A soja e os produtos da CBOT recuam das máximas de vários anos, enquanto os estoques de setembro dos EUA ficam 3% abaixo do ano passado e a demanda chinesa e os riscos climáticos mantêm o prêmio de risco ativo.
Preços
Em todo o complexo da soja, a tela de hoje mostra um recuo sincronizado, porém contido:
- Soja da CBOT (Nov 26) negocia pela última vez a 1,284.25 centavos de dólar dos EUA/bu, queda de 8.75 centavos (‑0.68%) no dia, com a faixa Jan–Jul 27 apenas cerca de 40–45 centavos acima do vencimento próximo, refletindo uma curva futura relativamente plana.
- Farelo de soja da CBOT (Dec 26) está em 354.80 USD/tonelada curta, queda de 0.59% após a força recente impulsionada pela oferta apertada das processadoras e pelos atrasos na colheita em partes do Meio-Oeste dos EUA.
- Óleo de soja da CBOT (Dec 26) é negociado em torno de 67.65 centavos de dólar dos EUA/lb, cerca de 0.92% abaixo no dia, dando continuidade a uma acomodação mais ampla desde as máximas do fim do verão, em meio à incerteza sobre a política e os mandatos de biocombustíveis dos EUA.
- Soja nº 1 da DCE (Nov 26) fecha a 5,236 CNY/t, alta de cerca de 2% no dia e estendendo uma forte recuperação ao longo da faixa Nov 26–Sep 27, sinalizando demanda doméstica chinesa resiliente e suporte dos diferenciais.
| Origem / Tipo | Termo de entrega | Preço mais recente (EUR) | Direção vs. anterior | Data de atualização |
|---|---|---|---|---|
| Soja amarela da China | FOB Pequim | 0.73 EUR/kg | Abaixo de 0.76 | 2026‑10‑01 |
| Soja amarela orgânica da China | FOB Pequim | 0.83 EUR/kg | Estável vs. última cotação | 2026‑10‑01 |
| Soja sem OGM da Ucrânia | CPT Odesa | 0.396 EUR/kg | Acima de 0.383 | 2026‑09‑28 |
| Soja sortex limpa da Índia | FOB Nova Deli | 0.87 EUR/kg | Inalterada | 2026‑09‑26 |
Oferta e Demanda
Os fundamentos dos EUA se apertaram marginalmente. De acordo com os dados mais recentes de Estoques de Grãos, de 30 de setembro, os estoques norte-americanos de soja da safra velha em 1º de setembro estão aproximadamente 3% abaixo do ano anterior. Isso contrasta com o milho, cujos estoques aumentaram mais acentuadamente, e implica um colchão menor de soja na entrada de 2026/27.
Essa redução dos estoques ocorre após uma ligeira revisão para baixo da produção de soja dos EUA em 2025, limitando ainda mais os estoques iniciais. Ao mesmo tempo, os dados de área do NASS mostram que a área colhida de soja em 2026 aumentou cerca de 5% ano a ano, o que deve ajudar a recompor os estoques mais adiante, desde que se concretizem as produtividades de tendência.
A demanda continua robusta. As processadoras norte-americanas operam em alta capacidade, com relatos recentes de esmagadoras disputando suprimentos próximos à medida que os estoques da safra velha diminuem e a colheita atrasa em partes do Meio-Oeste, impulsionando os preços próximos do farelo de soja e estruturas de preços planas. A demanda chinesa continua sustentando os programas de exportação dos EUA e do Brasil, com várias vendas-relâmpago recentes reportadas para embarque em 2026/27 e a soja da DCE subindo em conjunto.
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Fatores do Mercado
- Estoques finais mais apertados nos EUA: Os estoques norte-americanos de soja da safra velha em 1º de setembro estão cerca de 3% abaixo do ano passado, confirmando um balanço moderadamente apertado e explicando por que os futuros permanecem elevados apesar da proximidade da colheita.
- Produtos superando os grãos: O farelo de soja próximo registrou recentemente máximas contratuais, sustentado pela disponibilidade limitada de soja à vista e pela forte demanda pecuária e de biocombustíveis, enquanto o óleo de soja consolida após uma alta anterior vinculada às expectativas de biocombustíveis e aos estoques baixos.
- Sinal de demanda da China: Os futuros de soja da DCE sobem 1.2–2.0% nos principais contratos de 2026/27, refletindo margens domésticas firmes de esmagamento e demanda estável por ração e óleo. Isso reforça a demanda de exportação pela soja dos EUA e do Brasil e contribui para a curva futura plana.
- Macroeconomia e política: A força recente em grãos e oleaginosas foi amplificada por compras mais amplas de commodities e pela inflação de custos liderada pela energia. Ao mesmo tempo, a incerteza em torno dos prazos da política de biocombustíveis dos EUA adicionou volatilidade ao segmento do óleo de soja, embora ainda não tenha desfeito o suporte geral ao complexo.
Clima e Perspectivas para as Lavouras
Nos EUA, a colheita de soja de 2026 está em andamento, mas de forma desigual, com alguns campos enfrentando atrasos após as chuvas do fim do verão deixarem os solos úmidos demais para máquinas pesadas. Isso apertou a disponibilidade física próxima e sustentou os diferenciais à vista e os preços do farelo de soja, mesmo com os futuros recuando das máximas.
No Brasil, a janela de plantio da soja 2026/27 está se abrindo em condições mistas, mas de modo geral administráveis. O monitoramento oficial das lavouras indica que o plantio e o desenvolvimento estão avançando, enquanto as previsões meteorológicas independentes destacam calor relacionado ao El Niño e períodos secos intermitentes em estados importantes como Mato Grosso, recomendando cautela no plantio inicial, mas esperando chuvas mais regulares a partir de meados de outubro.
A Argentina entra na nova temporada com a umidade do solo ainda sob observação atenta após a seca dos anos anteriores. As expectativas básicas atuais pressupõem clima aproximadamente normal e produção de soja estabilizada em torno dos níveis recuperados da temporada passada, mas qualquer nova estiagem durante a floração e o enchimento de vagens rapidamente voltaria a precificar o risco na curva.
Perspectivas de Negociação
- Produtores (EUA, Brasil, Mar Negro): Considerem escalonar as vendas da nova safra durante as altas enquanto o novembro da CBOT for negociado acima de 1,280–1,300 centavos, mas mantenham parte do potencial de alta aberta por meio de opções, diante dos baixos estoques finais dos EUA e do risco climático sul-americano.
- Esmagadoras: A oferta próxima apertada recomenda manter uma cobertura confortável de soja até o auge da colheita nos EUA, especialmente nas regiões onde os trabalhos de campo estão atrasados. Monitorem os spreads: um forte inverso no farelo em relação à soja favorece o travamento das margens de esmagamento.
- Importadores (UE, MENA, Ásia): A curva futura plana e as cotações mais firmes da Ucrânia e da China sugerem uma queda limitada no curto prazo. Escalonem as compras nas próximas 4–6 semanas, aproveitando eventuais recuos impulsionados pela colheita para ampliar a cobertura até o 2º trimestre de 2027.
- Participantes especulativos: Com a soja consolidando abaixo das máximas recentes, mas com fundamentos ainda construtivos, uma postura de compra nos recuos em soja e farelo, financiada por posições vendidas moderadas em grãos com oferta mais confortável, continua defensável, mantendo limites de risco rigorosos em torno dos principais eventos macroeconômicos.
Visão Direcional de 3 Dias
- Soja da CBOT (Nov 26): Levemente mais fraca a lateral, à medida que a pressão da colheita e a realização de lucros predominam, mas com suporte nos recuos devido aos estoques apertados da safra velha e aos fortes valores dos produtos.
- Soja nº 1 da DCE (Nov 26): Viés levemente altista após o ganho diário mais recente de 2%, com sensibilidade contínua às manchetes de política e aos sinais de demanda por ração.
- Mercados físicos (CN, UA, IN): A soja amarela e orgânica FOB China provavelmente se estabilizará perto dos níveis atuais; as indicações da soja ucraniana sem OGM podem manter um tom mais firme diante da alta recente dos preços e dos riscos logísticos persistentes.