Os futuros da soja estendem as perdas diante das expectativas de uma safra recorde nos EUA e do clima favorável à colheita, enquanto a demanda chinesa e da UE e os preços FOB na CN, IN, UA e nos EUA se estabilizam.
Preços
Os futuros da soja na CBOT estenderam as perdas pela nona sessão consecutiva em 22 de outubro, com novembro de 2026 a 1,244 centavos de dólar dos EUA/bu (−0.10% no dia) e janeiro de 2027 a 1,256.75 centavos/bu (−0.12%). A curva a termo permanece levemente ascendente até meados de 2027, mas com carrego modesto, refletindo estoques confortáveis no curto prazo, porém alguma incerteza no longo prazo.
O farelo de soja da CBOT está relativamente firme: dezembro de 2026 é negociado a USD 347.60/tonelada curta (−0.20%), enquanto a maioria dos contratos de 2027 varia pouco ou sobe levemente. O óleo de soja apresenta um tom diferente, com dezembro de 2026 a 66.08 centavos de dólar dos EUA/lb (+0.17%) e contratos até meados de 2027 registrando pequenos ganhos, embora as posições de 2028 ainda estejam corrigindo após quedas anteriores. Na DCE da China, a soja nº 1 fechou em alta em 21 de outubro, com janeiro de 2027 a 5,399 CNY/t (+0.65%), sinalizando um ambiente de preços domésticos mais firme.
Oferta e Demanda
Nos EUA, as condições da colheita são favoráveis e espera-se que os trabalhos de campo avancem rapidamente ao longo desta semana, reforçando a perspectiva de uma safra recorde de soja de 124 milhões de toneladas. Esse cenário de ampla oferta é o principal fator por trás da atual fraqueza dos futuros e incentiva o hedge comercial e as vendas dos agricultores durante altas moderadas.
A América do Sul continua amplamente construtiva para a oferta. O plantio de soja no Brasil avança sem grandes interrupções, com apenas umidade localizada e riscos de inundação em partes do sudeste; estimativas privadas elevaram ligeiramente as expectativas de produção. Na Argentina, a bolsa de Rosário mantém sua previsão para a safra de soja 2026/27 em 47.8 milhões de toneladas, contra 50 milhões de toneladas do USDA, destacando algum potencial de alta, mas também a persistência de incertezas climáticas e políticas.
Do lado da demanda, a China continua sendo o principal comprador. O USDA confirmou recentemente várias vendas pontuais, incluindo 612,000 toneladas de soja dos EUA para a China em 20 de outubro de 2026, seguidas nesta semana por vendas adicionais de 134,000 toneladas para a China e 165,000 toneladas para a Espanha, com entrega em 2026/27. Somadas aos anúncios anteriores, as vendas reportadas apenas nesta semana chegam a 1.286 milhões de toneladas, das quais 860,000 toneladas são destinadas à China. Esse forte ritmo de compras sustenta as bases próximas, mesmo com a queda dos futuros.
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Fundamentos e Spreads
A curva da soja na CBOT está em contango moderado: novembro de 2026 a 1,244.00 centavos de dólar dos EUA/bu desconta julho de 2027 a 1,279.75 centavos, sinalizando oferta confortável no curto prazo e incentivo limitado ao armazenamento além dos custos normais de carregamento. Os contratos diferidos de 2028, em torno de 1,239–1,246 centavos/bu, são negociados com desconto em relação a meados de 2027, indicando expectativas de produção global forte e contínua.
No complexo de produtos, os preços estáveis do farelo de soja próximos de USD 344–349/tonelada curta para 2027 indicam demanda constante por ração e margens de esmagamento, enquanto a estrutura mais firme do óleo de soja nos vencimentos próximos sugere suporte contínuo dos mercados de óleos vegetais e biocombustíveis, apesar da fraqueza recente no óleo de palma e na canola. Os futuros da colza europeia e da canola canadense estiveram sob pressão por vários dias, acompanhando o complexo mais fraco de oleaginosas e o óleo de soja mais fraco no início da semana.
Os fundos administrados vêm reduzindo posições compradas em oleaginosas relacionadas: na Euronext, investidores financeiros reduziram a exposição líquida comprada em colza de 45,897 para 31,568 contratos na semana até 16 de outubro, enquanto os comerciais reduziram as posições líquidas vendidas. Esse reposicionamento reflete a menor preocupação com aperto na oferta e está alinhado com uma perspectiva mais confortável para a soja.
Mercado Físico e Indicações de Preços (EUR)
As cotações físicas da soja em EUR permanecem relativamente estáveis em comparação com a volatilidade dos futuros, sugerindo cadeias de exportação próximas bem abastecidas, mas sem descontos agressivos nos preços.
| Origem | Tipo | Entrega | Último Preço (EUR) | Preço Anterior (EUR) | Data de atualização |
|---|---|---|---|---|---|
| China, Pequim | Soja amarela, orgânica 99.8% | FOB | 0.85 | 0.85 | 2026-10-21 |
| China, Pequim | Soja amarela 99.5% | FOB | 0.74 | 0.74 | 2026-10-21 |
| Índia, Nova Délhi | Soja limpa sortex | FOB | 0.89 | 0.89 | 2026-10-17 |
| Ucrânia, Odesa | Soja | FOB | 0.333 | 0.327 | 2026-10-16 |
| Ucrânia, Odesa | Soja sem OGM | CPT | 0.401 | 0.396 | 2026-10-15 |
| EUA, Washington D.C. | Soja nº 2 | FOB | 0.58 | 0.58 | 2026-10-16 |
Vale destacar que as cotações FOB e CPT ucranianas subiram ligeiramente na última semana, enquanto os preços FOB dos EUA e da China permaneceram inalterados, refletindo uma demanda constante e ofertas competitivas do Mar Negro, e não uma alta generalizada.
Clima e Perspectivas para a Colheita
O clima no Meio-Oeste dos EUA registrou recentemente algumas interrupções causadas por chuvas, mas as previsões apontam para condições mais secas até o fim da semana, permitindo a aceleração da colheita. Isso reforça a expectativa de que uma grande parcela da safra recorde dos EUA será rapidamente colocada no mercado, mantendo a pressão da colheita sobre os futuros próximos.
No Brasil, as condições de plantio são geralmente favoráveis na maior parte das regiões, embora o clima úmido e os riscos locais de inundação no sudeste possam causar atrasos de curto prazo nos trabalhos de campo. Por enquanto, esses problemas não são graves o suficiente para ameaçar as estimativas nacionais de produção. A perspectiva para a Argentina permanece mais neutra, com as previsões atuais consistentes com a faixa de 47.8–50 milhões de toneladas citada pelas projeções locais e do USDA.
Perspectiva de Negociação (Próximas 1–2 Semanas)
- Preço absoluto: Com a colheita dos EUA avançando e uma safra recorde de 124 Mt se aproximando, o risco de preço no curto prazo continua ligeiramente inclinado para baixo, especialmente se o relatório semanal de exportações do USDA (semana até 15 de outubro) ficar dentro das expectativas de 1.8–3.0 Mt para a soja e não surpreender positivamente.
- Margens de esmagamento: O farelo de soja relativamente firme e a estabilização do óleo de soja sugerem que a economia do esmagamento continua aceitável. Os usuários finais podem considerar a realização de cobertura gradual de farelo durante quedas moderadas, enquanto adotam uma postura mais paciente em relação à soja devido à pressão da colheita.
- Base e spreads: A forte demanda chinesa e da UE deve ajudar a sustentar as bases de exportação, especialmente no Golfo dos EUA e no Noroeste do Pacífico. Os comerciais podem procurar vender futuros contra uma base física firme, enquanto os importadores podem aproveitar a fraqueza dos futuros para fixar preços em relação aos prêmios físicos previamente acordados.
- Fatores de risco: Os riscos de alta dos preços decorrem de eventuais problemas climáticos no plantio do Brasil, questões logísticas na América do Sul ou no Mar Negro, ou uma sequência de relatórios de vendas de exportação dos EUA acima das expectativas. Os riscos de baixa concentram-se em uma colheita dos EUA mais rápida que o esperado, sentimento macroeconômico mais fraco ou desaceleração das compras chinesas.
Perspectiva Direcional de 3 Dias (Principais Bolsas)
- Soja CBOT: Levemente baixista a lateral nas próximas três sessões, com as altas provavelmente limitadas pelas vendas contínuas da colheita dos EUA, a menos que os dados de exportação surpreendam positivamente.
- Soja DCE (China): Viés moderadamente favorável, à medida que os preços domésticos sobem e os esmagadores garantem cobertura em meio a programas de importação robustos.
- FOB/CPT físico (indicações em EUR): Majoritariamente estável para China e Índia; tom ligeiramente mais firme para as origens ucranianas, dadas as recentes altas e os prêmios de risco logístico ainda presentes.