Sugar No.11 recupera a partir das mínimas enquanto curva da nova safra se firma

Os futuros de açúcar bruto ICE No.11 fecharam em alta ao longo de toda a curva em 3 de agosto, com o contrato próximo de outubro de 2026 subindo mais de 2%, sinalizando uma recuperação de curto prazo a partir das mínimas recentes e uma estrutura futura mais firme. A curva permanece suavemente inclinada para cima até 2028–29, refletindo expectativas de aperto moderado, mas sem choque agudo de oferta. Para compradores físicos e produtores, este é um repique dentro de um ambiente ainda relativamente barato em comparação com ciclos altistas anteriores. Os mercados de cana‑de‑açúcar e de açúcar refinado estão se estabilizando após meses de pressão, à medida que os futuros e as ofertas FOB brasileiras avançam. O contrato futuro ICE No.11 de vencimento mais próximo (out‑26) superou 15 USc/lb, e os contratos posteriores até março de 2029 também estão em alta, sugerindo renovado interesse de compra e alguma reprecificação de risco do lado da oferta. As ofertas brasileiras de açúcar refinado ICUMSA 45 vêm subindo gradualmente nas últimas semanas, confirmando que a recuperação dos futuros está se transmitindo para os referenciais físicos, embora os níveis de preço em EUR permaneçam historicamente moderados.

Prices

A curva do açúcar ICE No.11 se fortaleceu em 3 de agosto de 2026, com todos os contratos listados encerrando o dia em alta de cerca de 1,7–2,4%.

• Out 2026 fechou a 15.01 USc/lb, alta de 0.35 USc (+2.33%) no dia, recuperando‑se de uma mínima intradiária de 14.61 USc/lb.
• Os principais contratos de 2027 encerraram entre 15.69 e 15.98 USc/lb, cada um ganhando cerca de 2%.
• Mais à frente, março de 2028–março de 2029 negociou em alta para 16.64–17.02 USc/lb, com ganhos diários de 1,7–1,8%.

A curva mostra um leve contango até 2029, apontando para disponibilidade geral adequada, mas com um prêmio de risco para incertezas de oferta e demanda no longo prazo.

Nota: os valores em EUR/t são indicativos, com base no câmbio atual e em aproximações de conversão de açúcar bruto para branco.

Supply & Demand

A curva futura mais firme sugere que o mercado começa a precificar um possível aperto em regiões‑chave de cana (notadamente Brasil e Índia), mas ainda sem evidências claras de déficits severos.

• Os volumes são mais fortes nos contratos de curto prazo (mais de 90.000 lotes em out‑26), indicando que a safra atual e as expectativas de demanda de curto prazo direcionam a maior parte da atividade.
• O contango moderado até 2028–29 aponta para uma oferta estruturalmente suficiente, porém com incertezas relacionadas a clima, políticas de exportação e competição com o etanol.
• As ofertas de açúcar refinado do Brasil (ICUMSA 45 FOB São Paulo) negociaram no fim de 2024 em torno de 0.51–0.53 EUR/kg, com leve tendência de alta, em linha com a recuperação observada hoje nos futuros.

Fundamentals & Weather

Os fundamentos parecem atualmente equilibrados a ligeiramente altistas. A alta ampla em todos os contratos ICE No.11 indica compras para além da simples recompra de vendidos e sugere uma melhora nas expectativas de demanda ou um prêmio de risco climático.

• Contratos diferidos mais firmes até 2028–29 refletem preocupações com a futura produção de cana e riscos de política em grandes exportadores.
• Referenciais físicos de açúcar refinado no Brasil mostram ganhos incrementais em termos de EUR, sugerindo que o movimento nos futuros é sustentado por demanda de mercado físico.
• O clima nas principais regiões produtoras nos próximos dias será acompanhado de perto em busca de confirmação de qualquer estresse de safra emergente que possa apertar o balanço.

No geral, os fundamentos ainda não apontam para uma escassez aguda, mas a ação de preços de hoje sinaliza que a fase de pressão baixista persistente pode estar chegando ao fim.

Short-term Outlook & Trading Ideas

• Produtores: Use o rali atual para adicionar camadas adicionais de hedge para 2026/27 e início de 2028, especialmente onde as margens já estejam positivas em termos de EUR.
• Consumidores industriais: Considere cobrir uma parte das necessidades de 2026/27 em breve; o forte repique diário sugere espaço limitado para novas quedas sem notícias baixistas adicionais.
• Traders: O leve contango oferece oportunidades em spreads de calendário; o viés deve ser moderadamente altista enquanto os preços se mantiverem acima das mínimas intradiárias recentes.

O viés direcional para os próximos três pregões é cautelosamente altista para o ICE No.11 e para os referenciais FOB brasileiros de refinado em EUR, com volatilidade intradiária provável à medida que o mercado testa resistências acima dos níveis atuais.