Trigo enfraquece antes do WASDE enquanto Rússia e Argentina elevam perspectivas de oferta

Os preços do trigo operam ligeiramente mais fracos com um viés baixista de oferta vindo da Argentina e da Rússia, enquanto o posicionamento antes do WASDE de sexta‑feira mantém elevado o risco de volatilidade. A atenção do mercado está se deslocando das colheitas recordes de 2025 para a questão de saber se estoques globais levemente menores em 2026/27 e uma produção mais fraca dos EUA podem compensar a ainda ampla oferta do Mar Negro e da América do Sul. O mercado está digerindo uma safra argentina de 2026/27 materialmente menor, mas ainda robusta, e mais uma revisão para cima da capacidade de exportação russa, em contraste com expectativas de um corte modesto nos estoques finais dos EUA e globais na próxima atualização do WASDE. Os contratos futuros em ambos os lados do Atlântico estão se consolidando após quedas recentes, enquanto os valores físicos no Mar Negro e na UE permanecem sob pressão devido à forte concorrência. As posições vendidas especulativas na Euronext estão sendo cobertas com cautela, mas o interesse de compra comercial também está diminuindo, refletindo um ambiente de curto prazo mais equilibrado e de consolidação em faixa.

Preços

O trigo de moagem da Euronext está estável em níveis baixos: o contrato set 2026 foi negociado por último em torno de EUR 205/t, com a curva levemente inclinada para cima para cerca de EUR 221–225/t para entregas de meados de 2027 a início de 2028. O trigo SRW em Chicago está mais fraco, com o vencimento próximo set 2026 em torno de 606 USc/bu, queda de cerca de 0,3% no dia, e os contratos diferidos também 0,3–0,5% mais baixos.

Nos mercados físicos, os valores CPT Odessa para trigo padrão da Ucrânia estão, em termos gerais, estáveis na última semana em cerca de EUR 185–190/t equivalentes, enquanto o trigo forrageiro alemão EXW Drentwede se mantém próximo de EUR 200–202/t. Os preços FOB mostram um claro diferencial de qualidade e origem: o trigo de moagem francês saindo de Paris é negociado perto de EUR 350/t, bem acima das ofertas FOB ucranianas em torno de EUR 180–190/t e do trigo do Golfo dos EUA próximo de EUR 250/t equivalentes.

Oferta & Demanda

A Bolsa de Rosário da Argentina elevou sua previsão para a colheita de trigo 2026/27 para 20,5 Mt, 0,5 Mt acima da estimativa anterior, impulsionada por uma expansão da área plantada em meio a chuvas favoráveis e menores custos de fertilizantes. Ainda assim, isso representa uma queda acentuada em relação à safra recorde de 28 Mt do ano passado, implicando menor flexibilidade de exportação e um balanço regional mais apertado, apesar das melhores condições de plantio.

No lado do Mar Negro, a consultoria Sovecon elevou sua projeção para as exportações de trigo da Rússia em 2026/27 para 46,5 Mt, enquanto reduziu a campanha quase concluída de 2025/26 para 46,2 Mt. A revisão para cima se apoia em estoques iniciais mais altos e em um desempenho de rendimento inicial à frente do ano passado, à medida que a colheita avança por várias regiões. Isso reforça o papel da Rússia como principal fornecedora marginal e mantém forte a concorrência para exportadores da UE e dos EUA em importantes mercados importadores.

Globalmente, analistas esperam que o USDA no WASDE de sexta‑feira reduza ligeiramente os estoques finais mundiais de 2026/27 em relação às projeções anteriores, principalmente devido à menor produção nos EUA e a alguns rebaixamentos em outros exportadores. Ao mesmo tempo, produções relativamente robustas da Rússia, UE e Argentina mantêm a oferta total historicamente confortável, limitando o espaço para altas sustentadas de preços, a menos que choques climáticos ou geopolíticos atinjam grandes exportadores.

Fundamentos & Posicionamento

Na Euronext, participantes não comerciais reduziram recentemente sua exposição líquida vendida em futuros e opções de trigo de moagem para cerca de 9.700 contratos, ante aproximadamente 12.000 uma semana antes, sugerindo alguma recompra de vendidos após o último movimento de baixa dos preços. Os participantes comerciais também reduziram sua posição líquida comprada para cerca de 37.800 contratos, indicando uma postura de hedge mais cautelosa de ambos os lados e um mercado que se torna mais equilibrado.

Nos EUA, os traders estão ajustando posições antes do WASDE, que irá incorporar os dados atualizados de área e estoques de 30 de junho. O consenso espera que o USDA corte modestamente sua estimativa para a produção de trigo dos EUA e o carryout de 2026/27, mas não o suficiente para compensar o pesado programa de exportações do Mar Negro. As expectativas para as vendas semanais de exportação dos EUA para 2026/27 no próximo relatório estão em uma faixa moderada de 250.000–600.000 t, consistente com uma demanda ainda contida pelo trigo de origem norte‑americana frente a alternativas mais baratas.

Indicações físicas da Ucrânia ressaltam a pressão contínua sobre os preços: nas últimas três semanas, os valores de trigo CPT Odessa permaneceram notavelmente estáveis em uma faixa estreita de EUR 0,17–0,19/kg (≈ EUR 170–190/t), mesmo com a queda dos futuros na CBOT. Isso destaca como as ofertas agressivas do Mar Negro continuam a ancorar as referências globais de preço, enquanto origens premium como França e EUA dependem de vantagens de qualidade e frete para defender sua participação de mercado.

Clima & Perspectiva Regional

Chuvas recentes nas principais regiões trigueras da Argentina sustentam a maior estimativa de área da Bolsa de Rosário e favorecem o estabelecimento inicial da safra 2026/27. Na Rússia, relatos iniciais de colheita apontam para rendimentos em linha ou ligeiramente acima do ano passado em várias regiões do sul, em consonância com as projeções mais altas de exportação da Sovecon e reforçando a abundante oferta do Mar Negro.

Nas Planícies dos EUA, os impactos persistentes da seca anterior já foram refletidos em previsões menores de produção de trigo de inverno, embora alguma umidade tardia de fim de safra tenha estabilizado as condições em partes do cinturão. Com o El Niño perdendo força e sem um choque climático imediato e generalizado nos principais exportadores, o risco climático de curto prazo para a oferta global parece contido, embora questões localizadas (pressão de doenças na América do Sul, ondas de calor no Mar Negro) permaneçam pontos de atenção até o fim do verão.

Perspectiva de Negociação (próximas 1–3 semanas)

• Futuros: Com o contrato Euronext set 2026 ancorado perto de EUR 205/t e as posições vendidas especulativas sendo cobertas, o viés de curto prazo é de negociação em faixa (cerca de EUR 200–215/t), a menos que o WASDE traga uma surpresa relevante nos estoques globais.
• Produtores: Agricultores da UE e do Mar Negro podem aproveitar qualquer rali induzido pelo WASDE para adicionar hedges incrementais de nova safra, já que as estimativas crescentes de exportação russa e a recuperação da safra argentina limitam o potencial de alta para 2026/27.
• Importadores: Consumidores no MENA e na Ásia podem continuar favorecendo origens russa e ucraniana enquanto permanecerem amplamente ofertadas, mas devem diversificar parte da cobertura para trigo de maior qualidade da UE ou dos EUA caso riscos logísticos ou de política no Mar Negro voltem a emergir.

Indicação de Preço em 3 Dias (direcional)

• Trigo de moagem Euronext (MATIF): Viés levemente em baixa/lateral, com efeito de transbordamento do enfraquecimento na CBOT e da forte concorrência das exportações russas.
• Trigo CBoT SRW: Risco moderado de queda enquanto os traders finalizam o posicionamento antes do WASDE; a volatilidade tende a aumentar no dia do relatório.
• Físico Mar Negro (Ucrânia CPT / Rússia FOB): Amplamente estável, com tom ligeiramente mais fraco à medida que as expectativas de maior oferta russa e argentina mantêm os vendedores ativos.