Preços do trigo andam de lado a mais fracos enquanto fundos mantêm fortes posições vendidas, exportações dos EUA ficam atrás e crescem os riscos de colheita no Mar Negro. Perspectiva levemente baixista, porém volátil.
Preços
Na Euronext, o contrato de trigo frente Sep 2026 foi negociado por último em torno de EUR 202/t, com uma leve inclinação de alta ao longo da curva até cerca de EUR 217/t para May 2027 e cerca de EUR 234–235/t para a primavera de 2029, indicando um contango modesto e expectativas confortáveis de oferta de médio prazo.
Na Bolsa de Chicago (CBOT), o trigo SRW Jul 2026 recuperou levemente para cerca de 581 USc/bu, com Sep 2026 em torno de 589–594 USc/bu, registrando ganhos intradiários de aproximadamente 0,7–0,8%. Os contratos de Kansas City também voltaram a uma posição líquida vendida por parte dos especuladores, limitando as altas. Convertidos em EUR, os níveis próximos na CBOT permanecem significativamente abaixo das cotações FOB francesas, preservando o desconto dos EUA nos tenders globais.
Nos mercados físicos, o trigo forrageiro CPT Odesa na Ucrânia tem se mantido amplamente estável em torno de EUR 180/t nos últimos dias, com o trigo de moagem grau 2 perto de EUR 190/t. O trigo forrageiro doméstico alemão EXW recuou de cerca de EUR 201/t para aproximadamente EUR 195–198/t, espelhando o tom mais fraco dos futuros com a aproximação da nova safra.
Fatores de Oferta & Demanda
O principal fator de curto prazo é o posicionamento antes do relatório de área plantada e estoques trimestrais do USDA. As expectativas de mercado apontam para uma área total de trigo nos EUA próxima de 43,8 milhões de acres, incluindo 9,5 milhões de acres de trigo de primavera e 2,0 milhões de acres de trigo durum. Qualquer surpresa na área de trigo de inverno ou de primavera pode rapidamente alterar o sentimento do mercado, dada a pesada posição líquida vendida dos especuladores.
Os fluxos de fundos permanecem claramente baixistas: em Chicago SRW, o dinheiro gerido ampliou sua posição líquida vendida para cerca de 71.200 contratos na semana até 23 de junho. Em Kansas City HRW, os especuladores voltaram a uma pequena posição líquida vendida de cerca de 1.300 contratos após anteriormente estarem comprados, sinalizando ceticismo renovado sobre a sustentação da alta de preços apesar do ruído de clima e geopolítica.
Os indicadores de demanda estão fracos. As inspeções semanais mais recentes de exportação dos EUA, de aproximadamente 358.000 t, ficaram quase 10% abaixo da semana anterior e quase 25% abaixo do ano passado, frustrando as expectativas. As exportações no acumulado do ano estão apenas ligeiramente (cerca de 0,9%) acima do ano anterior, e essa margem vem se reduzindo. Um novo tender sul‑coreano de 100.000 t, incluindo pelo menos 50.000 t de origem dos EUA, oferece algum suporte, mas ainda não altera o quadro geral de exportações anêmicas.
Fundamentos do Mar Negro & Regionais
A região do Mar Negro continua enviando sinais mistos, porém relevantes para o mercado. Na Rússia, o início da colheita em julho é ameaçado por escassez de diesel ligada a ataques ucranianos à infraestrutura de energia e por previsões de chuvas nas regiões produtoras do sul. Dados de pesquisa indicam que apenas uma minoria das fazendas atualmente possui combustível suficiente para toda a campanha, elevando o risco de atrasos locais de colheita e maiores custos logísticos internos.
Apesar desses riscos operacionais, as expectativas de produção permanecem relativamente sólidas: uma grande agência agora estima a safra de trigo russa em cerca de 91,2 milhões t, alta de 2,5 milhões t em relação a abril, embora ainda abaixo da estimativa recorde do USDA na temporada passada. Essa combinação de produção alta, embora não recorde, e maior incerteza logística é levemente favorável aos preços, mas, até o momento, não superou o pano de fundo mais amplamente baixista de macroeconomia e posicionamento.
Na Ucrânia, o mercado físico já migrou de fato para a nova safra. Os preços do trigo forrageiro no sul do país recuaram, segundo relatos, cerca de USD 9/t na última semana, para aproximadamente USD 203/t CPT Odesa, com a entrada dos primeiros volumes da nova colheita na cadeia. Essa pressão inicial, combinada com ofertas de exportação estáveis em torno de EUR 180–190/t, dependendo da qualidade, ressalta que a oferta global de curto prazo segue confortável apesar dos riscos associados à guerra.
Clima & Perspectivas de Safra
O clima continua sendo um fator‑chave para o humor do mercado. No sul da Rússia, chuvas no início de julho podem desacelerar a fase inicial da colheita e potencialmente afetar a qualidade do grão se as condições úmidas persistirem, embora, por ora, também ajudem a umidade do solo para áreas que amadurecem mais tarde. A disponibilidade de combustível é uma restrição igualmente crítica e pode se revelar mais disruptiva do que o próprio clima.
Em toda a Ucrânia, as condições iniciais de colheita são mistas, mas em geral manejáveis, permitindo um fluxo constante de trigo de nova safra para os mercados CPT e FOB. Nas Planícies do Norte dos EUA e nas Pradarias canadenses, o foco é manter umidade adequada para o trigo de primavera; qualquer mudança para padrões quentes e secos em julho será acompanhada de perto, mas, no momento, não é suficiente para compensar o sentimento predominantemente baixista criado pelos grandes estoques globais e pelas ainda sólidas perspectivas de produção russa.
Perspectiva de Negócios (Próximas 1–2 Semanas)
- Sessgo de curto prazo: Levemente baixista a dentro de faixa. Fortes posições vendidas de especuladores e dados fracos de exportação dos EUA apontam para um potencial de alta limitado antes do relatório do USDA, com recuos amortecidos pelos riscos de oferta no Mar Negro.
- Para importadores: Considerar escalonar cobertura parcial nos contratos Euronext Sep–Dec 2026 em torno de EUR 200–210/t, mantendo espaço para adicionar em eventuais quedas impulsionadas pelo USDA ou pelo clima. Ofertas ucranianas CPT e FOB perto de EUR 180–190/t parecem competitivas para trigos forrageiros e de moagem de proteína média.
- Para produtores: Na UE e no Mar Negro, usar os preços flat atuais e o leve contango para travar margens sobre parte da produção esperada de nova safra. Manter algum potencial de alta via estruturas flexíveis, dado o risco elevado de geopolítica e clima até o fim do verão.
- Para especuladores: A grande posição líquida vendida em Chicago sugere risco de rali de cobertura de vendidos em torno da divulgação do USDA; é recomendável gestão apertada de stop‑loss em novas vendas, com melhor relação risco‑retorno provavelmente após o relatório esclarecer área e estoques nos EUA.
Perspectiva para as Bolsas em 3 Dias
- Trigo Euronext (Sep 2026): Provável negociação lateral em uma faixa de EUR 198–206/t, acompanhando a CBOT, mas amortecido pela demanda local e pela incerteza na colheita.
- CBOT SRW (Sep 2026, equiv. em EUR): Leve viés de alta, mas com volatilidade em torno do relatório do USDA; faixa aproximadamente equivalente a EUR 155–165/t.
- Físico Mar Negro (UA CPT Odesa): A pressão de nova safra persiste; os preços devem permanecer próximos de EUR 178–190/t, dependendo do grau, com espaço adicional de queda limitado, a menos que a colheita russa transcorra sem problemas.