Vietnam Kaju İhracatı Güçlü, Çekirdek Piyasası Hâlâ Sakin

Vietnam’ın kaju ihracat fiyatları, güçlü Çin ve ABD talebinin etkisiyle yukarı yönlü sürüklenirken, fiziksel çekirdek piyasası durgun kalıyor; bu da işlemecileri daha sıkılaşan tekliflerle tereddütlü alıcılar arasında sıkıştırıyor. Vietnam, Temmuz 2026’da kayda değer miktarda kaju çekirdeği ihraç etti; yıllık bazda mütevazı bir artış görülürken, ortalama ihracat fiyatlarında belirgin bir iyileşme kaydedildi. Talebi Çin ve ABD desteklerken, Hollanda ve Körfez alıcıları daha temkinli davrandı. Kâğıt üzerinde daha iyi fiyat gerçekleşmelerine rağmen, spot çekirdek ticareti zayıf kaldı: WW320 gibi temel sınıflar için verilen alım fiyatları, işlemecilerin maliyet seviyelerine yakın seyrediyor ve satış iştahını frenliyor. Hollanda’daki Avro bazlı teklifler istikrarlı görünüyor; bu da piyasanın yavaş yavaş sıkılaştığına, ancak henüz ciddi bir kırılma yaşanmadığına işaret ediyor; zira alıcılar Ağustos sonuna kadar bekle‑gör yaklaşımını sürdürüyor.

Prices

Vietnam’ın Temmuz ayı ortalama kaju çekirdeği ihracat fiyatı, yıllık bazda %5,7 artarak yaklaşık 7.151 USD/t seviyesine yükselirken, Ocak–Temmuz dönemi fiyatları %3,4 artışla 7.038 USD/t oldu. Yaklaşık 1 EUR = 1,09 USD kurundan çevrildiğinde, bu Temmuz ayı ortalama ihracat seviyesinin ton başına yaklaşık 6.560 EUR olduğu anlamına geliyor.

Fiziksel çekirdek piyasasında WW320 alım fiyatları, yaklaşık 3,03–3,08 USD/lb (yaklaşık 6,05–6,15 EUR/kg) civarında raporlandı; bu aralıkta birçok Vietnamlı işlemeci zarar ettiklerini bildiriyor ve bu nedenle tekliflerini kısıtlıyor. Bu durum mevcut marj baskısını ortaya koyuyor: ihracat istatistikleri daha sıkı fiyatlar gösterse de spot ticaret likiditesi zayıf ve satıcılar temkinli.

Supply & Demand

Vietnam, Temmuz 2026’da 70.570 ton kaju çekirdeği ihraç etti; bu rakam, bir önceki yılın aynı ayında kaydedilen 67.984 tona göre %3,8 artışa işaret ediyor. Ocak–Temmuz dönemi toplam sevkiyatları ise geçen yılın aynı dönemindeki 412.714 tona karşılık 412.026 ton ile büyük ölçüde yatay kaldı; bu da küresel talebin patlayıcı değil, istikrarlı olduğunu teyit ediyor.

Temmuz ayında en büyük alıcı, ortalama 7.369 USD/t fiyattan 18.137 ton ile Çin oldu; onu 6.944 USD/t ortalama fiyatla 14.889 tonluk alım yapan ABD ve 7.327 USD/t ortalama fiyatla 4.101 ton ile Hollanda izledi. Ocak–Temmuz döneminde Çin ve ABD alımlarını sırasıyla 99.283 ton ve 90.576 tona yükseltirken, Almanya ve Kanada da alımlarını artırdı; bu da başlıca tüketici bölgelerde talebin güçlü olduğunun altını çiziyor.

Aynı zamanda bazı geleneksel hatlar zayıfladı. Hollanda’ya yapılan ihracat, yıllık bazda 36.578 tondan 30.697 tona gerilerken, BAE’ye sevkiyatlar 13.835 tondan 6.316 tona düştü. Suudi Arabistan da ithalatını 9.350 tondan 7.665 tona indirdi. Bu kayma, ticaret akışlarında bir yeniden dengelenmeye işaret ediyor: daha fazla ürün Çin, Kuzey Amerika ve Avrupa’nın bazı bölgelerine yönelirken, bazı Orta Doğu pazarları geri çekiliyor ya da tedarikçilerini çeşitlendiriyor.

Fundamentals & Margins

Vietnam’ın ortalama ihracat fiyatlarındaki sıkılaşma, zorlu bir marj ortamını perdelemekte. WW320 için alıcı tekliflerinin 3,03–3,08 USD/lb civarında seyretmesi, birçok işlemeciyi başa baş noktasında ya da altında bırakıyor; bu da onları ileri vadeli teklifleri kısıtlamaya ve Temmuz ayında sırasıyla 8.579 USD/t ve 8.200 USD/t ortalama fiyat ödeyen İsrail ve Suudi Arabistan gibi yüksek fiyatlı, anlık destinasyonlara odaklanmaya itiyor.

Bu segmentasyon giderek daha görünür hale geliyor: fiyat duyarlılığı yüksek Avrupa ve Körfez alıcıları hacimleri azaltıyor veya daha yüksek tekliflere direniyor; buna karşılık, daha güçlü marka veya kalite gerekliliklerine sahip primli pazarlar, ancak sınırlı tonajlar için daha yüksek fiyatları kabul ediyor. Hindistan ve Vietnam’da standart sınıflar için teklif seviyelerinin istikrarlı ila hafifçe daha yüksek kalmasıyla birleştiğinde, küresel kaju kompleksi hacim açısından iyi tedarik edilmiş, ancak kârlı işleme kapasitesi açısından sıkı görünüyor.

Outlook & Trading Ideas

Toplam ihracatın yatay, fiyatların ise ılımlı şekilde daha yüksek seyretmesiyle, kısa vadeli kaju görünümü, zayıf fiziksel likidite ve temkinli nihai alıcı davranışıyla sınırlanan yatay‑ila‑hafifçe‑yukarı yönlü bir eğilime işaret ediyor. Çok şey, Çin ve ABD talebinin 4. çeyreğe kadar güçlü kalıp kalmayacağına ve işlemecilerin marjlarını ne ölçüde agresif şekilde savunacağına bağlı olacak.

• Alıcılar (kavurucular, paketleyiciler): Özellikle WW320 ve üzeri sınıflar için, 4. çeyrek ihtiyaçlarının bir kısmını mevcut EUR seviyelerinden kapatmayı, talep zayıflarsa oluşabilecek geri çekilmeler için ise esnekliği korumayı değerlendirin.
• İşlemeciler / ihracatçılar: WW320 için 3,00 USD/lb karşılığı seviyesinin altında kalıcı kayıpların derinleşeceği indirimlerden kaçının; daha yüksek fiyatlı destinasyonlara ve özel spesifikasyonlara öncelik verin.
• Tüccarlar: Menşeler arasındaki görece değer fırsatlarını takip edin: Vietnam FOB ile Avrupa FCA fiyatları arasındaki fark, iyi zamanlanmış ithalatlarda bir miktar marj alanına işaret ediyor; ancak likidite riski yüksek kalmayı sürdürüyor.

3‑Günlük Fiyat Göstergesi (yönsel)

• Vietnam FOB çekirdekler (WW320, standart sınıflar): İşlemecilerin daha düşük tekliflere direnmesiyle EUR bazında istikrarlı ila hafifçe sıkı.
• Hindistan FOB çekirdekler (W320/W240): Büyük ölçüde istikrarlı; Vietnam referansını izlerken iç talep tarafından destekleniyor.
• Kuzey‑Batı Avrupa FCA (NL merkezi): WW320 ve kırık sınıflar için çoğunlukla istikrarlı teklifler; belirgin bir talep şoku olmadıkça aşağı yön alanı sınırlı.