Фьючерсы на пальмовое масло снижаются на фоне рекордных запасов и сильного экспорта

Фьючерсы на малайзийское пальмовое масло отступают, поскольку ожидания рекордно высоких запасов и неопределённость относительно льгот по экспортной пошлине перевешивают поддержку со стороны сильных экспортных потоков. Ближайшие январские фьючерсы недавно снизились примерно на 1,2%, отражая растущие опасения, что запасы могут приблизиться к 3,75–3,8 млн тонн, даже несмотря на ускорение отгрузок. После сильного роста в начале года рынок вновь переключился на опасения по поводу избытка предложения. Запасы малайзийского пальмового масла в сентябре уже достигли рекордных 3,51 млн тонн, а свежие отраслевые оценки теперь указывают на ещё одно значительное увеличение в октябре, несмотря на резкий рост экспорта. Фьючерсы торгуются ниже недавних максимумов около 4 700 MYR за тонну, пока трейдеры ожидают отчёт Малайзийского совета по пальмовому маслу (MPOB) 10 ноября и возможных действий правительства в отношении экспортной пошлины на сырое пальмовое масло (CPO). Снижение Индонезией собственной экспортной пошлины ещё больше усиливает конкуренцию за чувствительных к цене покупателей.

Цены

Фьючерсы на малайзийское пальмовое масло ослабли: январский контракт снизился примерно на 1,21%, до около US$1,184 за тонну по итогам последней сессии, что отражает падение котировок ближайших месяцев на Bursa Malaysia Derivatives. Это снижение соответствует более широкой слабости на рынках пищевых масел и энергоносителей, что снижает привлекательность пальмового масла как сырья для биодизеля.     

Теперь цены консолидируются ниже 4 700 MYR за тонну после тестирования поддержки вблизи 4 500 MYR, поскольку трейдеры учитывают рост запасов и отсутствие подтверждённой отмены экспортной пошлины Малайзией. Более слабый ринггит и временами более дорогая нефть ограничивали снижение, однако настроения остаются хрупкими в преддверии следующих данных MPOB и продолжающихся обсуждений политики.       

Предложение и спрос

Малайзия располагает рекордными запасами: в сентябре запасы пальмового масла выросли на 24,5% месяц к месяцу, примерно до 3,51 млн тонн, чему способствовал рост производства сырого пальмового масла на 16,5% и более слабый экспорт. Отраслевые оценки и прогнозы, основанные на опросах, теперь предполагают, что конечные запасы октября могут вырасти до примерно 3,75–3,81 млн тонн, подтверждая избыток предложения на внутреннем рынке, несмотря на более высокий экспортный спрос.  

Со стороны спроса экспорт резко восстановился: инспекторы грузов сообщают о росте месячных объёмов отгрузок примерно на 40–70% в октябре благодаря закупкам Индии перед Дивали и стабильному интересу со стороны других ключевых направлений. Тем не менее высокие цены и обильное предложение конкурирующих масел побуждают некоторых чувствительных к цене покупателей диверсифицировать закупки за пределами пальмового масла, частично ослабляя эффект от более сильных отгрузок.

Фундаментальные факторы и политика

Ключевым фундаментальным фактором является ожидаемое дальнейшее увеличение запасов в Малайзии на фоне пикового сезонного производства. Участники рынка теперь ожидают запасы на уровне около 3,75–3,76 млн тонн, причём некоторые оценки немного выше, что усиливает опасения по поводу нехватки складских мощностей в основных производственных регионах и возможных трудностей предприятий с реализацией продукции при замедлении спроса.

Поэтому отраслевые организации призвали к временному снижению 10%-ной экспортной пошлины Малайзии на CPO, чтобы повысить конкурентоспособность и ускорить сокращение запасов. На начало ноября правительство всё ещё рассматривает эти предложения и не объявило о приостановке пошлины, сохраняя в рынке значительный элемент политического риска. Тем временем Индонезия уже снизила совокупную экспортную пошлину и сбор примерно на 20% за счёт более низкой расчётной цены, усилив региональную конкуренцию за экспортный спрос.

Погода и прогноз производства

Погодные условия в Малайзии и Индонезии в целом остаются благоприятными для производства в ближайшей перспективе; за последние недели о серьёзных перебоях не сообщалось. Это поддерживает ожидания, что выпуск останется сезонно высоким до конца года, что может удерживать запасы на повышенном уровне, если экспорт не будет исключительно сильным.

В перспективе 2027 года большинство среднесрочных прогнозов по-прежнему предполагает относительно высокую урожайность по сравнению с историческими средними значениями. Это указывает на то, что без ускорения спроса или существенного увеличения потребления для производства биодизеля восстановление запасов может продолжиться. Любой переход к менее благоприятным погодным условиям или усиление требований к биодизелю станут ключевыми факторами роста, за которыми следует следить.

Торговый прогноз

• Краткосрочный уклон остаётся умеренно медвежьим или нейтральным, пока ожидается рост запасов в Малайзии к отметке 3,75 млн тонн или выше и не подтверждено снижение экспортной пошлины.
• Риск снижения ограничивают сильный экспорт в октябре и поддержка со стороны энергетических рынков; резкие прорывы ниже недавних зон поддержки могут привлечь коммерческие покупки и закрытие коротких позиций.
• Потенциал роста зависит от неожиданного политического решения (временной приостановки пошлины на CPO), более слабой динамики производства или нового ралли конкурирующих масел и нефти, которое повысило бы относительную привлекательность пальмового масла.

3-дневный прогноз направления (ключевые биржи)

• Фьючерсы на CPO Bursa Malaysia (ближайший контракт и январский контракт): Ожидается торговля в диапазоне с небольшим уклоном к снижению; рост котировок может сопровождаться продажами, пока рынок ожидает отчёт MPOB 10 ноября и ясность относительно изменений экспортной пошлины.
• Международный комплекс пищевых масел (ориентиры по соевому маслу и мягким маслам): Ожидается смешанная динамика; новое снижение ограничит рост пальмового масла, тогда как отскок может обеспечить фьючерсам на CPO лишь ограниченное краткосрочное облегчение.