تراجع زيت النخيل من قممه الأخيرة مع تزايد مخاطر إل نينيو في أفق 2027

تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة MDEX على طول منحنى الآجال في 10 يوليو، لكن هذا التراجع يبدو أشبه باستراحة في سوق ضيقة هيكليًا تتشكل بفعل تفويض الديزل الحيوي الإندونيسي B50 وتصاعد مخاطر إل نينيو حتى أواخر 2026. بعد عدة أسابيع من الأسعار القوية، تراجع زيت النخيل الخام (CPO) في بورصة ماليزيا ومجمع MDEX تماشياً مع ضعف أسواق الطاقة وبعض جني الأرباح. العقود القريبة والآجلة من يوليو 2026 حتى منتصف 2027 أغلقت جميعها على انخفاض بنحو 1–2% على أساس يومي، ومع ذلك لا يزال منحنى الأسعار مسطحاً نسبياً ومرتفعاً مقارنة بالمتوسطات التاريخية. في الوقت نفسه، تشير التوقعات إلى احتمال حدوث ظاهرة إل نينيو قوية بدءاً من الربع الرابع 2026، وإلى ارتفاع مزج الديزل الحيوي في إندونيسيا، ما ينذر بتشديد التوازنات في 2027 ويحد من الهبوط. الطقس في مناطق الزراعة الأساسية بجنوب شرق آسيا ملائم حالياً، لكن مخاطر هطول الأمطار تميل إلى الجانب السلبي خلال الأشهر الـ6–12 المقبلة.

الأسعار

تُظهر أحدث بيانات MDEX (10 يوليو 2026) تراجعاً واسع النطاق على امتداد منحنى عقود زيت النخيل الآجلة. أغلق عقد يوليو 2026 الأمامي عند 4,455 رينجيت/طن (−0.6% على أساس يومي)، في حين أنهى عقد سبتمبر 2026 النشط التداول عند 4,513 رينجيت/طن (−1.8% على أساس يومي). أبعد على المنحنى، تراجعت العقود حتى منتصف 2027 بنحو 1.0–1.8%، مع تمركز معظم أسعار الإقفال في نطاق ضيق بين 4,545–4,677 رينجيت/طن، ما يبرز هيكل آجل مسطحاً نسبياً.

عند تحويل الأسعار القريبة الرئيسة إلى اليورو باستخدام سعر إرشادي قدره 1 يورو = 5.1 رينجيت، تُقدَّر أسعار يوليو 2026 بنحو 874 يورو/طن وسبتمبر 2026 قرب 885 يورو/طن. تشير عروض زيت النخيل الخام الفورية الأخيرة في ماليزيا لتسليم يوليو، عند نحو 4,480 رينجيت/طن، إلى أنها تتماشى عموماً مع مستويات العقود الآجلة، ما يعزز الانطباع بأن الحركة الحالية تمثل تصحيحاً طفيفاً لا كسراً هيكلياً هبوطياً.

العرض والطلب

على جانب المعروض، يُتوقَّع أن ينمو الإنتاج العالمي لزيت النخيل في 2026/27 هامشياً فقط، مع تقدير إنتاج ماليزيا عند نحو 19.7 مليون طن في ظل قيود العمالة ومخاوف من أن ظروف إل نينيو الناشئة قد تحد من مكاسب الغلة. وتبقى إندونيسيا المنتج المهيمن، لكن حصة متزايدة من محصولها ستُستهلك محلياً بسبب سياسات الوقود الحيوي. اعتباراً من 1 يوليو 2026، ستؤدي تطبيقات تفويض الديزل الحيوي B50 في إندونيسيا إلى زيادة حادة في استهلاك زيت النخيل محلياً في قطاع الطاقة، ما يقلص الكميات المتاحة للتصدير.

يظل الطلب مدعوماً من قطاعات الغذاء والمنتجات الأوليفي كيميائية، بينما من المتوقع أن يتعزز السحب المتعلق بالطاقة مجدداً إذا استقرت أسعار النفط الخام أو ارتفعت. تُبرز تحليلات حديثة صادرة عن بنوك وهيئات إقليمية أن تفويض B50 قد يشدد الفائض العالمي القابل للتصدير بشكل ملموس، لا سيما إذا تزامنت معه مشكلات عرض مرتبطة بالطقس في ماليزيا وإندونيسيا. ومن المرجح بالتالي أن يواجه مستوردو الزيوت النباتية في الهند والصين والاتحاد الأوروبي منافسة أشد على الشحنات البحرية حتى 2027.

الطقس وآفاق ظاهرة إل نينيو

تشهد مناطق زراعة نخيل الزيت الرئيسة في ماليزيا وإندونيسيا حالياً أوضاعاً قريبة من الطبيعية، مع توفر رطوبة تربة مناسبة عقب شهر يونيو المطير موسمياً. إلا أن توقعات المناخ لفترة يونيو–أغسطس 2026 تشير إلى تطور أنماط شبيهة بإل نينيو، مع انخفاض في الغطاء السحابي وميل نحو طقس أكثر جفافاً فوق أجزاء من جنوب شرق آسيا.

الأهم بالنسبة للأسواق، أن الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) رفعت احتمال حدوث ظاهرة إل نينيو قوية جداً إلى أكثر من 80% للفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2026، وهي ظاهرة سبق أن خفضت غلال النخيل تاريخياً بنسبة 2–5% في الحالات الشديدة، مع ظهور الأثر الإنتاجي الرئيسي في العام التالي. كما يحذر خبراء الأرصاد الماليزيون من احتمال استمرار إل نينيو حتى أوائل 2027، ما يعني تزايد مخاطر الهبوط في إنتاج 2027 إذا استمرت عجزيات الهطول المطري.

الأساسيات ونبرة السوق

يعكس الميل الطفيف نحو التراجع (backwardation) والتقارب الشديد لأسعار MDEX بين أواخر 2026 ومنتصف 2027 سوقاً تتوقع معروضاً مقيداً، لكنها لا ترى بعد نقصاً حاداً كاملاً. يرتبط تراجع العقود القريبة بضعف أسعار النفط الخام وببعض جني الأرباح بعد موجة صعود أوصلت أسعار زيت النخيل الخام إلى نطاق 4,400–4,650 رينجيت/طن، كما توقعته هيئات الصناعة لشهر يوليو.

من الناحية الأساسية، تبدو كفة المخاطر راجحة نحو الصعود؛ فأي تأكيد لتأثيرات إل نينيو الشديدة على الهطول الفعلي، أو أدلة على سحوبات مخزون قوية مدفوعة بالديزل الحيوي في إندونيسيا، قد يدفع منحنى الأسعار إلى الأعلى. في المقابل، قد تحد الرياح المعاكسة الكلية والمنافسة من زيوت نباتية أخرى (خصوصاً زيت الصويا وزيت دوار الشمس) من موجات الصعود إذا تباطأ النمو العالمي أو إذا فاجأت محاصيل البذور الزيتية الأخرى بأداء أفضل من المتوقع.

آفاق التداول

• المنتجون / البائعون: استغلوا ضعف الأسعار الحالي في نطاق 4,450–4,550 رينجيت/طن (≈ 870–890 يورو/طن) في العقود القريبة على MDEX لتكثيف التحوطات الإضافية للربع الرابع 2026 – الربع الثاني 2027، في ظل ارتفاع مخاطر الصعود المرتبطة بإل نينيو وB50.
• المستهلكون / المصافون: ضعوا في الاعتبار توزيع التغطية على الانخفاضات السعرية لتسليمات أواخر 2026 وأوائل 2027، لكن تجنبوا الإفراط في التحوط للآجال البعيدة حتى تتضح تأثيرات إل نينيو على الإنتاج الفعلي ومحاصيل البذور الزيتية المنافسة.
• المشاركون المضاربون: يوفر التصحيح الأخير البالغ 1–2% نقطة دخول أكثر جاذبية لمراكز الشراء المتوسطة الأجل، مع تحديد واضح للجانب السلبي قرب مستويات الدعم الفنية الأخيرة، ومخاطر صعود مرتبطة بالصدمات المحتملة في الطقس والسياسات.

التوقعات الاتجاهية خلال 3 أيام (باليورو)

• عقد الشهر الأمامي في MDEX (يوليو–سبتمبر 2026، ماليزيا): حركة عرضية إلى أكثر قوة بشكل طفيف من حيث اليورو، إذ يمكن أن يعوّض ضعف الرينجيت المعتدل الارتفاعات الصغيرة في الأسعار المقومة بالرينجيت.
• سعر زيت الأولين المكرر CIF أوروبا (سعر التسليم مع الشحن والتأمين): مدعوم بشكل طفيف، متتبعاً MDEX والنفط الخام؛ وقد لا يجد المشترون مجالاً كبيراً لمزيد من الهبوط خلال الجلسات 2–3 القادمة.
• القيمة النسبية مقابل زيت الصويا: من المرجح أن يحافظ زيت النخيل على خصم سعري، لكن أي تصاعد في المخاوف المتعلقة بإل نينيو قد يضيق الفارق بشكل طفيف جداً على المدى القريب جداً.