A menor safra de trigo da Argentina estreita o equilíbrio global enquanto aumentam as tensões no Mar Negro
A queda projetada na produção de trigo da Argentina e os riscos às exportações do Mar Negro estão elevando os preços globais do trigo. Breve perspectiva sobre preços, oferta, clima e ideias de negociação.
Preços
As cotações físicas mostram firmeza, com apenas mudanças recentes moderadas apesar da forte volatilidade nos futuros:
| Origem | Localização | Especificação | Condição de entrega | Último preço (EUR) | Última alteração | Última atualização |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ucrânia | Odesa | Trigo, qualidade para ração, umidade máxima de 14% | CPT | 0.144 | sem alteração ante o anterior | 2026-09-21 |
| Ucrânia | Odesa | Trigo, grau 3 | CPT | 0.157 | sem alteração ante o anterior | 2026-09-21 |
| Alemanha | Drentwede | Trigo, qualidade para ração, umidade máxima de 14% | EXW | 0.242 | sem alteração ante o anterior | 2026-09-21 |
As ofertas ucranianas FOB a partir de Odesa recuaram nas últimas semanas (por exemplo, o trigo com 11.50% de proteína agora está em 0.126–0.138 EUR FOB), refletindo descontos relacionados ao frete e ao risco, mas a tendência global geral é de alta. Os futuros de trigo em Chicago subiram cerca de 40% desde as mínimas de junho, atingindo o maior nível em três anos e meio, à medida que a guerra entre Rússia e Ucrânia restringe os embarques do Mar Negro e os importadores se preparam para custos de reposição mais elevados.
Oferta e demanda
A história dos grãos argentinos é dominada pela soja e pelo milho, mas o trigo segue na direção oposta. A Bolsa de Cereais de Buenos Aires espera que a produção total de grãos e oleaginosas atinja o recorde de 157.9 milhões de toneladas em 2026/27, impulsionada pela soja, com 53.6 milhões de toneladas, e pelo milho, com 66 milhões de toneladas. O trigo, porém, deve cair para 23.4 milhões de toneladas, ante 27.8 milhões de toneladas na temporada anterior, revertendo parte do desempenho recorde do trigo da última safra.
Essa revisão para baixo é relevante porque a Argentina é uma importante exportadora do Hemisfério Sul, ajudando a conectar a oferta entre as colheitas do Hemisfério Norte. Uma queda de aproximadamente 4.4 milhões de toneladas na produção implica um excedente exportável menor, especialmente com a demanda doméstica de moagem relativamente estável. Ao mesmo tempo, os fluxos do Mar Negro estão sob pressão: as exportações russas em setembro estão projetadas em cerca de 1 milhão de toneladas, contra 5 milhões um ano atrás, enquanto os embarques ucranianos devem ficar em torno de 1 milhão de toneladas, aproximadamente metade do nível de setembro passado, já que os ataques contínuos à infraestrutura desaceleram a logística.
A combinação de uma safra argentina menor e da disponibilidade restrita no Mar Negro está reduzindo o volume de trigo para moagem com preços competitivos. Importadores do Norte da África, Oriente Médio e Ásia que haviam adiado suas compras agora enfrentam uma oferta mais limitada e preços à vista elevados, especialmente para origens com maior teor de proteína, como os Estados Unidos e a União Europeia. O papel da Argentina pode mudar de fornecedor que limita os preços para equilibrador regional, mas somente se as condições climáticas permitirem que a projeção de 23.4 milhões de toneladas se concretize.
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Fundamentos e clima
A previsão argentina não está livre de riscos. Embora a projeção oficial de 23.4 milhões de toneladas de trigo já incorpore uma queda acentuada em relação ao ano anterior, relatórios agronômicos regionais apontam para um estresse hídrico emergente. Na principal zona de cultivo, cerca de 10% da área de trigo — aproximadamente 160,000 hectares — agora é classificada em condição apenas “regular” devido às chuvas abaixo do normal em setembro, aumentando a dependência de precipitações oportunas à medida que a safra se aproxima de sua fase crítica de desenvolvimento.
Os modelos meteorológicos de curto prazo indicam temperaturas mais altas até o fim de semana, seguidas pela passagem de uma frente com chuvas moderadas e esparsas, que podem ser localizadas em vez de generalizadas. Se essas chuvas ficarem aquém do esperado, as perspectivas de produtividade poderão cair abaixo das expectativas atuais da bolsa, retirando mais toneladas de balanços de trigo já reduzidos. Em contrapartida, as projeções robustas para soja e milho significam que os agricultores argentinos mantêm suporte de renda, o que deve evitar um colapso da área plantada de trigo nas próximas temporadas, mas pouco altera o aperto das exportações no curto prazo.
Perspectivas para 2026/27 e ideias de negociação
O trigo entra em 2026/27 com uma margem de segurança menos confortável do que os números globais principais sugerem. A esperada safra recorde de grãos da Argentina oculta o fato de que o trigo — ao contrário da soja e do milho — está encolhendo. Juntamente com as restrições relacionadas à guerra no Mar Negro e a firme demanda de importação das regiões sensíveis aos preços, isso sustenta um mercado estruturalmente mais restrito para o trigo de moagem de alta qualidade, mesmo que a disponibilidade geral de grãos permaneça ampla.
- Importadores: Considerem antecipar parte da cobertura do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027, especialmente para teores de proteína de 11–12.5%, a fim de mitigar novas altas nos preços à vista e no basis caso as produtividades argentinas decepcionem.
- Originadores no Mar Negro e na Argentina: Mantenham alguma flexibilidade de preços; os níveis atuais favorecem as vendas, mas os riscos logísticos e climáticos recomendam uma comercialização escalonada, em vez de concentrada antecipadamente.
- Consumidores de ração: Monitorem os preços relativos ao milho e à cevada. A maior oferta de milho sul-americano em 2026/27 pode limitar o uso de trigo para ração onde a qualidade for alta e abrir oportunidades de substituição mais adiante na temporada.
Visão de preços e direção para 3 dias
- Mar Negro (Ucrânia CPT/FOB): Estável a ligeiramente mais firme nos próximos três dias, já que os preços locais CPT permanecem estáveis, mas os prêmios de risco no frete e no seguro continuam elevados.
- UE (Alemanha EXW, França FOB): Tom levemente favorável; o trigo para ração doméstico alemão EXW permanece em torno de 0.242 EUR, enquanto os valores franceses FOB recuaram em relação às máximas anteriores, mas acompanham a força do CBOT.
- EUA (FOB, vinculado ao CBOT): Volátil, mas com viés de alta, com os futuros sensíveis a qualquer deterioração adicional nas perspectivas da Argentina ou do Mar Negro.