Mercados de trigo fazem uma pausa após a alta, enquanto os riscos no Mar Negro sustentam os preços
Os preços globais do trigo se consolidam após uma forte alta, com o MATIF estável, o CBOT recuando e as interrupções no Mar Negro mantendo elevados os prêmios de exportação e o risco.
Preços
Na Euronext (MATIF), o trigo de dezembro de 2026 foi negociado pela última vez a EUR 243.75/t, com março de 2027 a EUR 247.50/t e maio de 2027 a EUR 248.25/t, todos inalterados em 22 de setembro e sinalizando uma curva estável, mas firme, até 2027. Mais adiante, setembro de 2027 é cotado a EUR 238.00/t e dezembro de 2027 a EUR 241.75/t, sugerindo apenas um carry moderado e nenhuma expectativa de uma correção profunda dos preços por enquanto.
No CBOT, o trigo de dezembro de 2026 é negociado em torno de 709.75 USc/bu, em queda de aproximadamente 1% no dia, com o contrato de março de 2027 a 726.50 USc/bu e o de julho de 2027 a 734.25 USc/bu, ampliando a queda moderada de terça-feira, enquanto os mercados assimilam os ganhos anteriores e aguardam o resultado da cúpula EUA–China desta semana. Relatórios recentes destacam que o trigo de dezembro em Chicago caiu cerca de 1.4% na terça-feira, para pouco acima de 7.16 US$/bu, e está sob pressão adicional hoje, enquanto os operadores acompanham as perspectivas de exportação do Mar Negro e uma possível reabertura de rotas russas alternativas.
Nos mercados físicos, os preços indicativos atuais em EUR mostram o trigo ucraniano grau 3 CPT Odesa a EUR 0.157/kg, com o trigo para ração CPT Odesa a EUR 0.144/kg, ambos inalterados desde 21 de setembro, após uma recuperação moderada em relação às mínimas do fim de agosto. O trigo para ração alemão EXW Drentwede é cotado a EUR 0.242/kg, também estável desde 21 de setembro, após recuar ligeiramente em relação aos picos registrados no início do mês. O trigo francês com 11.0% de proteína FOB Paris está em EUR 0.31/kg, enquanto o trigo dos EUA com 11.5% de proteína FOB (vinculado ao CBOT) está em EUR 0.22/kg, ambos refletindo uma paridade de exportação ainda firme, apesar do recuo mais recente dos futuros.
Fatores de Oferta e Demanda
O principal fator de alta continua sendo a grave interrupção das exportações do Mar Negro. Relatórios recentes indicam que os embarques de trigo da Rússia em setembro podem cair para cerca de 1 milhão de toneladas, ante 5 milhões de toneladas um ano antes, enquanto as exportações ucranianas também são projetadas em aproximadamente metade do nível do ano passado devido aos ataques à infraestrutura e aos riscos para as embarcações. Esse aperto na oferta disponível do Mar Negro força compradores na Ásia, no Oriente Médio e na África a buscar origens alternativas a preços mais altos ou adiar as compras, sustentando os índices globais mesmo enquanto corrigem em relação às máximas recentes.
No lado da produção, o quadro é mais equilibrado. Na Ucrânia, o monitoramento das safras da UE aponta para produtividades de trigo acima da média, confirmando que o potencial agronômico foi melhor do que inicialmente temido, apesar do estresse climático localizado. Nos EUA, os dados mais recentes sobre o progresso das lavouras mostram que o plantio do trigo de inverno começou, mas está ligeiramente atrasado em relação ao normal, com 8% plantado contra uma média de cinco anos de 12% em meados de setembro, indicando algum risco de calendário, mas ainda não uma perda estrutural de área. Os relatórios de intenção de plantio para 2026 ainda sugerem uma modesta queda anual na área de trigo de inverno dos EUA, limitando o crescimento da oferta no médio prazo.
A demanda continua relativamente sensível aos preços nas regiões dependentes de importações. Alguns compradores adiaram licitações na esperança de uma correção após a alta de 40% desde as mínimas de junho registrada nos futuros de Chicago, mas a disponibilidade restrita no curto prazo no Mar Negro e o aumento dos custos de frete e seguro limitam a queda. O balanço global, portanto, tende a um regime de “alto, mas limitado a uma faixa”: ofertas exportáveis restritas e prêmios de risco mais elevados são compensados por resultados razoáveis de colheita em vários produtores importantes e por padrões de compra cautelosos.
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Fundamentos e Clima
Fundamentalmente, a curva do MATIF em torno de EUR 240–248/t até 2027 é consistente com um mercado que já precificou amplamente o risco do Mar Negro e as produtividades ucranianas acima da média, mas que ainda não vê evidências convincentes de uma escassez plurianual. O interesse em aberto no contrato de dezembro de 2026 do MATIF é substancial, indicando uma atividade intensa de proteção por produtores e consumidores europeus. Nos EUA, o interesse em aberto do CBOT também permanece elevado, refletindo tanto a proteção comercial quanto a participação especulativa após a alta do verão.
Em termos climáticos, o foco de curto prazo se desloca para as condições de umidade no outono para o plantio do trigo de inverno no Hemisfério Norte. As atualizações recentes dos EUA mostram condições mistas, com algumas áreas ainda se recuperando da seca anterior, mas com dias de trabalho de campo suficientes, de modo geral, para permitir o avanço do plantio nas próximas semanas. Na Ucrânia, o JRC MARS confirma que as condições do verão favoreceram produtividades de trigo acima da média, enquanto as perspectivas para o plantio subsequente são cautelosamente positivas caso os padrões de chuva permaneçam dentro das normas sazonais. O ritmo de semeadura da Rússia estaria sob pressão devido às dificuldades financeiras e logísticas vinculadas às exportações bloqueadas, mas os dados oficiais confiáveis sobre o plantio de setembro são limitados, e o impacto real sobre a oferta de 2027 só ficará claro mais tarde neste ano.
Perspectivas de Curto Prazo e Ideias de Negociação
- Perspectiva de preços (3–10 dias): Com o MATIF e o CBOT corrigindo moderadamente após o recente salto, é provável uma fase de consolidação em uma faixa relativamente elevada. Os temores de interrupções prolongadas no Mar Negro e a restrição da oferta exportável no curto prazo devem manter um piso para os preços, enquanto a realização de lucros, um possível redirecionamento das exportações russas e as boas produtividades ucranianas limitam a alta.
- Para importadores: Considere aumentar gradualmente a cobertura nas quedas, em vez de esperar por uma reversão completa. A estabilidade das cotações ucranianas CPT e alemãs EXW desde 21 de setembro sugere que a queda das ofertas físicas no curto prazo pode ser limitada sem uma melhora clara na logística do Mar Negro ou uma mudança no risco geopolítico.
- Para exportadores e produtores: Use os níveis atuais do MATIF, em torno de EUR 240–248/t nos contratos de 2026/27, para ampliar a proteção de uma parte da produção esperada, especialmente nas regiões com produtividades acima da média. Mantenha parte do volume sem proteção para preservar a exposição à alta caso surjam novas interrupções ou problemas climáticos.
- Para operadores: Acompanhe as manchetes da cúpula EUA–China e quaisquer mudanças confirmadas nos canais de exportação russos. A volatilidade de curto prazo em torno desses eventos pode oferecer oportunidades para operações dentro de uma faixa, mas o prêmio de risco subjacente ligado à logística do Mar Negro recomenda evitar posições vendidas agressivas sem evidências fundamentais sólidas de uma redução do aperto da oferta.