Açúcar de cana dos EUA se torna mais restrito enquanto o México mira novos canais de exportação

A produção de açúcar de cana dos EUA deve cair em 2026/27, liderada por um forte corte na Flórida, enquanto o México aumenta ligeiramente a produção e diversifica as exportações para além dos EUA. Juntamente com a continuidade de importações de alta faixa para os EUA, essas mudanças apontam para um mercado de açúcar norte-americano estruturalmente restrito e impulsionado por regulamentações, que continuará dependente da oferta internacional. Os fundamentos do açúcar de cana norte-americano entram em 2026/27 com dinâmicas regionais contrastantes. Os EUA enfrentam uma menor produção de cana tanto na Flórida quanto na Louisiana devido à seca, à pressão de pragas e ao frio recente, enquanto o México amplia a área colhida, melhora os rendimentos de sacarose e aumenta a disponibilidade para exportação. Ao mesmo tempo, os EUA estão reduzindo a previsão de importações do México, mas continuam recebendo volumes excepcionalmente altos sob tarifas elevadas, destacando uma restrição latente da oferta. Os referenciais globais de açúcar bruto e branco permanecem historicamente firmes, e os valores FOB do açúcar refinado brasileiro em São Paulo vêm subindo gradualmente, reforçando um tom geral moderadamente altista para o açúcar de cana no novo ano comercial.

Preços

Os referenciais internacionais do açúcar permanecem elevados. O índice diário de preços do açúcar branco da Organização Internacional do Açúcar foi negociado recentemente na faixa intermediária de USD 500 por tonelada, enquanto os futuros do açúcar bruto ficaram em torno da casa dos centavos altos de 10 por libra, sinalizando um balanço global ainda restrito apesar de alguma recuperação da produção.

O açúcar refinado brasileiro (ICUMSA 45) FOB São Paulo está cotado a 0.53 EUR/kg FOB em 28 de outubro de 2024, acima de 0.52 EUR/kg em 18 de outubro e 0.51 EUR/kg em 9 de outubro, confirmando uma tendência moderada de alta nas cotações de exportação do principal fornecedor mundial. Essa firmeza nos valores brasileiros estabelece um piso para os preços globais do açúcar refinado e limita o risco de baixa nas regiões deficitárias.

Oferta e Demanda

Açúcar de cana dos EUA: fraqueza da Flórida predomina

O USDA reduziu em 88,000 STRV sua previsão de produção de açúcar de cana dos EUA para 2026/27, para 4.071 milhões de STRV, cerca de 3% abaixo da safra recorde de 2025/26. A Flórida registra o ajuste mais severo: a produção esperada de açúcar de cana foi reduzida para 1.819 milhões de STRV, o menor nível desde 2013/14 e aproximadamente 10% abaixo da previsão de julho. Toda a área de cana-de-açúcar da Flórida estava sob seca pelo menos moderada no início de setembro, agravando a pressão de pragas e os danos causados pelas temperaturas excepcionalmente baixas no início de fevereiro.

A previsão de açúcar de cana da Louisiana foi reduzida em 14,000 STRV, para 2.252 milhões de STRV, mas isso ainda representaria um recorde, consolidando o papel da Louisiana como principal estado produtor de cana dos EUA pela quinta temporada consecutiva. A seca e a pressão de insetos também estão presentes nessa região, com 53% da área sob seca moderada e outros 20% classificados como anormalmente secos no início de setembro. O impacto total das infestações de pragas só ficará claro à medida que a colheita avançar, com o corte normalmente começando em setembro na Louisiana e em outubro na Flórida.

México: crescimento incremental e maior excedente exportável

A produção de açúcar do México para 2026/27 está projetada em 5.377 milhões de toneladas, cerca de 1% acima da temporada atual. A área de cana colhida deverá aumentar 2%, para cerca de 748,000 hectares, com rendimentos de 66.6 toneladas de cana por hectare. É esperada uma taxa de recuperação de sacarose de 10.8%, superando tanto o ano passado quanto a média de cinco anos, o que sustenta o ganho moderado de produção apesar do pequeno aumento da área.

Os estoques iniciais do México para 2026/27 devem subir para 1.370 milhões de toneladas, com estoques finais próximos de 1.143 milhões de toneladas. O consumo doméstico permanece estável em aproximadamente 3.929 milhões de toneladas, o que significa que o crescimento da produção e os estoques iniciais mais elevados se traduzem, em grande parte, em maior disponibilidade para exportação, e não em uma demanda interna mais forte.

Comércio de açúcar EUA–México: regulado, mas ainda restrito

Os Estados Unidos reduziram acentuadamente sua previsão de importações de açúcar mexicano para 2026/27, para 1.188 milhões de STRV, uma queda de 158,000 STRV em relação à projeção de agosto. Esse número resulta do cálculo das “Necessidades dos EUA” previsto nos acordos bilaterais de suspensão do açúcar, que têm como meta uma relação estoques/consumo dos EUA de 13.5%. Apesar dessa revisão para baixo, o limite oficial de exportação concedido ao México para setembro está estabelecido em cerca de 831,660 STRV, acima dos aproximadamente 673,000 STRV de julho, refletindo regras que impedem que limites recém-calculados caiam abaixo de níveis previamente estabelecidos.

Ao mesmo tempo, as exportações totais de açúcar do México estão estimadas em 1.387 milhões de toneladas. Os embarques para os EUA e Porto Rico foram reduzidos para 1.017 milhões de toneladas, enquanto as exportações para outros destinos devem saltar para 370,000 toneladas, ante uma previsão anterior de 205,000 toneladas. Essa mudança indica que uma parcela maior do açúcar mexicano competirá no mercado global fora do tradicional destino norte-americano, mesmo enquanto o México continua produzindo açúcar com polarização inferior a 99.2°, adaptado ao mercado dos EUA.

É importante destacar que os EUA importaram recentemente quantidades excepcionalmente grandes de açúcar apesar das tarifas elevadas. Para 2025/26, as importações de alta faixa foram elevadas para 1.031 milhões de STRV, com aproximadamente 42,000 STRV de açúcar bruto entrando somente em agosto sob o regime de alta tarifa. Esse comportamento sinaliza que refinarias e consumidores dos EUA estão dispostos a pagar mais por oferta adicional, ressaltando a restrição estrutural dentro do sistema de importações altamente administrado dos EUA. Análises recentes confirmam que as importações de alta faixa permanecem elevadas e que as reduções na produção futura e na oferta mexicana devem apertar o balanço em 2026/27.

Fundamentos e Clima

A principal narrativa fundamental na América do Norte é a divergência entre um setor de cana dos EUA afetado pelo clima e pelas pragas e uma indústria mexicana moderadamente em recuperação. Na Flórida e na Louisiana, as condições de seca moderada no início de setembro e o estresse causado pelo frio anterior já levaram a revisões oficiais para baixo dos rendimentos. A infestação da cochonilha-branca invasora na Flórida continua sendo uma grande incerteza: os impactos sobre o rendimento e a qualidade só se tornarão plenamente visíveis à medida que as usinas avancem na colheita, e novos cortes na produção da Flórida não podem ser descartados caso as perdas no campo superem as premissas atuais.

O México, por outro lado, se beneficia de maiores rendimentos de cana e melhores taxas de recuperação de sacarose, que ajudam a compensar o crescimento moderado da área plantada. Combinado com estoques iniciais mais elevados, isso posiciona o México como um importante fornecedor de equilíbrio tanto para os EUA quanto para destinos alternativos. No entanto, a decisão do país de direcionar uma parcela maior das exportações para mercados não americanos pode reduzir a flexibilidade da oferta norte-americana diante de novos choques climáticos ou de pragas nos EUA.

Perspectivas e Implicações para as Operações

Olhando para a temporada 2026/27, a safra de cana dos EUA provavelmente continuará sujeita a riscos predominantemente baixistas, especialmente na Flórida, enquanto a Louisiana ainda poderá registrar um recorde, mas permanece vulnerável a novos problemas climáticos ou de pragas. Os ganhos incrementais de produção do México e o maior excedente exportável devem amortecer o mercado regional, mas serão cada vez mais divididos entre os EUA e outros destinos. Globalmente, os referenciais firmes do açúcar branco e bruto e o fortalecimento dos preços FOB do açúcar refinado brasileiro sugerem um risco de baixa limitado para os valores do açúcar de cana no curto prazo.

Estratégias de negociação e hedge

• Compradores nos EUA e no Caribe: Considerem garantir antecipadamente uma parcela maior das necessidades de 2026/27, especialmente para entregas de açúcar bruto e refinado vinculadas ao Golfo dos EUA e à Costa Leste, pois novas revisões para baixo na safra da Flórida e a continuidade da atividade de importação de alta faixa apontam para uma firmeza persistente dos diferenciais.
• Refinarias e consumidores industriais no México e na América Central: Aproveitem a atual firmeza dos preços globais para fixar margens sobre o açúcar voltado à exportação, mantendo ao mesmo tempo a opcionalidade entre destinos nos EUA e fora dos EUA à medida que evoluem os ajustes de cotas orientados por políticas e os fluxos de importação de alta faixa dos EUA.
• Produtores e traders expostos aos valores do açúcar refinado brasileiro: A alta recente para 0.53 EUR/kg FOB São Paulo sugere um viés construtivo no curto prazo; considerem aumentar gradualmente os hedges em novas quedas, em vez de esperar uma grande correção que os fundamentos atuais não justificam claramente.

Indicação Direcional de Preços para 3 Dias

• Futuros do açúcar bruto ICE: Laterais a ligeiramente mais firmes, enquanto os mercados avaliam as revisões para baixo da oferta dos EUA em relação à disponibilidade incremental do México e do Brasil.
• Futuros do açúcar branco ICE: Viés moderadamente altista, sustentado pela forte demanda física e pela oferta restrita das origens produtoras de cana premium.
• Açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo: Estável a ligeiramente mais firme em torno das cotações recentes de 0.53 EUR/kg FOB, em linha com fundamentos restritos no curto prazo.