Mercado de açúcar se estabiliza enquanto contratos próximos da ICE permanecem pouco abaixo de 18 c/lb

Os índices de referência do açúcar bruto permanecem dentro de uma faixa, enquanto os contratos próximos do ICE No.11 oscilam pouco abaixo de 18 US c/lb, com uma estrutura próxima ligeiramente mais firme, mas movimentos diários limitados. As margens de refino no Brasil são sustentadas por ofertas FOB estáveis em torno de EUR 0.53/kg, sugerindo um mercado de curto prazo amplamente equilibrado, com risco moderado de alta caso o clima ou a logística interrompam os fluxos. Os futuros de açúcar bruto estão se consolidando após a volatilidade recente, com o contrato de outubro de 2026 do ICE No.11 fechando a 17.97 US c/lb e ganhos apenas marginais nos meses próximos. A curva mostra um leve backwardation até 2027–2028, refletindo fundamentos ainda apertados no curto prazo, mas expectativas de melhor disponibilidade mais adiante. No mercado físico, o açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo se firmou modestamente nos últimos meses em termos de EUR, indicando uma demanda de importação resiliente e concorrência constante do etanol. O clima nas principais regiões produtoras continuará sendo o principal fator de oscilação dos preços no curto prazo.

Preços

O contrato de açúcar bruto de outubro de 2026 do ICE No.11 foi liquidado pela última vez a 17.97 US c/lb, alta de 0.03 c ou 0.17% no dia, enquanto março de 2027 fechou a 18.89 US c/lb, alta de 0.02 c (0.11%). Os contratos diferidos a partir de maio de 2027 recuaram 0.02–0.05 c/lb, deixando a maior parte da parte posterior da curva ligeiramente mais baixa no dia.

Convertido para EUR, o contrato próximo do ICE (outubro de 2026) está sendo negociado em torno de EUR 3.70/kg, enquanto março de 2027 está próximo de EUR 3.89/kg, com base em premissas indicativas de câmbio. No segmento refinado, as ofertas recentes de açúcar brasileiro ICUMSA 45 FOB São Paulo estão em torno de EUR 0.53/kg, ante aproximadamente EUR 0.51–0.52/kg anteriormente, sinalizando um mercado à vista firme, mas não superaquecido.

Oferta e Demanda

O leve backwardation de outubro de 2026 até o início de 2027, com os preços então recuando para 17.4–17.8 US c/lb em meados de 2028, sugere que o mercado espera melhorias graduais na oferta das próximas safras. Isso está alinhado às expectativas de uma produção sólida de cana no Centro-Sul do Brasil e de recuperação contínua em algumas origens asiáticas, mesmo com a persistência de riscos climáticos localizados.

A permanência dos preços físicos do refinado no Brasil em níveis elevados em termos de EUR indica uma demanda contínua de importação por parte de regiões deficitárias e uma disponibilidade relativamente apertada no curto prazo. A demanda do etanol sobre a cana continua sendo um fator-chave de equilíbrio: se a paridade do etanol hidratado melhorar, mais cana poderá ser desviada do açúcar cristal, apertando a oferta de açúcar bruto e refinado; por outro lado, uma economia mais fraca do etanol liberaria mais cana para a produção de açúcar e aliviaria a curva futura.

Fundamentos e Clima

A força concentrada nos vencimentos próximos da curva do ICE aponta para um sentimento cauteloso em relação à disponibilidade de curto prazo, provavelmente relacionado às preocupações contínuas com interrupções causadas pelo clima e com a logística portuária nos principais exportadores. No entanto, os pequenos movimentos diários (±0.02–0.05 c/lb) na maioria dos contratos ressaltam que nenhum novo choque fundamental importante surgiu nas sessões recentes.

Para o Centro-Sul do Brasil, os padrões climáticos de curto prazo continuam sendo críticos. Uma perspectiva de clima geralmente normal a ligeiramente mais úmido para o fim de setembro deverá apoiar o desenvolvimento da cana e o avanço da moagem, enquanto qualquer mudança para uma seca prolongada ou chuvas intensas durante o pico da colheita rapidamente repercutiria nos contratos próximos. Na Ásia, o desempenho das monções e a umidade pós-monções influenciarão as decisões de plantio e o tamanho final da próxima safra de cana, mas os preços atuais do mercado indicam que os riscos são considerados administráveis por enquanto.

Perspectivas de Negociação

• Produtores: Aproveitem a firmeza atual nos contratos de outubro de 2026–março de 2027 para ampliar gradualmente as proteções, concentrando-se em capturar o prêmio dos vencimentos próximos e mantendo parte da alta em aberto caso ocorram ralis provocados pelo clima.
• Compradores/Refinadores: Considerem escalonar a cobertura das necessidades do 4º trimestre de 2026–1º semestre de 2027, pois os valores FOB do refinado no Brasil próximos de EUR 0.53/kg ainda parecem moderados em relação às máximas recentes, mas o backwardation sugere menor alívio de preços mais adiante.
• Traders: O backwardation suave oferece oportunidades para estratégias de curva (comprado nos vencimentos diferidos e vendido nos próximos) caso se espere que os riscos climáticos e logísticos diminuam; por outro lado, o aperto dos prêmios físicos favoreceria a manutenção de uma postura altista nos meses próximos.

Indicação de Preços para 3 Dias

• ICE No.11 (açúcar bruto próximo): Lateral a ligeiramente mais firme em termos de EUR, provavelmente permanecendo em uma faixa estreita em torno de EUR 3.6–3.8/kg.
• Refinado brasileiro FOB São Paulo: Estável a marginalmente mais alto, em torno de EUR 0.52–0.54/kg, com expectativa de que os spreads entre compra e venda permaneçam estreitos.
• Contratos futuros do ICE (2028–2029): Viés ligeiramente baixista à medida que o mercado precifica uma melhora na oferta, mas grandes movimentos são improváveis sem um novo choque climático ou de política.