Aveia da CBOT se recupera da liquidação, enquanto os preços da ração na UE permanecem estáveis

Os futuros de aveia da CBOT estão se estabilizando e avançando ligeiramente após a forte correção de outubro, enquanto os preços à vista da aveia para ração na Europa, na Alemanha e na Ucrânia, permanecem estáveis, deixando a curva a termo em um contango moderado e as perspectivas de curto prazo ligeiramente otimistas. Os preços próximos são sustentados pela oferta global confortável, mas também por sinais de aperto vindos do Canadá e pela menor produção em partes da Europa. O mercado está transitando da pressão pós-colheita para uma fase mais equilibrada, com os futuros recuperando parte das perdas do outono e os níveis de basis amplamente inalterados. O clima desempenha apenas um papel secundário no curto prazo, mas um El Niño forte e as tempestades recentes na Europa Ocidental mantêm algum prêmio de risco embutido nos vencimentos mais distantes da curva. Para os compradores físicos, o mercado à vista estável de hoje oferece uma oportunidade de ampliar a cobertura antes que uma nova alta nos futuros ou interrupções logísticas reduzam a disponibilidade imediata.

Preços

Os futuros de aveia da CBOT estão moderadamente mais firmes ao longo da curva. O contrato de dezembro de 2026 foi negociado pela última vez em torno de 352.25 centavos de dólar dos EUA/bu, alta de 0.25 no dia (+0.07%), com uma faixa diária de 350.50–352.50 centavos de dólar dos EUA/bu e open interest próximo de 1,480 contratos. Isso deixa o primeiro vencimento cerca de 5–6% acima da mínima do início de novembro, mas ainda aproximadamente 11% abaixo dos níveis de meados de outubro, confirmando uma recuperação parcial após a liquidação de outubro.

Mais adiante, março de 2027 fechou perto de 369.25 centavos de dólar dos EUA/bu, com maio e julho de 2027 em torno da faixa de 370 centavos de dólar dos EUA/bu, e os contratos de 2027–29 mais distantes agrupados entre a faixa alta dos 360 e a faixa alta dos 370 centavos de dólar dos EUA/bu. Essa estrutura reflete uma inclinação ascendente suave, que compensa os custos de armazenamento e financiamento, e indica que o mercado atualmente não precifica uma escassez aguda.

No mercado físico, as cotações recentes mostram a aveia para ração alemã (EXW Drentwede, grau para ração, máx. 14% de umidade) estável em EUR 0.205/kg, inalterada desde pelo menos meados de outubro, enquanto a aveia para ração ucraniana (FCA Odesa, 98% de pureza) subiu pela última vez para EUR 0.20/kg em 12 de novembro, ante EUR 0.19/kg no início do mês. A tendência estável na Alemanha e a alta apenas ligeira na Ucrânia ressaltam o ambiente geralmente firme no mercado à vista, apesar da volatilidade dos futuros.

Oferta e Demanda

Os fundamentos globais da aveia parecem amplamente equilibrados. Após fortes ganhos no início de 2026, a aveia liderou o complexo agrícola da CME em desempenho em setembro, impulsionada em grande parte por preocupações com a redução da oferta canadense e indicações de menor produção no país. Ao mesmo tempo, os estoques confortáveis na UE e na América do Norte ajudam a evitar uma alta mais pronunciada, mantendo a curva de futuros em contango moderado.

Na Europa, a temporada de colheita de 2026 foi amplamente concluída, com a UE ainda mantendo estoques de aveia relativamente elevados após uma safra muito boa em 2025, embora produtores importantes, como a Inglaterra, relatem menor produção em 2026 devido à redução da área e a rendimentos mais baixos. A demanda por ração está recuando ligeiramente em relação aos níveis do ano passado, enquanto o consumo humano de aveia e de bebidas à base de aveia continua crescendo, sustentando o segmento alimentício e industrial.

As entregas canadenses aos elevadores de grãos do interior permanecem estáveis, apontando para um fluxo regular de oferta, apesar dos sinais de menor produção. A demanda de exportação de compradores tradicionais na América do Norte e no Norte da África é sólida, mas não excessiva, permitindo que os exportadores administrem as vendas sem elevar agressivamente os preços da oferta disponível no curto prazo até o momento.

Fundamentos e Clima

O posicionamento especulativo em aveia permanece modesto em comparação com mercados de grãos maiores, limitando o risco de movimentos repentinos impulsionados por liquidações, mas também restringindo o impulso de alta na ausência de novas notícias fundamentais. Após um ganho superior a 12% em setembro e uma forte correção em outubro, os preços atuais situam-se no meio da faixa do último ano, sugerindo que o mercado voltou para uma zona de valor justo.

O clima é um fator secundário no curtíssimo prazo, com a colheita de aveia no Hemisfério Norte amplamente concluída. No entanto, espera-se que o fortalecimento do El Niño influencie os padrões de inverno e primavera na América do Norte, acrescentando incerteza quanto à umidade e às temperaturas para a próxima campanha de semeadura. Na Europa, tempestades atlânticas recentes provocaram chuvas intensas em partes da Europa Ocidental, favorecendo a umidade do solo para o estabelecimento dos cereais de inverno, mas também trazendo riscos localizados de inundações e problemas logísticos.

Por enquanto, esses fatores climáticos são pontos de monitoramento, e não catalisadores diretos de preços. Qualquer interrupção persistente na logística ferroviária canadense ou nas operações portuárias europeias durante o inverno, porém, poderia rapidamente reduzir a disponibilidade imediata e ampliar o basis, especialmente em regiões dependentes de importações.

Perspectivas de Negociação

• Produtores: Considerem aumentar gradualmente os hedges em altas em direção à parte superior da faixa recente de 20 sessões, usando o contango moderado para distribuir as vendas até 2027, mantendo flexibilidade caso o clima ou a logística apertem os fundamentos.
• Compradores de ração: Com os preços alemães EXW e ucranianos FCA estáveis em EUR 0.205/kg e EUR 0.20/kg, respectivamente, ampliem moderadamente a cobertura até o 1º trimestre de 2027, priorizando a diversificação de origem e logística em vez de buscar novas quedas.
• Traders: A curva suavemente ascendente e os fundamentos equilibrados favorecem estratégias de valor relativo ao longo da curva e oportunidades de spreads cruzados em relação ao trigo e à cevada, em vez de apostas direcionais definitivas.

Visão Direcional de 3 Dias

• Aveia da CBOT (dezembro de 2026): Viés ligeiramente altista, com suporte próximo da área recente de 350 centavos de dólar dos EUA/bu e resistência em torno de 355–360 centavos de dólar dos EUA/bu.
• Alemanha, aveia para ração EXW Drentwede: Lateral; espera-se que os preços permaneçam em torno de EUR 0.205/kg nos próximos três dias.
• Ucrânia, aveia para ração FCA Odesa: Estável a ligeiramente mais firme; é provável que EUR 0.20/kg se mantenha, com potencial de alta limitado caso os riscos relacionados ao frete ou ao clima se intensifiquem.