Cevada estável enquanto a safra abundante da Ucrânia enfrenta gargalos de exportação

As perspectivas para a cevada da Ucrânia em 2026 são fortemente positivas do ponto de vista da oferta, mas a logística de exportação e os riscos de qualidade estão impedindo uma correção mais profunda dos preços. Os preços da cevada para ração na UE e no Mar Negro recuaram em relação às máximas do início da temporada, mas continuam sustentados pelas incertezas relacionadas ao frete e à guerra. Os mercados de cevada na Europa e no Mar Negro entram no outono com sinais confortáveis de oferta, liderados pelos rendimentos significativamente maiores da cevada de inverno ucraniana. Ao mesmo tempo, a demanda por ração é limitada pela abundância de milho, enquanto a demanda por malte continua cautelosa. As avaliações indicativas mostram a cevada para ração do Mar Negro recuando nos últimos meses, enquanto os futuros da cevada para ração da UE na Alemanha estão apenas ligeiramente mais firmes na comparação mensal. No mercado físico, a cevada alemã para ração à saída da fazenda mantém-se amplamente estável em setembro, enquanto as ofertas ucranianas continuam claramente descontadas, mas recuaram no corredor de exportação em meio à demanda fraca e às contínuas interrupções relacionadas à guerra.

Preços

Os futuros da cevada australiana para ração na bolsa de Sydney estão estáveis: novembro de 2026, janeiro de 2027 e até janeiro de 2029 estão todos cotados a 315.00 AUD/t, enquanto as posições mais próximas de 2027 são negociadas entre 298.00 e 303.00 AUD/t, sem alteração diária e com volume zero, destacando uma estrutura de futuros muito calma.

No mercado físico europeu, a cevada alemã para ração, qualidade feed, EXW Drentwede, está cotada a 0.227 EUR/kg em 18 de setembro de 2026, inalterada em relação ao dia anterior e amplamente limitada ao intervalo entre 0.218 e 0.23 EUR/kg desde o fim de agosto. A cevada ucraniana para ração, qualidade feed, FCA Kyiv, é negociada a 0.15 EUR/kg e FCA Odesa a 0.16 EUR/kg, estável desde o início de setembro, enquanto a cevada para ração bovina FOB Odesa recuou de 0.151 para 0.14 EUR/kg entre 10 e 17 de setembro, refletindo ofertas de exportação mais fracas.

Os indicadores internacionais de referência confirmam esse tom mais fraco: a avaliação semanal mais recente para a cevada para ração FOB Mar Negro é de 202.50 USD/mt em 19 de setembro de 2026, abaixo dos picos de maio a junho, superiores a 230 USD/mt. Os preços da cevada para ração da UE para entrega em setembro de 2026 na Alemanha têm média em torno de 175 EUR/mt, modestamente mais altos no mês, mas ainda bem abaixo das máximas das temporadas recentes.

Oferta e Demanda

A Ucrânia é o principal fator do lado da oferta. Apesar de uma área menor de cevada, de 1.74 milhão ha (cerca de 10 % abaixo da média de cinco anos), o Joint Research Centre prevê um rendimento nacional de 4.02 t/ha em 2026, 12 % acima da média de cinco anos e 14 % acima de 2025. Isso elevaria a produção total de cevada para aproximadamente 6.995 milhões t, cerca de 13 % acima do ano anterior.

Esse crescimento é impulsionado quase inteiramente pela cevada de inverno. A previsão para o rendimento da cevada de inverno é de 4.41 t/ha, 19 % acima de 2025, elevando a produção de cevada de inverno para cerca de 3.577 milhões t – aproximadamente um terço acima do ano passado. A cevada de primavera apresenta um quadro contrastante: a área diminui acentuadamente para 929,000 ha e, embora os rendimentos melhorem para 3.68 t/ha, a produção deve atingir 3.419 milhões t, cerca de 1 % abaixo de 2025 e 7 % abaixo da média de cinco anos.

O clima durante o enchimento dos grãos foi geralmente favorável, apoiando a recuperação excepcional dos rendimentos e destacando a rapidez com que a produção ucraniana de cevada pode se recuperar sob condições mais normais. No entanto, as chuvas tardias atrasaram a colheita e prejudicaram localmente a qualidade dos grãos, criando uma diferença de qualidade mais ampla entre a cevada de inverno e a de primavera. O complexo mais amplo de cereais ucranianos também está aquecido: a produção de trigo deverá superar 30.5 milhões t em 2026, com rendimentos estimados em 4.71 t/ha – 9 % acima da média de cinco anos –, acrescentando à disponibilidade geral de grãos para ração.

Apesar desse excedente de exportação teórico maior, a logística relacionada à guerra continua sendo o principal limitador da oferta efetiva. Os embarques pelo Mar Negro continuam enfrentando riscos de segurança, enquanto as rotas fluviais e terrestres são limitadas em capacidade e custo. Como resultado, as avaliações da cevada do Mar Negro, embora inferiores às do início do ano, ainda incluem um prêmio de risco geopolítico, e as cotações ucranianas FOB/Odesa e CPT/Odesa precisam permanecer descontadas em relação às origens da UE para escoar os volumes.

Fundamentos e Clima

Fundamentalmente, o balanço da cevada está se deslocando para uma posição mais confortável em 2026/27. A maior produção ucraniana, combinada com bons resultados de colheita em outros grandes exportadores, reduziu a escassez global de cevada para ração. Relatórios internacionais recentes destacam que os preços da cevada para ração na Ucrânia foram pressionados pela fraca demanda de exportação e pelas operações interrompidas nos terminais, levando a uma série de pequenas quedas de preços durante o verão do Hemisfério Norte.

O principal elemento baixista é a concorrência de grãos alternativos para ração. As perspectivas de produção de milho na UE enfraqueceram em comparação com as expectativas anteriores, mas o milho ainda oferece taxas de inclusão atrativas em muitas rações, enquanto a oferta de trigo do Mar Negro é abundante. Nesse contexto, os produtores de rações podem alternar entre cevada, milho e trigo para ração, limitando qualquer alta expressiva da cevada, a menos que surja uma vantagem relativa de preço.

No aspecto climático, a atualização mais recente do JRC MARS para a Ucrânia (21 de setembro de 2026) confirma que, para os cereais de inverno, as condições de enchimento e maturação dos grãos foram em sua maioria favoráveis, com estresse térmico limitado. O clima de verão misto – seca em partes do oeste, mas chuvas oportunas em outras áreas, seguidas por pancadas frequentes em julho e no início de agosto – sustenta o resultado de rendimentos acima da média, mas aumentou as preocupações com a consistência da qualidade, especialmente nos lotes colhidos tardiamente.

Perspectivas e Ideias de Negociação

No curto prazo, é provável que o mercado de cevada permaneça lateral a ligeiramente fraco. A combinação de uma forte produção ucraniana de cevada de inverno, oferta global ainda abundante de grãos para ração e demanda moderada por ração sugere um potencial de alta limitado até o início do quarto trimestre de 2026, especialmente enquanto os valores FOB do Mar Negro permanecerem próximos de 200 USD/mt e a cevada para ração da UE continuar com preço competitivo em relação ao milho e ao trigo para ração.

No entanto, a queda também é limitada. A logística de exportação da Ucrânia opera abaixo do potencial máximo, o risco geopolítico no Mar Negro persiste e algumas origens de cevada enfrentam desclassificações de qualidade que podem restringir a oferta de lotes de especificação superior para malte e determinados segmentos de ração. Qualquer nova escalada das tensões regionais ou novas interrupções nos corredores de exportação poderia interromper rapidamente a recente tendência de acomodação dos preços.

Perspectivas de negociação

• Usuários de ração (pecuária da UE, integradores): Ampliar gradualmente a cobertura de cevada até o fim do quarto trimestre de 2026 enquanto os preços permanecerem limitados pela forte oferta ucraniana e pelos indicadores fracos do Mar Negro. Manter flexibilidade para substituir por milho caso os preços relativos mudem.
• Exportadores e originadores (Ucrânia, UE): Usar a atual estrutura de futuros estável e os níveis físicos firmes para fixar margens em vendas a prazo quando a capacidade logística estiver assegurada. Monitorar de perto os prêmios de frete e seguro, pois novas tensões no Mar Negro poderiam rapidamente deteriorar a base.
• Usuários finais que necessitam de cevada de maior qualidade: Considerar cobrir antecipadamente uma parcela maior das necessidades de cevada para malte ou de ração de alta especificação, devido aos riscos de qualidade decorrentes da colheita atrasada em algumas regiões e ao possível aperto na oferta dos lotes de melhor qualidade mais adiante na temporada.

Indicação/direção regional de preços para 3 dias

• Alemanha (cevada para ração EXW Drentwede, EUR): Último preço em 0.227 EUR/kg EXW; viés lateral, com leve tom de baixa devido à oferta local e importada confortável.
• Ucrânia (FCA/FOB, EUR): FCA Kyiv a 0.15 EUR/kg e FCA Odesa a 0.16 EUR/kg; cevada para ração bovina FOB Odesa a 0.14 EUR/kg – viés direcional estável a marginalmente mais fraco em meio à demanda de exportação enfraquecida.
• Mar Negro (FOB, USD): Cevada indicativa para ração em torno de 202.50 USD/mt; viés de curto prazo amplamente lateral, com risco inclinado para a alta diante de qualquer novo choque logístico ou de segurança.