Colza firme com canola, petróleo bruto e clima enquanto a safra da UE se aproxima dos níveis de 2025

Os futuros de colza permanecem firmes na Euronext e a canola na ICE, apoiados por problemas na colheita no Canadá, petróleo bruto mais forte e um euro mais fraco, mesmo com as expectativas para a safra da UE se aproximando dos níveis do ano passado. Os preços físicos na Ucrânia e na França, contudo, mostram uma leve correção para baixo em relação às máximas do início de setembro. O complexo da colza é atualmente impulsionado por uma disputa entre fundamentos favoráveis das oleaginosas e ventos contrários provenientes dos óleos vegetais concorrentes. Do lado altista, o clima úmido e a pressão de doenças estão dificultando a colheita de canola no Canadá, enquanto o petróleo bruto subiu em meio a novas tensões geopolíticas, e um euro fraco aumenta a competitividade das exportações da UE. Do lado baixista, um balanço cada vez mais pesado do óleo de palma e expectativas de demanda mais fracas em partes da Ásia estão limitando o potencial de alta. Na Europa, a atualização mais recente da Coceral agora estima a safra de colza da UE+Reino Unido em 21.3 milhões de toneladas, apenas marginalmente abaixo da temporada passada, indicando que a força dos preços no curto prazo é mais orientada por riscos e câmbio do que pela oferta.

Preços

Os futuros de colza da Euronext fecharam em 24 de setembro com uma estrutura firme e ligeiramente invertida nos vencimentos próximos. O contrato da frente, novembro de 2026, liquidou a EUR/t 549.50, com fevereiro de 2027 a EUR/t 557.75 e maio de 2027 a EUR/t 556.50, enquanto a nova safra, agosto de 2027, foi negociada a EUR/t 530.75. Mais adiante, os valores recuaram para EUR/t 485.00–505.50 na faixa de 2028–2029, refletindo expectativas de normalização da oferta no longo prazo. Os futuros de canola do Canadá na ICE se fortaleceram em paralelo: novembro de 2026 liquidou a CAD/t 828.60, janeiro de 2027 a CAD/t 841.20 e março de 2027 a CAD/t 848.50, todos registrando ganhos diários de cerca de 0.4–0.5%. O benchmark norte-americano mais firme sustenta a colza europeia por meio das margens de esmagamento e dos vínculos de cobertura cruzada. Nos mercados físicos, as indicações recentes mostram uma leve queda em relação aos níveis do início do mês. A colza ucraniana com mínimo de 42% de óleo e pureza de 98% foi cotada pela última vez a EUR 0.46 FCA Odesa e EUR 0.45 FCA Kyiv em 24 de setembro, abaixo de EUR 0.47 e amplamente estável em relação a meados de setembro, respectivamente. Na França, a colza FOB Paris recuou para EUR 0.62 em 24 de setembro, ante EUR 0.64 uma semana antes, sinalizando alguma pressão decorrente da ampla disponibilidade europeia.

Oferta e demanda

As perspectivas para a oferta de colza na UE melhoraram ligeiramente, mas permanecem amplamente inalteradas em relação ao ano passado. A associação europeia de comércio de grãos Coceral elevou sua estimativa para a safra de colza da UE+Reino Unido de 2026 para 21.3 milhões de toneladas, alta de 0.1 milhão de toneladas em relação a julho e apenas 0.1 milhão de toneladas abaixo da colheita anterior. Isso reflete uma combinação de áreas plantadas maiores e uma normalização dos rendimentos após os níveis excepcionais observados em 2025. No Canadá, chuvas intensas e campos persistentemente úmidos estão atrasando a colheita de canola, com agricultores relatando acamamento e pressão de doenças que podem reduzir o potencial de rendimento e elevar as preocupações com a qualidade. Isso contribuiu para cotações mais firmes da canola na ICE e ajudou a elevar os futuros de colza da Euronext, dada a estreita substituição entre os dois mercados. Ao mesmo tempo, os operadores de soja dos EUA permanecem cautelosos devido à continuidade das tarifas chinesas de importação e à ausência de novas compras chinesas reportadas pelo USDA, o que limita o sentimento de demanda mais amplo por oleaginosas. Do lado da demanda, os esmagadores europeus se beneficiam de margens positivas graças aos preços elevados dos óleos vegetais e às sementes relativamente mais baratas em comparação com os valores do óleo, especialmente quando convertidos por meio do euro mais fraco. No entanto, o complexo de óleos vegetais está cada vez mais dividido: enquanto a colza e a canola são sustentadas por incertezas na oferta, os mercados de óleo de palma estão sob pressão. Os operadores antecipam que os estoques de óleo de palma da Malásia em setembro possam superar 3 milhões de toneladas, em meio às exportações fracas no início do mês e às expectativas de recuperação apenas após a recente redução, pela Índia, das tarifas de importação de óleo de palma, soja e girassol.

Fundamentos e fatores externos

O posicionamento especulativo na colza da Euronext diminuiu, mas permanece predominantemente altista. Na semana até 18 de setembro, os investidores financeiros reduziram sua posição líquida comprada em futuros e opções de colza de 70,829 para 67,930 contratos, de acordo com dados da bolsa. Essa redução das posições compradas sugere alguma realização de lucros, mas não indica uma mudança ampla no sentimento, pois os fatores subjacentes de oferta e câmbio permanecem favoráveis. O petróleo bruto subiu acentuadamente, impulsionado pelo agravamento das tensões entre os EUA e o Irã e por novos riscos relacionados ao transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz. O anúncio do presidente iraniano de que a livre navegação não será garantida enquanto persistirem as sanções e um bloqueio dos EUA aumentou os temores de interrupção da oferta. Isso sustenta a demanda por óleos vegetais vinculada à energia, incluindo o óleo de colza usado no biodiesel, embora o impacto seja parcialmente compensado por um relatório recente da EIA dos EUA mostrando um aumento inesperado nos estoques de petróleo bruto do país, moderando a alta. Os movimentos cambiais também desempenham um papel fundamental. Um euro mais fraco aumenta a competitividade das exportações de colza e óleo da UE no mercado mundial e eleva o valor em euros dos benchmarks denominados em dólar, como a canola e o óleo de soja. Esse tem sido um elemento importante por trás dos ganhos recentes da colza na Euronext, apesar dos fundamentos relativamente estáveis da safra da UE. Do lado baixista, a queda do óleo de palma ao longo de várias sessões destaca as preocupações com a demanda na Ásia e o crescimento dos estoques na Malásia. As expectativas de que os estoques malaios de óleo de palma ultrapassem 3 milhões de toneladas em setembro pesam sobre o complexo mais amplo de óleos vegetais. Os cortes tarifários da Índia sobre óleo de palma, soja e girassol podem reanimar as importações, mas também incentivam a substituição do óleo de colza, mais caro, em alguns segmentos de demanda discricionária.

Clima e condições das lavouras

O clima apresenta uma situação de duas velocidades para a colza. No Canadá, chuvas persistentes nas principais províncias produtoras de canola estão atrasando as operações de colheita e provocando acamamento e doenças, elevando o risco de perdas de rendimento e qualidade à medida que a temporada avança. Isso sustenta o prêmio de risco na canola da ICE e, por extensão, na colza da Euronext. Na Europa, os danos mais agudos causados pelo calor do verão afetaram os cereais e o milho de forma mais severa do que a colza. A Coceral destaca que, embora uma grande onda de calor tenha reduzido drasticamente a produção esperada de milho da UE, os rendimentos da colza se mostraram mais resilientes, e a área plantada se expandiu, limitando as perdas gerais de produção. Os padrões climáticos de curto prazo agora importam mais para o estabelecimento da safra de 2027, especialmente as condições de semeadura de outono na França, Alemanha, Polônia e Reino Unido. No momento, não há registro de novo choque climático importante para o cinturão europeu da colza.

Perspectivas e ideias de negociação

• Curto prazo (próximas 1–2 semanas): Os futuros permanecem sustentados pelos atrasos na colheita canadense, petróleo forte e euro fraco. No entanto, é provável que haja resistência em novas altas, pois a oferta da UE é adequada e o óleo de palma permanece fraco.
• Produtores: Considerar o aumento gradual do hedge da safra remanescente de 2026 nos níveis atuais da Euronext, em torno de novembro de 2026 a EUR/t 549.50, especialmente onde os estoques nas propriedades são significativos e a base local é forte. Manter alguma exposição à alta diante dos riscos climáticos e geopolíticos.
• Esmagadores: No curto prazo, quedas nos preços físicos (por exemplo, FCA Ucrânia, FOB França) oferecem oportunidades para garantir matéria-prima, já que as margens permanecem favoráveis diante dos valores firmes de óleo e farelo. Evitar cobertura futura excessiva para 2028, período em que as curvas de futuros já descontam uma recuperação da oferta.
• Importadores e usuários finais: Para compradores em regiões deficitárias, escalonar as compras, pois os estoques elevados de óleo de palma e a demanda macroeconômica incerta podem limitar a alta no complexo mais amplo de óleos vegetais, oferecendo pontos de entrada melhores caso o petróleo bruto se estabilize ou a pressão da colheita canadense eventualmente diminua.

Perspectiva direcional de 3 dias

• Colza da Euronext (MATIF): Viés ligeiramente altista; espera-se que as negociações permaneçam na parte superior da faixa recente, em torno dos níveis atuais de novembro de 2026, com influência positiva, embora limitada, da canola e do petróleo bruto.
• Canola da ICE: Firme a ligeiramente mais alta, enquanto os mercados monitoram o avanço da colheita e qualquer nova chuva nas pradarias canadenses.
• Colza física da UE e do Mar Negro: Tom de base levemente fraco diante de futuros firmes, com os compradores provavelmente resistindo a preços nominais mais altos no curtíssimo prazo.