Mercado de colza mantém-se acima de €550 enquanto a base do Mar Negro enfraquece

Os futuros de colza da Euronext estão a consolidar-se pouco acima de €550/t, enquanto a canola da ICE recua, com os prémios físicos ucranianos e franceses a aliviar, apesar dos riscos persistentes para a oferta e da procura mista na Europa. Os mercados de colza estão a entrar numa fase mais lateral após a forte subida registada no início de setembro. Na Euronext, o contrato próximo de novembro de 2026 mantém-se em EUR 552/t, com uma inversão ligeira até ao início de 2027 e uma curva mais plana a partir de meados de 2027, sinalizando que a escassez está concentrada no curto prazo. No Canadá, os futuros de canola devolveram parte dos ganhos de segunda-feira, com o petróleo bruto mais fraco e o óleo de soja a desencadearem vendas técnicas, moderando o sentimento altista provocado pelos atrasos na colheita. Os mercados físicos no Mar Negro e na UE mostram um ligeiro enfraquecimento face ao início do mês, uma vez que os esmagadores da Europa Ocidental dispõem de uma cobertura confortável para o curto prazo, enquanto a procura interna ucraniana enfraquece em favor do girassol mais barato. O sentimento geral continua cautelosamente firme, mas a subida está cada vez mais limitada pelas previsões de uma oferta mundial recorde de colza e pela fraqueza dos complexos de óleos vegetais.

Preços

Em 22 de setembro, a colza de novembro de 2026 na Euronext (MATIF) encerrou a EUR 552.00/t, com fevereiro de 2027 a EUR 560.00/t e maio de 2027 a EUR 559.00/t. Mais adiante, agosto de 2027 foi negociado a EUR 531.50/t e novembro de 2027 a EUR 531.75/t, enquanto fevereiro de 2028 foi indicado a EUR 530.50/t, apontando para uma contango moderada entre as posições próximas e as mais longas.

A canola da ICE encerrou ontem em baixa, com os meses frontais em torno de 827–846 CAD/t, após devolver parte da subida de segunda-feira, pressionada pelo petróleo bruto e pelo óleo de soja de Chicago mais fracos, bem como por vendas técnicas. Em contraste, os futuros europeus de colza tinham registado uma valorização mensal de 3.3% até 22 de setembro, com novembro a 556.25 EUR/t antes da mais recente fase de consolidação. Os preços físicos na UE continuam apoiados, mas aliviaram ligeiramente em comparação com o início de setembro, uma vez que os estrangulamentos logísticos provenientes da Ucrânia persistem, embora a procura de esmagamento seja menos agressiva.

Oferta & Procura

Os resultados da colheita alemã de colza de 2026 confirmaram rendimentos “bem abaixo das expectativas”, uma vez que o calor do início do verão, os escaravelhos da pulga e as pragas das vagens reduziram a produção, embora o teor médio de óleo de 43.5% esteja a ajudar os rendimentos dos produtores. Em toda a UE, as importações em 2025/26 já eram significativamente inferiores às do ano anterior, e os dados iniciais de 2026/27 mostram que as compras de colza ucraniana pela UE caíram mais de 40% face à época passada, sublinhando a menor dependência dos fluxos provenientes do Mar Negro.

A nível mundial, prevê-se que a produção de colza e canola de 2026/27 atinja um recorde próximo de 100 milhões de toneladas, com uma produção mais elevada na Austrália, Rússia, Cazaquistão e Uruguai a compensar amplamente uma colheita inferior na UE. Prevê-se que a produção canadiana continue elevada, próxima do recorde do ano anterior, o que limita o potencial de subida a médio prazo apesar dos atuais atrasos na colheita. Ao mesmo tempo, a procura europeia de óleos vegetais está lentamente a reequilibrar-se, afastando-se do óleo de palma, enquanto as políticas de biodiesel continuam a sustentar o consumo de óleo de colza.

Na Ucrânia, a procura de exportação de colza e óleo de colza para a UE continua estruturalmente forte, mas a concorrência do girassol, da soja e do milho pela capacidade logística limitada está a aumentar os custos de transporte e a pressionar intermitentemente os preços à saída da exploração. Os atrasos na oferta do Mar Negro, os baixos níveis de água nos rios europeus e uma colheita de canola canadiana mais lenta proporcionam atualmente um suporte aos preços da UE, mesmo com um crescimento moderado da procura interna.

Fundamentos & Fatores Externos

A curva a prazo da MATIF mostra uma estrutura firme no curto prazo (Nov 26 a 552 EUR/t face a Ago 28 a 487.50 EUR/t), refletindo uma disponibilidade mais limitada no curto prazo em comparação com perspetivas mais confortáveis a longo prazo. A recente retração da canola da ICE destaca a sensibilidade do mercado aos fatores macroeconómicos: o petróleo bruto mais baixo, o óleo de soja mais fraco e as vendas técnicas eliminaram rapidamente parte da subida anterior. Na Europa, os preços da colza divergiram dos do óleo de girassol, que se fortaleceu recentemente, indicando alguma substituição do lado da procura, à medida que os esmagadores e os produtores de biodiesel otimizam os custos das matérias-primas.

O clima continua a ser um fator decisivo. No Canadá, os atrasos na colheita devido às chuvas apoiam a canola no curto prazo, embora as previsões de uma colheita substancial limitem as subidas sustentadas. Na UE e na Ucrânia, as condições secas durante a sementeira da colza de inverno em algumas regiões poderão reduzir a área semeada em 2027, acrescentando um prémio de risco a longo prazo caso tal seja confirmado nas próximas semanas. Por agora, contudo, os balanços mundiais e os elevados stocks dos exportadores apontam para um mercado globalmente bem abastecido até 2027.

Perspetivas de Negociação & Visão a 3 Dias

• Produtores da UE: Com a MATIF de novembro de 2026 a manter-se acima de 550 EUR/t e uma inversão moderada até 2027, considere vendas incrementais nas subidas, mantendo alguma exposição para o caso de as condições meteorológicas durante a sementeira se tornarem mais adversas.
• Vendedores ucranianos: As indicações FCA e CPT abrandaram desde meados de setembro; o risco de base decorrente das restrições logísticas recomenda estratégias de venda flexíveis e um acompanhamento atento dos prémios nos terminais do Danúbio e fronteiriços.
• Esmagadores e consumidores: A combinação de expectativas de uma colheita mundial recorde e de uma canola mais fraca sugere paciência na cobertura de volumes maiores, mas aproveite as quedas do petróleo bruto e dos óleos vegetais para fixar parte das necessidades do primeiro e segundo trimestres de 2027.

Nas próximas três sessões, é provável que a colza da Euronext seja negociada lateralmente ou ligeiramente em baixa em torno dos níveis atuais, acompanhando a volatilidade do petróleo bruto, do óleo de soja e da canola da ICE. A canola canadiana poderá continuar sob pressão moderada à medida que a colheita avança, enquanto os prémios físicos do Mar Negro deverão manter-se limitados pela logística e pela concorrência de outras oleaginosas.