Colza sob pressão devido à logística da Ucrânia e ao excesso de óleo de palma

Os preços da colza continuam sob pressão descendente, à medida que futuros mais fracos, oleaginosas concorrentes mais baratas e a logística de exportação comprometida da Ucrânia pesam sobre o sentimento, mesmo com a procura europeia permanecendo amplamente favorável. Os contratos próximos da Euronext mantêm-se pouco acima da marca de EUR 500/t, enquanto a canola da ICE no Canadá corrigiu em baixa, reduzindo, mas não eliminando, o prémio sobre as sementes de origem no Mar Negro e na UE. O mercado é cada vez mais influenciado pelas restrições logísticas da Ucrânia, pelo forte fluxo de sementes australianas para a China e a Europa e por uma acumulação acentuada de stocks de óleo de palma na Malásia. Estas alterações, combinadas com o processamento robusto de soja nos EUA e no Brasil e a procura por óleo de soja impulsionada pelos biocombustíveis, intensificam a concorrência em todo o complexo dos óleos vegetais. Nos mercados físicos, o resultado são níveis de base mais fracos na Ucrânia e na Europa Central, além de uma postura mais cautelosa entre esmagadores e produtores de biodiesel.

Preços

A colza da Euronext (MATIF) para novembro de 2026 foi negociada pela última vez a EUR 506.25/t, com a curva em carry até fevereiro de 2027 a EUR 552.75/t e maio de 2027 a EUR 554.75/t, sinalizando disponibilidade confortável no curto prazo e preços mais fortes para cobertura diferida. O interesse aberto é maior no contrato de fevereiro, reforçando o seu papel de referência para as margens de esmagamento.     

Os futuros de canola da ICE Canadá registaram uma queda diária acentuada, com o contrato de novembro de 2026 a fechar em 810.30 CAD/t e as posições próximas a recuarem cerca de 1.8–2.0% no dia, reduzindo, mas não eliminando, o prémio sobre a colza europeia. As ofertas físicas de colza para esmagadores da UE na Alemanha e na República Checa diminuíram cerca de EUR 10, para um intervalo de EUR 510–535/t, acompanhando os futuros e refletindo sementes ucranianas mais baratas.

No mercado à vista, as indicações recentes mostram a colza FOB com origem em França (Paris) a EUR 0.64/kg, enquanto as origens ucranianas são negociadas com desconto, com CPT Odesa em torno de EUR 0.445/kg para sementes de Grau 1 e FCA Odesa a EUR 0.46/kg para um teor mínimo de óleo de 42%. Estes diferenciais confirmam a competitividade contínua do fornecimento ucraniano para o esmagamento e o setor de biodiesel da UE.

Oferta e Procura

Os preços da colza ucraniana estão pressionados por futuros mais fracos, sementes de girassol mais baratas e crescentes restrições à exportação e ao processamento. Os esmagadores domésticos mudaram em grande parte da colza para o girassol, uma vez que as sementes de girassol são oferecidas à saída da fábrica a 17,500–19,000 UAH/t (cerca de 390–425 USD/t), contra 19,000–20,000 UAH/t (cerca de 425–450 USD/t) para a colza. Esta mudança limita o esmagamento local de colza e direciona mais sementes para a exportação.

A logística de exportação continua a ser um gargalo central. Os ataques a portos, embarcações e instalações de processamento prejudicaram os fluxos marítimos, direcionando mais colza por ferrovia e pelas rotas do Danúbio para a UE. As ofertas de exportação são reportadas a 500–520 USD/t CIF nos portos do Danúbio, enquanto os envios ferroviários para esmagadores da UE aumentaram, com a Ucrânia a exportar 428,700 t de colza em setembro, contra 292,600 t em agosto, além de 154,500 t de óleo de colza. A procura da UE, especialmente da Alemanha e da Europa Central, continua a absorver estes volumes, mas a preços mais baixos.

A Austrália está a emergir como um importante fornecedor de equilíbrio. Em agosto, exportou 299,100 t de colza, 41% mais do que em julho e claramente acima do ano anterior, com a China a receber 167,500 t e a França 64,700 t. Para outubro e novembro, já estão contratadas para exportação cerca de 333,000 t de colza, em comparação com mais de 1.5 milhões de t de trigo. A colheita australiana de colza de 2026/27 é estimada em 7.86 milhões de t, reforçando o seu papel como origem fundamental tanto para a Europa como para a Ásia.

Fundamentos e Complexo dos Óleos Vegetais

Os fundamentos do óleo de palma da Malásia estão a exercer uma pressão significativa sobre o complexo mais amplo dos óleos vegetais. Estima-se que os stocks de setembro tenham aumentado 22%, para um recorde de 3.45 milhões de t, superando o pico anterior de 3.22 milhões de t registado em dezembro de 2018. A produção aumentou 16%, para 2.11 milhões de t, enquanto as exportações recuaram 12%, para 1.13 milhões de t, impulsionando uma forte acumulação de stocks.

Em resposta, o contrato de óleo de palma para dezembro na Bursa Malaysia caiu 18 MYR, para 4,560 MYR/t (cerca de 1,117 USD/t), pressionado tanto pelas perspetivas de stocks elevados como por uma queda superior a 2% nos preços do petróleo bruto. A abundância de óleo de palma a preços competitivos reduz a janela de preço para o óleo de colza em misturas de biodiesel e aplicações alimentares, limitando indiretamente o potencial de alta dos valores das sementes de colza.

Do lado da procura, a política de biocombustíveis dos EUA continua a favorecer o óleo de soja como principal matéria-prima. Em julho, os processadores norte-americanos utilizaram 1.687 mil milhões de libras de óleo de soja, mais 8.4% m/m e 52% y/y. Só o setor do diesel renovável consumiu 871 milhões de libras (cerca de 395,000 t), com o óleo de soja a representar mais de 40% de todas as matérias-primas de baixo carbono. O uso de óleo de colza nos biocombustíveis dos EUA aumentou apenas 3%, para 330 milhões de libras (cerca de 150,000 t), sublinhando a sua participação relativamente menor nesse mercado.

O Brasil está simultaneamente a expandir a sua capacidade de processamento de soja, com a capacidade de esmagamento de 2026 a aumentar 13%, para 86.4 milhões de t, e 63.5 milhões de t de soja previstas para serem processadas este ano. Este aumento na disponibilidade de farelo e óleo de soja intensifica a concorrência pelo óleo de colza nos mercados globais de ração e combustíveis.

Meteorologia e Perspetivas Regionais

A atual dinâmica dos preços da colza está a ser determinada mais pela logística, pelas culturas concorrentes e pelos stocks de óleos vegetais do que por stress meteorológico agudo. No Mar Negro, a principal preocupação é a segurança dos portos e a logística fluvial, e não as perspetivas de produtividade da cultura de 2027 recentemente semeada. Na Austrália, as condições recentes têm geralmente apoiado a estimativa de 7.86 milhões de t para a cultura de 2026/27, mantendo robusta a disponibilidade para exportação.

Para os próximos dias, não é esperado qualquer choque meteorológico importante nas principais regiões produtoras que possa apertar imediatamente a oferta próxima de colza. Os mercados irão concentrar-se, em vez disso, no ritmo das exportações ucranianas por ferrovia e pelo Danúbio, nas margens de esmagamento na UE e em quaisquer revisões dos mandatos de biocombustíveis que possam deslocar a procura de óleo entre palma, soja e colza.

Perspetivas de Negociação

• Os esmagadores da UE e os produtores de biodiesel poderão beneficiar de uma entrada gradual em coberturas nas quedas de preço próximas da zona de EUR 500/t no MATIF Nov/Fev, dada a diferença atrativa face à canola canadiana e a disponibilidade contínua da Ucrânia e da Austrália.
• Os produtores da Ucrânia e da UE deverão considerar a cobertura de uma parte da produção de 2026/27 contra uma nova descida decorrente dos elevados stocks de óleo de palma e da forte oferta de biocombustíveis à base de soja, preservando simultaneamente flexibilidade para o caso de novas perturbações logísticas no Mar Negro.
• Os comerciantes ativos nos corredores do Danúbio e ferroviários deverão acompanhar de perto os custos de frete e a segurança portuária, uma vez que qualquer nova escalada poderá alargar a base doméstica da UE e apoiar temporariamente os futuros próximos.

Indicação de Preço para 3 Dias

• Colza MATIF/Euronext: Lateral a ligeiramente mais fraca em torno dos níveis atuais, próximos de EUR 506/t, à medida que o mercado absorve os elevados stocks de palma e o processamento firme de soja.
• Físico da UE (FOB França, esmagadores da Alemanha/Europa Central): Estável a ligeiramente mais fraco, com as ofertas amplamente alinhadas com o MATIF mais uma base moderada.
• Ucrânia (CPT/FCA, Danúbio e ferrovia para a UE): A tendência continua descendente devido ao risco logístico e às sementes de girassol mais baratas, embora a forte procura da UE deva limitar descontos mais profundos no curtíssimo prazo.