Complexo de soja sob pressão enquanto farelo ganha força e demanda da China muda
Complexo de soja diverge à medida que classificações da safra dos EUA atingem máxima em 6 anos, fundos seguem fortes vendedores e EUA recuperam vantagem de preço para a China. Perspectiva: lateral a ligeiramente mais fraca.
Preços
Os futuros de soja na CBOT operam em uma faixa estreita: julho 2026 está em torno de 1.108,5 USc/bu, agosto em 1.116,75 USc/bu e novembro 2026 em 1.135 USc/bu, com variações intradiárias em sua maioria dentro de ±0,1 %.
O óleo de soja está sob pressão ao longo de toda a curva: julho 2026 é último negócio a 69,02 USc/lb (−0,63 % no dia), com uma inclinação descendente clara em direção aos contratos longos de 2028–2029 em torno de 59–60 USc/lb.
Em contraste, o farelo de soja está mais firme: julho 2026 negocia perto de 305,8 USD/ton curta (+0,72 %), com a curva próxima levemente inclinada para cima em 2027–2028 em torno de 315–320 USD/ton curta.
Oferta & Demanda
As condições da safra de soja nos EUA permanecem muito fortes: 66 % da área é classificada como boa a excelente, supostamente o nível mais alto para esta época do ano em seis safras. A emergência da cultura está avançada em 93 %, três pontos percentuais acima da média de 5 anos, e 9 % da área já está em floração, também à frente do normal.
Regionalmente, as classificações melhoraram fortemente em Indiana (+20 pontos percentuais) e Nebraska (+12), enquanto Dakota do Norte (−8), Iowa (−7) e Minnesota (−6) pioraram. O quadro geral ainda aponta para uma perspectiva confortável de oferta nos EUA, o que pesa nas expectativas de preço da nova safra.
O Brasil continua sendo a força dominante nas exportações globais. As exportações de soja em junho são estimadas em 15,21 milhões t – apenas ligeiramente abaixo da estimativa anterior e ainda em um nível muito elevado. Para 2026/27, a área de soja no Brasil é projetada em um recorde de 49,0 milhões ha, embora o crescimento anual de 0,9 % seja o mais lento em duas décadas devido a custos mais altos, crédito mais restrito e riscos relacionados ao El Niño.
No principal mercado chinês, as ofertas FOB Golfo EUA para julho/agosto ficaram 0,15–0,25 USD/bu mais baratas do que as alternativas brasileiras, melhorando a competitividade dos EUA para posições próximas. A China já comprou cerca de 12 milhões t de soja americana em contratos firmados nesta temporada, com novos negócios surgindo desde junho, mas o Brasil ainda responde por mais de 60 % das importações chinesas, contra aproximadamente 23 % dos EUA.
Fundamentos & Posições
Os fluxos de fundos continuam desempenhando um papel central. Com base em dados recentes da CFTC, os fundos de investimento reduziram sua posição líquida comprada em soja para 52.818 contratos, tendo vendido mais de 301.000 contratos líquidos em todo o complexo de soja nas últimas quatro semanas.
Essa liquidação agressiva tem pesado estruturalmente sobre os preços e contribuído para o tom contido atual, apesar da demanda robusta por farelo e da atividade exportadora em curso. Ao mesmo tempo, a exposição líquida comprada mais leve significa menos excesso de posição e abre espaço para um rali de recompra de vendidos se a demanda ou o clima surpreenderem positivamente.
Na Europa e no Reino Unido, as iniciativas regulatórias estão se tornando mais rígidas. O Reino Unido prepara novas regras de due diligence para as cadeias de suprimento de soja e óleo de palma a fim de conter o desmatamento ilegal, com alinhamento parcial à legislação de desmatamento da UE. Com o tempo, isso tende a elevar as exigências de rastreabilidade e documentação ao longo da cadeia, especialmente para origens sul‑americanas, mas não deve alterar de forma relevante os fluxos comerciais de curto prazo.
Clima & Perspectivas de Safra
Com as condições nos EUA já em máxima de vários anos, a sensibilidade de curto prazo do mercado está em qualquer mudança para padrões mais quentes e secos durante os estágios reprodutivos chave em julho e agosto. As classificações acima da média atuais oferecem um colchão, mas também reduzem o prêmio de risco climático embutido nos preços.
No Brasil, a incerteza relacionada ao El Niño e os custos de produção mais altos estão desacelerando a expansão de área. Embora a área ainda atinja um novo recorde, o crescimento modesto deixa menos margem para erro caso surjam problemas climáticos na safra 2026/27, especialmente em regiões de fronteira mais expostas à variabilidade.
Perspectivas de Negócio
- Preço flat: Com fortes classificações da safra nos EUA e pesadas vendas recentes de fundos, os futuros de soja na CBOT parecem tendendo a uma faixa lateral a ligeiramente mais fraca no curto prazo, a menos que o clima se torne claramente adverso.
- Spreads: A curva relativamente firme do farelo de soja em comparação ao óleo de soja fraco sugere valor em manter exposição ao farelo em vez do óleo onde as margens de esmagamento permitirem, particularmente para consumidores de ração que estejam protegendo custos de proteína.
- Basis & físico: Compradores na Europa e no MENA podem encontrar oportunidades em valores ligeiramente mais fracos da soja ucraniana não‑OGM, enquanto compradores chineses podem deslocar taticamente parte da demanda de curto prazo para fornecimentos descontados do Golfo EUA.
Indicação de preço em 3 dias (direcional)
- Soja CBOT (vencimento mais próximo, equivalente em EUR): Lateral a levemente mais baixa enquanto as classificações da safra nos EUA permanecerem próximas dos níveis atuais.
- Farelo de soja CBOT: Viés ligeiramente mais firme, sustentado pela demanda de ração e por um balanço de farelo relativamente mais apertado.
- Óleo de soja CBOT: Tendência de baixa a lateral, pressionado pela ampla disponibilidade de óleos vegetais e pelo fraco interesse especulativo.