Complexo do girassol se estreita: SAFEX mais firme enquanto FOB do Mar Negro recua

Os mercados de girassol estão divididos entre futuros mais firmes na SAFEX e valores físicos mais fracos no Mar Negro, enquanto os preços globais de óleos vegetais permanecem sustentados pelo óleo de palma e pela soja, mas a abundante oferta de sementes de girassol e os entraves logísticos limitam o potencial de alta. A configuração atual é um clássico cabo de guerra: os futuros sul-africanos avançam gradualmente, acompanhando o complexo mais amplo de oleaginosas, enquanto as cotações de sementes, miolos e óleo bruto ucranianos vêm recuando desde meados de setembro. Ao mesmo tempo, o óleo de palma se fortaleceu recentemente devido às exportações robustas e aos grandes estoques, e a soja de Chicago está assimilando uma perspectiva mais confortável para a safra dos EUA. Isso mantém o óleo de girassol negociado com prêmio em relação ao óleo de palma, mas reduz sua vantagem sobre o óleo de soja, incentivando alguns compradores a fazer hedge, enquanto outros adiam a cobertura na esperança de uma pressão adicional da colheita.

Preços

Na SAFEX, os futuros de girassol fecharam em alta em 12 de outubro de 2026: outubro de 2026 encerrou a 10,400 ZAR/t (+1.07%), novembro a 10,403 ZAR/t (+1.01%) e dezembro a 10,510 ZAR/t (+1.01%). A curva futura então enfraquece moderadamente até março–maio de 2027, em torno de 9,570–9,770 ZAR/t, antes de se estabilizar perto de 9,800 ZAR/t para os contratos do fim de 2027. Essa estrutura reflete as expectativas de pressão da colheita e a oferta confortável no médio prazo na África do Sul, apesar dos valores mais firmes dos vencimentos próximos hoje.

Fatores de oferta e demanda

• Mar Negro: sementes abundantes, exportações de óleo limitadas. Análises recentes apontam para safras robustas de sementes de girassol na Rússia e na Ucrânia em 2026/27, mas as exportações russas de óleo de girassol quase pararam em setembro, restringindo fortemente a oferta marítima do maior exportador mundial justamente enquanto os preços globais de óleos vegetais sobem pelo terceiro mês. Essa desconexão sustenta os preços do óleo de girassol mesmo com a queda das cotações de sementes e farelo na Ucrânia.
• A logística ucraniana continua frágil. Comentários do setor destacam que as exportações ucranianas de óleo de girassol provavelmente permanecerão abaixo dos níveis históricos em 2026/27 devido aos danos à infraestrutura e às recorrentes interrupções no transporte marítimo pelo Mar Negro, embora a disponibilidade de sementes dentro do país seja boa. Isso mantém as margens de esmagamento internas voláteis e incentiva vendas futuras cautelosas.
• Pressão da colheita versus piso global dos óleos vegetais. No Mar Negro em geral, a ampla oferta de sementes e as vendas durante a colheita mantêm, em princípio, um “mercado do comprador”, mas os danos recentes nos portos e os cancelamentos de cargas da Rússia para a Índia restringiram as chegadas de outubro e elevaram os prêmios de risco em todo o óleo e os miolos de girassol. Isso ajuda a explicar por que os preços ucranianos FOB e FCA estão recuando apenas gradualmente, em vez de despencarem.
• Óleos concorrentes. Os futuros do óleo de palma da Malásia têm oscilado, mas permanecem relativamente firmes, sustentados por estimativas de exportações robustas apesar dos estoques recordes. O óleo de girassol mantém um prêmio em relação ao óleo de palma, mas esse prêmio diminuiu em comparação com o início do ano, limitando a substituição de volta para o girassol em mercados sensíveis aos preços.
• Cenário da soja. Os operadores de soja de Chicago estão assimilando um relatório WASDE do USDA que elevou a previsão da safra dos EUA em cerca de 0.7 milhão de toneladas, com as produtividades revisadas para 53.1 bushels/acre. Essa perspectiva mais confortável para a soja limita o potencial de alta de todo o complexo de oleaginosas, incluindo o girassol, especialmente nos vencimentos mais distantes da curva.

Fundamentos e clima

Fundamentalmente, a disponibilidade de sementes de girassol no Mar Negro em geral é ampla devido às safras robustas da Rússia e da Ucrânia, enquanto os preços sul-africanos na SAFEX refletem condições locais e cambiais, e não uma escassez física. O modesto backwardation entre os contratos próximos e os do início de 2027 na SAFEX sinaliza expectativas de queda dos preços assim que a demanda atual e os prêmios de risco diminuírem.

O clima nas principais áreas de girassol do Hemisfério Norte agora é menos crítico para a produtividade e mais relevante para o avanço final da colheita e a qualidade. As previsões atuais para as principais regiões ucranianas e do sul da Rússia indicam condições mais frias e instáveis, típicas da estação, mas nenhum evento generalizado e prolongado de chuvas capaz de provocar um grande choque de qualidade nos próximos 7–10 dias. Na África do Sul, as condições iniciais de plantio para a próxima temporada estão sendo monitoradas, mas nenhum sinal de clima extremo domina as perspectivas nesta fase.

Perspectivas e ideias de negociação

• Compradores físicos (esmagadoras da UE e do MENA): A tendência gradual de queda das sementes e do farelo ucranianos FOB/FCA e o nível mais fraco do óleo bruto de girassol CPT Odesa sugerem oportunidades para ampliar moderadamente a cobertura até o primeiro trimestre de 2027, mantendo alguma flexibilidade para alta diante dos riscos logísticos contínuos no Mar Negro.
• Importadores na Ásia (óleo e miolos): Com o óleo de palma relativamente firme e as exportações russas de óleo de girassol interrompidas, o potencial de queda dos preços do óleo e dos miolos de girassol parece limitado no curto prazo. Compras escalonadas, em vez de esperar por uma forte ruptura, podem ser prudentes, especialmente para as necessidades de outubro–novembro.
• Produtores no Mar Negro e na UE: Dado o cenário de uma safra global robusta, altas impulsionadas por notícias logísticas ou geopolíticas devem ser vistas como oportunidades de venda tanto para sementes quanto para óleo, especialmente para posições da safra antiga, mantendo ao mesmo tempo algum volume sem preço fixado caso ocorram novas interrupções.
• Participantes da SAFEX: A firmeza atual dos futuros próximos de girassol na África do Sul, em contraste com uma curva futura mais fraca, recomenda vendas cautelosas dos meses diferidos pelos produtores e spreads seletivos long nos vencimentos próximos/short nos distantes por parte dos operadores que esperam a materialização da pressão da colheita.

Indicação de preço para 3 dias

• Girassol SAFEX (ZAR/t): Após a alta recente, os preços provavelmente se consolidarão com um viés levemente baixista se os óleos externos permanecerem dentro de uma faixa e não surgir um novo choque climático.
• Sementes e farelo de girassol do Mar Negro (EUR, FOB/FCA): O tom de curto prazo continua ligeiramente fraco, com possibilidade de novas pequenas quedas à medida que as vendas da colheita prosseguem.
• Óleo bruto de girassol, Ucrânia CPT (EUR): Direção estável a ligeiramente mais fraca nos próximos dias, mas altamente sensível a qualquer nova notícia sobre o transporte marítimo no Mar Negro ou a política de exportação russa.