Divisão do mercado de milho: México desacelera compras dos EUA, Brasil e Ucrânia remodelam os fluxos comerciais

As compras antecipadas mais lentas de milho dos EUA pelo México, as ofertas brasileiras mais baratas e o aumento dos custos de frete ucranianos estão remodelando os fluxos comerciais globais, enquanto a indústria de ração da China reduz o uso de milho nas formulações. No geral, a demanda de importação permanece robusta, mas a concorrência entre origens está se intensificando e a logística é cada vez mais o principal fator de formação de preços. Os preços do milho nos principais locais europeus estão mistos a ligeiramente mais fracos, com as cotações de exportação ucranianas sob pressão devido ao aumento dos custos de frete Danúbio–Egito e os preços domésticos da UE avançando marginalmente em razão da logística e dos movimentos de base relacionados à colheita. Ao mesmo tempo, a demanda do México permanece estruturalmente forte, mas está sendo programada de forma mais seletiva e diversificada entre as origens, enquanto o setor de rações da China se afasta gradualmente do milho e do farelo de soja em favor de matérias-primas alternativas.

Preços

Cotações recentes no mercado físico da nossa plataforma mostram tendências divergentes entre as origens. O milho alemão para ração EXW Drentwede foi negociado pela última vez a 0.285 EUR/kg em 2 de novembro de 2026, ligeiramente acima de 0.28 EUR/kg em 30 de outubro, indicando uma modesta firmeza dos preços locais. O milho ucraniano para ração CPT Odesa recuou para 0.138 EUR/kg em 2 de novembro, ante 0.142 EUR/kg em 30 de outubro, refletindo descontos na origem impulsionados pelo frete.

O milho FOB de Odesa também enfraqueceu, passando de 0.134 EUR/kg em 23 de outubro para 0.123 EUR/kg em 30 de outubro, destacando a pressão enfrentada pelos exportadores devido aos custos de frete acentuadamente mais altos a partir dos portos do Danúbio. O milho amarelo francês FOB Paris, por outro lado, subiu de 0.28 EUR/kg em 23 de outubro para 0.3 EUR/kg em 30 de outubro, sugerindo um balanço mais apertado no curto prazo na UE e uma base favorável. O amido de milho orgânico FOB Nova Délhi permanece estável em 1.33 EUR/kg, indicando volatilidade limitada nos segmentos especializados.

Mudanças na oferta e na demanda

México: compras mais lentas dos EUA, mas grande déficit estrutural de importação

O México reduziu significativamente as compras antecipadas de milho dos EUA no ano comercial de 2026/27. Em 22 de outubro, os compromissos de importação dos EUA somavam 9.02 milhões de toneladas, cerca de 31% abaixo do mesmo período do ano passado, refletindo uma combinação de produção doméstica ligeiramente melhor e estoques mais confortáveis após compras excepcionalmente fortes na temporada anterior. Uma grande venda individual de 1.135 milhões de toneladas, reportada em 2 de novembro, no entanto, reduzirá a diferença interanual e destaca que o México continua sendo um destino importante para os exportadores dos EUA.

Fundamentalmente, o balanço mexicano ainda aponta para necessidades expressivas de importação. Com a colheita atual estimada em 23.5 milhões de toneladas, contra um consumo total de 48.2 milhões de toneladas, o déficit teórico de oferta é de cerca de 24.7 milhões de toneladas. Esse déficit estrutural garante uma demanda de importação contínua e forte, mas as compras podem ser distribuídas de maneira mais uniforme ao longo do ano e cada vez mais diversificadas entre as origens, à medida que os compradores comparam preço e qualidade.

Brasil: alternativa competitiva em preço ao milho dos EUA

O Brasil está exercendo uma pressão competitiva crescente sobre os fornecedores dos EUA. No fim de outubro, o milho brasileiro era cotado em torno de 215 USD por tonelada FOB, aproximadamente 6 USD por tonelada abaixo de ofertas comparáveis dos EUA, aumentando a atratividade da origem brasileira nas principais regiões importadoras. Compradores mexicanos também destacam vantagens de qualidade percebidas no milho brasileiro em alguns segmentos, incentivando ainda mais a diversificação.

Dada a necessidade de importação ainda elevada do México, essa vantagem relativa de preço sugere que o Brasil poderá capturar uma parcela maior da demanda incremental, especialmente para embarques mais tarde no ano comercial. A interação entre as ofertas do Golfo dos EUA, do Brasil e, em menor medida, da Argentina continuará sendo a principal referência para os fluxos globais de comércio de milho nos próximos meses.

Ucrânia: aumento do frete no Danúbio prejudica a competitividade

A logística da Ucrânia está se tornando um fator crítico de ajuste. Os custos de frete para transportar milho dos portos ucranianos do Danúbio até o Egito, em lotes pequenos de cerca de 6,000 toneladas, subiram aproximadamente 10 USD por tonelada em uma semana, para cerca de 120 USD por tonelada. O aumento reflete a escassez de embarcações, as longas filas no Canal de Sulina e os riscos persistentes relacionados à guerra na região do Mar Negro.

Os custos mais altos de frete e de barcaças no interior, agravados pelos baixos níveis de água e pelas restrições de calado no Danúbio, estão reduzindo a competitividade do milho ucraniano em destinos importantes como o Egito. Os exportadores de Odesa e dos portos do Danúbio estão tendo de oferecer descontos nos valores FOB, como mostram nossos dados de preços, para compensar o frete, enquanto alguns compradores podem temporariamente voltar-se para cargas maiores do Mar Negro ou das Américas, nas quais o frete por tonelada em navios maiores permanece mais favorável.

China: crescimento da ração com menor intensidade de milho

A produção industrial de rações da China continua crescendo, mas com uma mudança notável para longe do milho. Em setembro, a produção de ração industrial atingiu 32.05 milhões de toneladas, alta de 2.2% em relação ao ano anterior e de 3.5% no acumulado de janeiro a setembro. Ao mesmo tempo, os fabricantes de ração reduziram a participação do milho nas fórmulas de ração composta em 3.4 pontos percentuais, para 30.2%, enquanto a participação do farelo de soja caiu 1.4 ponto, para 12.9%.

Essa substituição por ingredientes alternativos para ração sugere que a necessidade de importação de milho e farelo de soja da China no médio prazo poderá crescer mais lentamente do que a produção de ração, por si só, indicaria. Para os exportadores globais, a implicação é que o crescimento da demanda poderá ser cada vez mais impulsionado por mercados menores e mais sensíveis aos preços, mesmo com a China permanecendo uma compradora importante, porém estruturalmente mais flexível.

Fundamentos e clima

Os fundamentos nas principais origens apontam para uma ampla disponibilidade física, mas com diferenças regionais acentuadas na logística e nas estruturas de custos. A recuperação da produção do México é apenas marginal em relação à sua grande base de consumo, portanto a demanda internacional desse comprador central persistirá. O excedente exportável do Brasil e o desconto FOB contínuo em relação ao milho dos EUA reforçam a oferta global e limitam a alta dos preços à vista, especialmente se os mercados de frete se estabilizarem.

No Mar Negro, a principal restrição não é a produção, mas a capacidade de exportação e os prêmios de risco. O frete elevado a partir dos portos do Danúbio, juntamente com fechamentos periódicos de canais e congestionamentos, restringe a disponibilidade no curto prazo e pode criar picos de preços de curto prazo em mercados de destino como o Norte da África quando as licitações se concentram no tempo. O clima no norte e no centro da Ucrânia está atualmente sazonalmente frio, com chuvas limitadas, permitindo o trabalho de campo e o transporte de grãos, mas contribuindo pouco para melhorar os baixos níveis dos rios que mantêm as restrições de calado.

Perspectivas de negociação

• Importadores do MENA e do Mediterrâneo: Considerem escalonar as licitações de curto prazo e comparar as rotas do Danúbio com as rotas maiores do Mar Negro ou das Américas, já que o frete de cabotagem ucraniano está elevado enquanto os valores FOB estão fracos. Cargas de maior distância do Brasil ou do Golfo dos EUA podem oferecer custos entregues mais previsíveis, apesar dos preços FOB nominais mais altos.
• Compradores mexicanos: O déficit estrutural de oferta sustenta a continuidade das importações, mas o atraso atual nos compromissos dos EUA e os descontos brasileiros favorecem uma estratégia de origens diversificada. Aproveitem eventuais novas quedas nos futuros ou na base dos EUA para ampliar a cobertura, mantendo flexibilidade para direcionar o volume ao Brasil quando o frete e as condições de qualidade forem favoráveis.
• Consumidores de ração da UE: Com o milho alemão EXW e o francês FOB avançando marginalmente, parece prudente cobrir posições vendidas em recuos, especialmente nas regiões fortemente dependentes do milho ucraniano importado. Monitorem de perto o frete no Danúbio, pois qualquer redução do congestionamento poderá rapidamente estreitar o desconto da origem ucraniana.
• Produtores e traders globalmente: Esperem um reequilíbrio contínuo entre as origens à medida que a China otimiza as formulações, afastando-se do milho e do farelo de soja. As estratégias de hedge devem considerar a volatilidade da base e do frete, em vez de depender exclusivamente dos movimentos dos preços à vista nas principais bolsas de futuros.

Perspectiva direcional para 3 dias

• UE (Alemanha EXW, França FOB): Ligeiramente firmes a estáveis, sustentados pela demanda regional e pela logística da colheita.
• Ucrânia (FOB/CPT Mar Negro e Danúbio): Estáveis a ligeiramente mais fracos na origem, à medida que os exportadores absorvem o frete elevado; os preços entregues no Egito e no MENA permanecem elevados devido à logística.
• Américas (Golfo dos EUA, Brasil FOB): Amplamente estáveis; o Brasil mantém uma pequena vantagem de preço sobre o milho dos EUA, mantendo as referências globais limitadas, salvo o surgimento de choques climáticos ou logísticos.