El azúcar N.º 11 se debilita pero la curva a plazos se mantiene firme por la estrechez a medio plazo
Los futuros de azúcar N.º 11 retrocedieron, pero la curva a plazos sigue ligeramente en backwardation, lo que apunta a unos fundamentales aún ajustados. Presión bajista a corto plazo, soporte a medio plazo.
Precios
El 10 de julio de 2026, el azúcar N.º 11 (ICE) cerró a la baja en toda la franja de vencimientos activos.
El contrato frontal de octubre de 2026 sigue siendo el líder en volumen (en torno a 70 mil lotes), lo que confirma que se está reajustando el sentimiento a corto plazo. En términos de EUR, la franja octubre 2026–marzo 2027 cotiza aproximadamente en una banda equivalente a unos 725–770 EUR por tonelada de azúcar crudo (conversión de divisa aproximada desde centavos US/lb), con los contratos posteriores ligeramente más altos.
Oferta y demanda
El ligero desplazamiento a la baja de la curva, manteniendo al mismo tiempo un nivel relativamente firme hasta 2028–2029, señala un mercado que pasa de una situación de extrema estrechez hacia un estado más equilibrado pero aún vulnerable.
La debilidad en los vencimientos más cercanos sugiere expectativas de sólidos flujos de exportación a corto plazo desde los principales productores y una disponibilidad de caña algo mejorada, mientras que los precios diferidos aún elevados reflejan preocupaciones persistentes sobre las cosechas futuras, la paridad con el etanol y posibles perturbaciones climáticas en las principales regiones cañeras.
Fundamentos y estructura de la curva
La curva desde octubre de 2026 hasta marzo de 2029 muestra solo una progresión moderadamente alcista, con los precios pasando de 14.88 centavos US/lb (octubre de 2026) a alrededor de 17.05 centavos US/lb (marzo de 2029). Esta estructura suave es coherente con un mercado que ha incorporado cierta normalización pero no un regreso a mínimos impulsados por superávit.
Las pérdidas día a día se atenúan a lo largo de la curva (de alrededor de -1.6% en el frente a por debajo de -1% en los plazos más largos), lo que suele indicar toma de beneficios y presiones macro o de divisa a corto plazo más que un cambio estructural bajista. Los bajos volúmenes en los contratos de vencimientos más lejanos subrayan que la mayor parte de la actividad y la gestión de riesgos sigue concentrada en la ventana 2026–2027.
Perspectiva a corto plazo e ideas de negociación
- Para compradores industriales: El reciente retroceso ofrece una ventana para ampliar moderadamente la cobertura hasta principios de 2027, pero dado que los precios diferidos siguen firmes, es preferible un enfoque de cobertura escalonada en lugar de cubrir completamente de una sola vez.
- Para productores: La curva a plazos por encima de 16 centavos US/lb desde finales de 2027 en adelante sigue siendo atractiva para coberturas incrementales, especialmente para productores con costes de producción relativamente bajos y buena visibilidad de cosecha.
- Para operadores/especuladores: El aplanamiento de las pérdidas diarias a lo largo de la curva aconseja cautela con nuevos cortos; la presión bajista a corto plazo puede persistir, pero el suelo estructural parece no estar muy por debajo de los niveles actuales salvo que las condiciones macro se deterioren bruscamente.
Visión direccional a 3 días (EUR)
- Azúcar crudo N.º 11 (vencimiento frontal, EUR/tonelada): Ligeramente bajista a lateral; margen para descensos adicionales menores a medida que se deshacen posiciones largas recientes, con soporte esperado cerca de los mínimos del rango de negociación reciente.
- Franja diferida 2027–2028 (EUR/tonelada): Mayormente lateral; las preocupaciones fundamentales subyacentes deberían limitar el potencial bajista y mantener la curva relativamente firme frente a los meses más cercanos.