El azúcar No.11 cae por debajo de 15 USc/lb mientras la oferta de orígenes se mantiene abundante

Los futuros de azúcar crudo No.11 de ICE extendieron su corrección el 13 de julio, con el contrato de octubre de 2026 bajando de 15 USc/lb, ya que la fuerte molienda en Brasil y un equilibrio holgado en el corto plazo pesaron más que las persistentes preocupaciones por las restricciones a las exportaciones de India. La curva a plazos se mantiene levemente ascendente hasta 2028, pero todo el tramo cedió alrededor de un 1–1,4% en la jornada. La firme cosecha de caña en el Centro-Sur de Brasil bajo un clima mayormente seco y la mejora en la logística han mantenido una disponibilidad física adecuada, moderando las apuestas alcistas incluso mientras India mantiene su prohibición a las exportaciones de azúcar a granel al menos hasta finales de 2026. En el muy corto plazo, el mercado parece estar consolidándose en un rango más bajo, con las noticias sobre el clima y las políticas probablemente impulsando la volatilidad más que una señal clara de déficit estructural.

Prices

La curva de azúcar No.11 de ICE cerró a la baja el 13 de julio de 2026:

• Oct 2026: 14.75 USc/lb (−0.13; −0.88% d/d)
• Mar 2027: 15.66 USc/lb (−0.19; −1.21% d/d)
• May 2027: 15.46 USc/lb (−0.21; −1.36% d/d)
• Mar 2028: 16.48 USc/lb (−0.22; −1.33% d/d)
• Mar 2029: 16.86 USc/lb (−0.19; −1.13% d/d)

La curva muestra un modesto contango de alrededor de 2.1 USc/lb desde octubre de 2026 hasta marzo de 2029, lo que señala una disponibilidad cómoda en el medio plazo.

(Convertido a ~0.92 EUR/USD y 1 lb = 0.4536 kg; valores redondeados.)

Supply & Demand

La región cañera del Centro-Sur de Brasil sigue impulsando la oferta mundial. Informes recientes indican que la molienda ha avanzado bajo condiciones predominantemente firmes y secas, lo que permite a los ingenios mantener un ritmo sólido de producción antes de la llegada de un frente frío. Comentarios locales también señalan que la demanda externa y las lluvias registradas a principios de la campaña ayudaron a sostener los precios internos, pero las labores de campo actuales se desarrollan en gran medida sin interrupciones.

En India, las autoridades han pasado de un régimen de exportaciones restringidas a uno prohibido para la mayor parte de las exportaciones de azúcar, con una prohibición vigente al menos hasta septiembre de 2026 para proteger la disponibilidad interna y apoyar los objetivos de mezcla de etanol. Aunque aún se permiten algunos envíos bajo contingentes arancelarios (TRQ) hacia Estados Unidos y la UE a través de canales gestionados por el Estado, las exportaciones totales de India al mercado mundial siguen siendo insignificantes, retirando del comercio spot a un proveedor tradicionalmente clave.

El último informe de la zafra de caña 2025/26 de México hasta el 4 de julio apunta a un progreso constante, con una producción en línea, en términos generales, con las expectativas recientes y sin señalar un déficit mundial pronunciado. Las perspectivas a medio plazo para Tailandia aún prevén una producción de azúcar 2026/27 inferior a la de 2025/26 debido a la sequía previa, pero este impacto queda en gran medida fuera del horizonte cercano de la actual curva del No.11.

Fundamentals & Weather

El ligero contango en la curva de ICE, combinado con una venta generalizada de un día para otro en todos los contratos listados (−0.9% a −1.4%), apunta a:

• Una disponibilidad cómoda de azúcar crudo en el corto plazo desde Brasil y otros orígenes.
• Preocupación limitada por una escasez física de corto plazo pese a la ausencia de exportaciones indias.
• Expectativas de mercado de un endurecimiento solo gradual más adelante, no de un déficit severo.

El boletín agroclimatológico oficial de Brasil para julio destaca condiciones relativamente favorables en las principales regiones del Sudeste y Centro-Oeste, sin señales inmediatas de sequía a gran escala para la caña. En el Centro-Sur, los periodos secos favorecen actualmente la velocidad de la molienda, aunque cualquier déficit de humedad prolongado más adelante en la campaña merecería atención por su impacto en los rendimientos de sacarosa de la cosecha 2026/27.

4–6 Week Outlook & Trading View

Con India prácticamente ausente de las exportaciones pero Brasil operando con fuerza, el mercado mundial de azúcar parece equilibrado en el corto plazo. Una cotización por debajo de 15 USc/lb sugiere que las primas de riesgo geopolítico y climático anteriores se están deshaciendo a medida que los flujos físicos se adaptan.

• Productores (Brasil, Tailandia): Considerar escalonar coberturas sobre la producción 2026/27 en torno a los niveles actuales de contango (15.5–16.5 USc/lb; ≈ 310–335 EUR/t), manteniendo parte del potencial alcista abierto en caso de shocks climáticos a final de temporada.
• Compradores industriales/refinadores: Aprovechar la debilidad actual en Oct 2026–Mar 2027 y la comodidad de la curva para asegurar cobertura a plazo; escalonar compras para beneficiarse de nuevas caídas hacia 14.5 USc/lb (≈ 290 EUR/t).
• Traders/especuladores: Sesgo hacia estrategias de negociación de rango, vendiendo repuntes hacia 16–16.5 USc/lb y comprando cerca de la zona alta de 13/baja de 14, siguiendo de cerca el clima en Brasil y cualquier ajuste en la política de exportaciones de India.

3‑Day Directional Outlook (key exchanges, in EUR)

• ICE No.11 (nearest month, EUR/t): Ligeramente bajista a lateral; probablemente cotice aproximadamente en una banda de 290–305 EUR/t, siguiendo el sentimiento macro y las noticias sobre la molienda brasileña.
• Europa (refined sugar swaps, EUR/t): Estable a levemente más suave, con importaciones cómodas desde Brasil que compensan la ausencia de oferta india.
• Brazil export basis (FOB São Paulo, refined, EUR/kg): Ofertas previas en torno a 0.53 EUR/kg a finales de 2024 implican valores actuales en líneas generales similares o ligeramente más firmes en términos de EUR, respaldados por los costes internos y la divisa.