Exportações russas e ucranianas pressionam o trigo enquanto o plantio nos EUA atrasa

Os mercados de trigo de Paris e Chicago continuam sob pressão, à medida que as exportações russas e ucranianas se recuperam mais rapidamente do que o esperado, superando os atrasos no plantio nos EUA e a fraca demanda de exportação americana. Os entraves políticos relacionados aos fluxos de grãos russos através dos portos do Báltico adicionam incerteza, mas ainda não restringiram a disponibilidade física. Os preços do trigo estão se consolidando em uma faixa mais baixa após as quedas recentes, impulsionados pela perda de competitividade da Europa frente às origens do Mar Negro, com preços agressivos. Na Euronext, o trigo de dezembro de 2026 foi negociado pela última vez a EUR/t 241.50, enquanto o trigo de dezembro de 2026 do CBOT está mais fraco, em torno de 638.75 US‑ct/bu. As cotações físicas refletem essa pressão: o trigo FOB Odesa (proteína mín. 11.00%) está em EUR 0.109/kg, muito abaixo do trigo francês FOB Paris, a EUR 0.29/kg. Com a semeadura do trigo de inverno nos EUA atrasada em relação à média de cinco anos e os preços do diesel avançando, surge algum suporte de custos, mas, por enquanto, a ampla oferta do Mar Negro e as exportações americanas lentas dominam o cenário.

Preços

O trigo MATIF em Paris ficou sob pressão na segunda-feira, enquanto exportações da Rússia e da Ucrânia melhores do que o esperado pesaram sobre o mercado. O contrato de dezembro de 2026 fechou a EUR/t 241.50, com a posição de março de 2027 a EUR/t 241.00 e a de maio de 2027 a EUR/t 239.75, refletindo uma curva estável a levemente invertida nos meses próximos.

No CBOT, os futuros do trigo de inverno vermelho e macio caíram para o menor fechamento em mais de dois meses. Dezembro de 2026 fechou a 638.75 US‑ct/bu, queda de 0.70% no dia, com a curva futura apenas moderadamente mais alta até dezembro de 2027, indicando preocupação limitada com uma escassez de longo prazo.

As indicações de preços físicos confirmam a pressão das origens do Mar Negro. Na Ucrânia, o trigo grau 2 CPT Odesa é cotado a EUR 0.176/kg e o grau 3 a EUR 0.156/kg (ambos CPT), enquanto o trigo para ração (umidade máx. de 14%) está a EUR 0.142/kg CPT. O trigo FOB Odesa com proteína mín. de 12.50% é oferecido a EUR 0.143/kg e o com proteína mín. de 11.00% a EUR 0.109/kg, claramente abaixo da oferta da Europa Ocidental.

Em contraste, as origens da UE e dos EUA continuam significativamente mais caras. O trigo alemão para ração (umidade máx. de 14%) EXW Drentwede é indicado a EUR 0.247–0.25/kg em atualizações recentes, e o trigo francês para moagem com proteína de 11.00% FOB Paris permanece a EUR 0.29/kg. O trigo dos EUA (proteína mín. de 11.50%, CBOT) FOB Washington D.C. é cotado a EUR 0.22/kg, mantendo um prêmio sobre os valores de exportação ucranianos.

Oferta e Demanda

As exportações russas de trigo estão mais fortes do que o previsto anteriormente. A consultoria SovEcon elevou sua previsão para as exportações russas de trigo em outubro em 300,000 t em relação à semana passada, para 2.8 milhões de t, e também revisou as exportações de setembro para cima em 200,000 t, para 2.8 milhões de t. Isso representa uma recuperação significativa em relação a agosto, quando as exportações foram de apenas 2.0 milhões de t após o bloqueio dos portos do Mar Negro.

Apesar de aumentar suas estimativas de curto prazo, a revisão da SovEcon também destaca a volatilidade subjacente na logística russa. A consultoria concorrente IKAR reduziu sua perspectiva de exportação para outubro para 2.6–2.9 milhões de t, após anteriormente esperar até 3.0 milhões de t, sugerindo que fluxos elevados de exportação são possíveis, mas frágeis, dependendo da disponibilidade portuária e das condições de frete.

A Rússia compensou parcialmente a interrupção nos portos de águas profundas do Mar Negro redirecionando embarques para portos do Mar Báltico e do Mar Cáspio. No entanto, os governos dos Estados bálticos estão cada vez mais irritados com os fluxos de trigo russo através de seus portos e pressionam por uma proibição em toda a UE do transbordo de grãos russos por seus terminais. Se implementada, tal medida ameaçaria diretamente essas rotas alternativas de exportação e poderia restringir a disponibilidade global de exportações mais adiante na temporada.

As exportações ucranianas também mostram sinais de adaptação. Entre 1 de julho e 17 de outubro, a Ucrânia exportou 3.337 milhões de t de trigo, incluindo 558,000 t somente em outubro, segundo dados do governo. Esses volumes ressaltam que corredores alternativos de exportação — rotas ferroviárias e fluviais, bem como portos menores — podem sustentar embarques crescentes, embora ainda não consigam compensar totalmente a perda da capacidade de águas profundas do Mar Negro.

Para impulsionar os fluxos, a Ucrânia está intensificando as negociações com Polônia, Romênia, Eslováquia e Hungria para aumentar os volumes de trânsito de grãos através de seus territórios. O sucesso nesse ponto limitaria possíveis picos de preços nas regiões importadoras, mas poderá manter a pressão sobre os mercados fronteiriços da UE, especialmente para trigo destinado à ração e de qualidade inferior.

Fundamentos e Mercado dos EUA

Os futuros americanos sofreram pressão adicional devido à fraca demanda de exportação. As inspeções de exportação do USDA na semana até 15 de outubro mostram apenas 240,000 t de trigo embarcadas nos portos dos EUA, 22% abaixo da semana anterior e 51% abaixo da mesma semana do ano anterior. As exportações acumuladas desde 1 de julho totalizam 7.219 milhões de t, ressaltando a perda de competitividade dos EUA frente às origens mais baratas do Mar Negro.

Do lado da produção, o mais recente relatório Crop Progress do USDA indica que o plantio do trigo de inverno nos EUA alcançou 63% da área prevista até domingo, 6 pontos percentuais atrás da média de cinco anos e ligeiramente abaixo das expectativas dos analistas de 65%. Esse atraso aponta para algum risco agronômico, especialmente se condições climáticas adversas ocorrerem mais tarde no outono, afetando potencialmente o estabelecimento e as perspectivas de produtividade.

Os mercados de energia estão adicionando um leve elemento de pressão de custos. Os futuros de gasóleo com baixo teor de enxofre da ICE subiram na segunda-feira, com novembro de 2026 fechando a USD/t 1466.50, alta de 1.19% no dia, e uma curva futura ainda elevada até o início de 2027. Preços mais altos do diesel elevam os custos de semeadura, secagem e transporte para agricultores e prestadores de serviços logísticos, o que pode sustentar gradualmente os preços do trigo físico, mesmo em um mercado global fundamentalmente bem abastecido.

Clima e Condições das Lavouras

Os atuais atrasos no plantio do trigo de inverno nos EUA refletem uma combinação de umidade local e restrições ao trabalho de campo. Segundo o comunicado mais recente do USDA Crop Progress, datado de 18 de outubro, o trigo de inverno está 63% plantado e 39% emergido, ambos logo abaixo das médias de cinco anos. 

As previsões de curto prazo do Centro de Previsão Climática dos EUA para o fim de outubro apontam para padrões de precipitação mistos nas Planícies Central e Sul, sem que um alívio persistente da seca ou chuvas excessivas generalizadas predominem claramente.  Isso sugere que, embora problemas localizados de umidade possam persistir, não há um choque climático nacional imediato visível que restrinja significativamente as perspectivas da nova safra dos EUA nos próximos 10 dias.

Perspectivas de Negociação (Próximas 1–2 Semanas)

• Importadores: Continuar diversificando a combinação de origens, aproveitando as ofertas ucranianas CPT/FOB com preços competitivos onde a logística e as políticas permitirem, mas monitorar as discussões da UE sobre o trânsito russo através dos portos do Báltico, que poderiam alterar abruptamente os spreads relativos.
• Produtores da UE: Considerar o hedge incremental da produção de 2026/27 na MATIF em torno da faixa atual de EUR/t 240–242, já que as fortes exportações russas e a recuperação dos fluxos ucranianos ainda limitam as altas, apesar dos atrasos no plantio nos EUA.
• Compradores de ração na Europa Ocidental: Aproveitar a fraqueza atual nos preços do trigo alemão EXW e do trigo ucraniano CPT/para ração (faixa de EUR 0.142–0.25/kg) para ampliar a cobertura até o primeiro trimestre de 2027, mantendo alguma flexibilidade para possíveis choques de oferta causados por políticas mais adiante na temporada.
• Operadores especulativos: A tendência de venda no CBOT continua justificada enquanto as inspeções de exportação dos EUA permanecerem fracas e as ofertas do Mar Negro dominarem; no entanto, manter stops apertados diante do risco binário relacionado às discussões sobre sanções da UE e a quaisquer novas interrupções na logística portuária russa ou ucraniana.

Indicação Direcional de Preços para 3 Dias

• Trigo MATIF (dezembro de 2026): Lateral a levemente mais fraco em torno de EUR/t 241.50, enquanto as notícias sobre as exportações russas e ucranianas permanecerem benignas.
• CBOT SRW (dezembro de 2026): Leve tendência de baixa abaixo de 640 US‑ct/bu, em meio à fraca demanda de exportação dos EUA e à ausência de grandes ameaças climáticas.
• Físico do Mar Negro (UA Odesa CPT/FOB): Estável a ligeiramente mais fraco em termos de EUR, dada a oferta regional ainda abundante e a forte concorrência entre exportadores.