Hasat Baskısı Artarken ve Karadeniz Akışları Toparlanırken Mısır Piyasası Zayıflıyor

Büyük Kuzey Yarımküre hasatlarının ilerlemesi, genel olarak rahat küresel arz beklentileriyle buluşurken ve Karadeniz’deki lojistik darboğazlar sıkılaşmak yerine hafiflemeye devam ederken, başlıca borsalarda mısır vadeli işlemleri geriliyor. Mısır fiyatları yatay ila hafif düşük seyrediyor; yakın vadeli Euronext, CBOT ve DCE mısır kontratlarının tamamı günlük bazda sınırlı kayıplar kaydediyor veya değişmeden kalıyor. ABD, Brezilya ve giderek daha işlevsel hâle gelen Ukrayna ihracat sisteminden gelen güçlü fiziki arz, mahsul koşulları olağanüstü olmasa da yükselişleri sınırlıyor. Spot piyasalarda Alman yemlik mısır fiyatları istikrar kazanırken, Ukrayna yemlik mısırı geriledi; bu durum devam eden navlun ve lojistik iskontolarını yansıtıyor. Önümüzdeki günlerde piyasaların güçlü bir yönlü harekete geçmek yerine hasat odaklı ve teknik açıdan ağır bir bantta kalması bekleniyor.

Fiyatlar

Euronext mısır (Kasım 26) son olarak 276.00 EUR/t seviyesinden işlem gördü ve gün içinde değişmedi; Mart 27 ve Haziran 27 kontratları ise sırasıyla 272.00 EUR/t ve 270.25 EUR/t seviyesindeydi. Tüm kontratlarda günlük değişim sıfır olurken işlem hacimleri nispeten düşük kaldı. Vadeli fiyat eğrisi 2027 sonları–2028 dönemine doğru zayıflıyor; Kasım 27 kontratı 232.50 EUR/t ve Mart 28 kontratı 232.25 EUR/t seviyesinde bulunuyor. Bu durum, orta vadede daha rahat bir arz beklentisine işaret ediyor.

CBOT’ta Aralık 26 mısır daha önce 536.75 USc/bu seviyesindeyken, 23 Eylül’de son işlem 532.25 USc/bu seviyesinden gerçekleşti. Günlük kayıp 4.50 USc/bu (-0.84%) olurken, 2027 vadelerinin genelinde de benzer şekilde %0.5–0.7 düşüşler görüldü ve bu durum ılımlı ayı tonunu teyit etti. Çin DCE mısır vadeli işlemleri genel olarak yatay ila hafif zayıf seyretti; en aktif Ocak 27 kontratı önceki günün biraz üzerinde, CNY 2,208/t seviyesinde kapandı ancak dar bir bant içinde kaldı. Bu da yeni yükseliş katalizörlerinin eksikliğini vurguluyor.

Fiziki piyasalarda son kotasyonlar, AB ve Karadeniz fiyatlarının genel olarak yatay ila hafif düşük olduğunu gösteriyor. %14 nem oranlı yemlik mısır, EXW Drentwede (DE), 0.295 EUR/kg seviyesinde bulunuyor; bu fiyat önceki seviyelere göre değişmezken Ukrayna alternatiflerinin oldukça üzerinde. Ukrayna yemlik mısırı CPT Odesa şu anda birkaç gün önceki 0.165 EUR/kg seviyesinden gerileyerek 0.157 EUR/kg seviyesinde bulunuyor. Odesa çıkışlı FCA sarı yemlik mısır ise 0.18 EUR/kg seviyesinde sabit kaldı. Bu durum, devam eden navlun ve risk primleri nedeniyle Karadeniz menşeli ürünlerde kalıcı bir iskontoyu ortaya koyuyor. Nişasta sınıfı organik mısır FOB Yeni Delhi (IN) 1.3 EUR/kg seviyesinden kote ediliyor ve istikrarını koruyor.

Arz ve Talep

ABD arz beklentileri rahatlığını koruyor. Piyasa analistlerinin değerlendirdiği USDA mahsul ilerleme verileri, ABD mısır hasadının yaklaşık %13’ünün tamamlandığını ve iyi ila mükemmel kalite oranının yaklaşık %57 olduğunu gösteriyor. Bu oran 2023’ten bu yana bu tarih için en düşük seviyede olsa da genel olarak güçlü bir mahsul büyüklüğüyle uyumlu. Hasat genel olarak ticaret beklentileri doğrultusunda ilerliyor; bu durum satıcıları teşvik ederken, tahılın silolara ve ihracat kanallarına yönelmesi CBOT vadeli işlemleri üzerinde baskı oluşturuyor.

Talep tarafındaki sinyaller karışık olsa da genel olarak yeterli küresel arzı destekliyor. Haftalık ABD mısır ihracat denetimleri yakın zamanda yaklaşık 1.9 MMT ile beklentileri aştı ve geçen yılın aynı haftasına göre yaklaşık %40 daha yüksek gerçekleşti. Bu durum, rekabetçi ABD tekliflerine ve yakın vadede güçlü ihracat talebine işaret ediyor. Güney Amerika’da Buenos Aires Tahıl Borsası, Arjantin’in 2026/27 mısır üretimini şu anda geçen yılki 64 MMT’nin üzerinde, yaklaşık 66 MMT olarak öngörüyor. Brezilyalı ihracatçılar birliği ANEC de eylül ayı mısır ihracat tahminini yaklaşık 5.97 MMT’ye yükseltti. Her iki gelişme de sezon boyunca bol küresel arz görünümünü güçlendiriyor.

Ukrayna, Avrupa ve MENA’ya yönelik arzda kilit değişken tedarikçi olmaya devam ediyor. Süregelen güvenlik risklerine rağmen, Ukrayna’nın Tuna Nehri, demiryolu ve AB “dayanışma koridorları” üzerinden alternatif ihracat rotaları, bu ayki resmi açıklamalara göre savaş öncesi hacimlerin yaklaşık %40’ına toparlandı. Bu durum, daha önceki aşırı arz kıtlığı endişelerini azaltıyor. Rusya’nın mısır ihracat vergileri yıl sonuna kadar askıya alındı; bu gelişme Karadeniz ihracat fiyatları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı bir miktar hafifletirken, lojistiğin elverdiği durumlarda ek akışları teşvik ediyor.

Temel Göstergeler ve Spot Piyasa Sinyalleri

Euronext, CBOT ve DCE’deki vadeli fiyat eğrilerinin tamamı ılımlı bir taşıma primi sergiliyor. Bu durum piyasanın depolama maliyetini ödemeye istekli olduğunu ve yakın zamanda bir arz sıkışıklığı beklemediğini gösteriyor. Euronext’te Kasım 26’daki 276.00 EUR/t seviyesinden Kasım 27’deki 232.50 EUR/t seviyesine düşüş, 2027 pazarlama yılında Avrupa ve Karadeniz arzının iyileşeceği beklentisine işaret ediyor. Bu görünüm, Ukrayna’nın toparlanan ihracat kapasitesi ve Güney Amerika üretimine ilişkin istikrarlı tahminlerle uyumlu.

Bölgesel spot fiyatlar, Karadeniz menşeli ürünlerin rekabet avantajını vurguluyor. Ukrayna yemlik mısırı CPT Odesa’da 0.157 EUR/kg ve FOB Odesa’da 0.159 EUR/kg seviyelerinde bulunurken, Alman EXW yemlik mısırı 0.295 EUR/kg ve Fransız FOB Paris sarı mısırı 0.25 EUR/kg seviyesinde. Bu geniş fark, lojistik ve finansman imkânı bulunan durumlarda fiyata duyarlı talebi Ukrayna ve diğer Karadeniz satıcılarına yönlendirmeyi sürdürüyor. Aynı zamanda, nispeten yüksek üretim maliyetlerine ve bölgesel baz güçlenmesine rağmen AB iç piyasa değerleri üzerindeki yükseliş potansiyelini sınırlıyor.

Bununla birlikte, Alman EXW fiyatlarının son haftalarda yaklaşık 0.288–0.300 EUR/kg aralığında istikrar kazanması, karma yem ve hayvancılık sektörlerinden gelen AB iç kesim talebinin istikrarlı kaldığını ve satıcıların fiyatları daha fazla düşürmek için akut bir baskı altında olmadığını gösteriyor. FOB Yeni Delhi’de organik nişasta mısırının 1.3 EUR/kg ve FCA Dordrecht’te patlamalık mısırın 0.8 EUR/kg seviyesindeki primleri güçlü kalmaya devam ediyor; bu durum niş ürünlere yönelik güçlü talebi ve daha yüksek işleme ve lojistik maliyetlerini yansıtıyor.

Hava Durumu ve Hasat Görünümü

ABD Mısır Kuşağı genelinde kısa vadeli hava koşulları hasat için büyük ölçüde elverişli. 6–10 günlük tahminler, merkezi ABD’nin ve Yukarı Ortabatı’nın büyük bölümünde normalin üzerinde sıcaklıklara ve normalin altında yağışa işaret ediyor. Bu koşullar, özellikle yakın zamanda şiddetli yağışlar nedeniyle sıkışıklık yaşayan bölgelerde mısırın kurumasını desteklemeli ve tarla çalışmalarının hızlanmasına olanak tanımalı. Minnesota, Iowa, Dakota’lar ve Nebraska’nın bazı kesimlerinde bu hafta görülecek bölgesel yağışlar çalışmaları kısa süreliğine yavaşlatabilir ancak verim beklentilerini maddi ölçüde değiştirmesi beklenmiyor.

Avrupa’da son birkaç gün içinde 2026 mısır hasadının son aşamalarını tehdit edecek önemli bir hava şoku yaşanmadı. Toparlanan Ukrayna ihracat lojistiği ve başlıca üretim bölgelerinde nispeten ılımlı kısa vadeli hava koşullarıyla birlikte, küresel temel görünüm yeterli arz yönünde kalıyor. Karadeniz gerilimlerinde ani bir tırmanış veya Güney Amerika’nın yaklaşan ekim kampanyasında şiddetli hava koşulları görülmediği sürece, hava faktörü şu anda nötrden ayı yönlü bir fiyat eğilimini destekliyor.

Ticaret Görünümü (Önümüzdeki 2–4 Hafta)

• Vadeli işlemler: ABD’de hasat baskısı artarken ve ihracat akışları güçlü kalırken, CBOT’ta son yüksek seviyelere doğru yükselişlerin güçlü çiftçi ve ticari satışıyla karşılaşması muhtemel. Kısa vadeli eğilim hem CBOT hem de Euronext’te hafif ayı yönlü ila yatay bantta; oynaklık ise büyük ölçüde Karadeniz lojistiği ve Çin alımlarına ilişkin haberler tarafından yönlendirilecek.
• AB tedariki: Batı ve Orta Avrupa’daki yem kullanıcıları, Ukrayna mısırının yerli arzlara kıyasla önemli iskontosu ve bu farkı daraltabilecek gelecekteki lojistik veya politika kesintisi riski nedeniyle, fiyat düşüşlerinde 2027’nin 1. ve 2. çeyreği için kademeli olarak kapsam artırmayı değerlendirebilir.
• Karadeniz menşe riski: Ukrayna CPT/FOB fiyatları cazip olsa da alıcıların devam eden navlun, sigorta ve potansiyel politika risklerini hesaba katması gerekir. AB ve Karadeniz menşelerinin birlikte kullanıldığı dengeli bir strateji, ani koridor kesintilerine veya düzenleyici değişikliklere karşı korunma sağlayabilir.
• Üreticiler: Yatay Euronext değerleri ve tarihsel olarak geniş baz primleri gören AB üreticileri, ihracat rekabetinin yoğunlaşması hâlinde hasat sonrası daha sert bir düşüş riskine karşı vadeli işlemler veya opsiyonları kullanarak tüm ürünü tek seferde satmak yerine satışları hasat boyunca kademelendirebilir.

3 Günlük Yön Görünümü

• Euronext (Kasım 26, Kasım 27): ABD hasat ivmesi ve güçlü Karadeniz teklifleri alıcıları temkinli tuttuğu için hafif aşağı yönlü eğilim veya yatay işlem bekleniyor; gün içindeki küçük yükselişlerin satışla karşılanması muhtemel.
• CBOT (Aralık 26, Mart 27): İhracat verilerinin güçlü kalması ve hava koşullarının elverişli seyretmesi hâlinde sınırlı ilave gerileme ihtimaliyle birlikte hafif ayı tonu bekleniyor; son grafik dipleri civarındaki destek izlenmeli.
• DCE Mısır (Ocak 27): Çok kısa vadede küresel haberlerden ziyade Çin iç piyasasındaki temel göstergeler ve politikanın başlıca yönlendirici olmasıyla, işlemlerin dar bir bantta sürmesi bekleniyor.