Hindistan Palmiyeye Yönelirken Karadeniz’deki Kesintiler Ayçiçek Yağını Sıkıştırıyor

Hindistan’ın ayçiçek yağı talebi güçlü kalmayı sürdürüyor, ancak Karadeniz lojistiğindeki sorunların arzı sekteye uğratması nedeniyle ithalat keskin biçimde geriledi ve rafineriler kısa vadede palm yağına daha fazla yönelmek zorunda kaldı. Hindistan’ın eylül ayındaki yenilebilir yağ dengesi, ayçiçek yağı bulunabilirliğinin ne kadar kırılgan hâle geldiğini gösteriyor. Ayçiçek yağı ithalatı aylık bazda %36 düşerek yaklaşık 103.000 tona geriledi ve Nisan 2022’den bu yana en düşük seviyeyi gördü. Palm yağı alımları ise yaklaşık 810.000 tona yükselirken, soya yağı rekor seviyelerden geriledi. Aynı zamanda, Hindistan’daki sıkışıklığı tarla çıkışı arz yetersizliğinden ziyade deniz yoluyla sevkiyatların kısıtlanması yönlendirdiği için, Avrupa ve Karadeniz’de ayçiçeği tohumu, içi ve ham yağına ilişkin fiziksel fiyat teklifleri çoğunlukla yatay veya hafif daha zayıf seyrediyor.

Fiyatlar

Fiziksel göstergeler, Hindistan’ın ithalat sıkışıklığına rağmen çeşitli ayçiçeği ürünlerinde hafif daha zayıf bir görünüme işaret ediyor. Ukrayna siyah ayçiçeği tohumları FOB Odesa’da 0.571 EUR/kg, FCA Odesa ve Kyiv’de ise 0.42 EUR/kg seviyesinden kote ediliyor; her iki fiyat da eylül sonuna kıyasla hafif geriledi. Odesa çıkışlı ham ayçiçek yağı 1.068 EUR/kg CPT seviyesinde bulunuyor ve eylül sonundaki seviyelerin biraz altında. Buna karşılık, fırıncılıkta kullanılan Çin menşeli ayçiçeği içleri Pekin FOB bazında yaklaşık 1.25 EUR/kg ile daha güçlü seyrederken, şekerleme kaliteleri 1.07–1.19 EUR/kg civarında.

Avrupa’da Bulgaristan ve Moldova menşeli fırıncılık kalite ayçiçeği içleri genel olarak 0.90–1.09 EUR/kg FCA aralığında kote ediliyor ve haftalık bazda yalnızca sınırlı hareket gösteriyor. Polonya’nın Łódź kentindeki organik fırıncılık kalite içler, son dönemdeki zirvelerden gerileyerek 1.70 EUR/kg FCA seviyesine indi; bu durum, tedarik zincirindeki belirsizliğe rağmen primli ürünlerdeki yükselişin sınırlı kaldığına işaret ediyor.

Arz ve Talep

Hindistan’ın ithalat kompozisyonu mevcut yapısal değişimi vurguluyor. Eylül ayında ayçiçek yağı girişleri yaklaşık %36 gerileyerek 103.000 tona yaklaştı ve birkaç yılın en düşük seviyesine indi. Palm yağı ithalatı %3,5 artışla yaklaşık 810.000 tona yükselirken, soya yağı ithalatı yaklaşık %4,6 düşüşle 600.000 tona geriledi. Karadeniz’deki kesintiler ayçiçek yağı ve soya yağı sevkiyatlarını kısıtlarken, toplam yenilebilir yağ ithalatı yaklaşık %3,75 azalarak 1,5 milyon tona düştü.

Karadeniz limanlarındaki ve lojistikteki kısıtlamalar temel darboğaz olmayı sürdürüyor. Bölgedeki tohum ve yağ arzı yeterli olmasına rağmen, hasar gören altyapı ve artan navlun riski Hindistan’a yönelik akışları sınırlıyor; Hindistan normalde büyük ölçüde Ukrayna ve Rusya menşeli ayçiçek yağına dayanıyor. Bu nedenle rafineriler, festival sezonundaki yoğun talep öncesinde Endonezya ve Malezya’dan palm yağı alımlarını hızlandırdı. Ayçiçek yağı ise arz kısıtlı ve fiyatlara duyarlı kalmayı sürdürüyor.

Temel Dinamikler ve Politika

Hindistan’ın kısa süre önce ham ayçiçek yağında temel gümrük vergisini sıfırlarken, ham palm yağı ve soya yağı üzerindeki vergileri de düşürmesi; iç fiyatları sınırlamayı ve enflasyon baskısını hafifletmeyi amaçlıyor. Ancak kısa vadede vergi indirimi, Karadeniz ihracat koridorundaki fiziksel kısıtlamaları telafi edemiyor.

Temel açıdan bu durum bir ayrışma yaratıyor: Ukrayna, Bulgaristan ve Moldova’daki ayçiçeği tohumu ve iç fiyatları nispeten istikrarlı veya hafif düşük seyrederken, Hindistan’a teslim ayçiçek yağı sıkışık durumda ve büyük ölçüde navlun ile risk primleri tarafından belirleniyor. Hindistan’ın eylül-kasım festival sezonunda rekabetçi fiyatlar ve güvenilir Güneydoğu Asya lojistiğiyle desteklenen daha güçlü ithalat talebi sayesinde bu farktan en fazla palm yağı yararlanıyor.

Kısa Vadeli Görünüm ve İşlem Rehberi

Karadeniz’deki kesintilerin Hindistan’a ayçiçek yağı akışlarında hızlı bir toparlanmaya izin vermesi pek olası görünmüyor; bu da önümüzdeki haftalarda palm yağıyla ikamenin sürmesine işaret ediyor. AB ve Karadeniz’de ayçiçeği tohumu ve iç fiyatları, talep kaybı nedeniyle baskı altında kalırken, bölgesel lojistik risklerde yaşanacak yeni bir tırmanışın etkisi önce tarla çıkışı fiyatlardan ziyade Hindistan’daki ithalat paritesi değerlerinde görülecektir.

• Hindistan’daki rafineriler: Ana festival dönemi için palm yağı teminatını önceliklendirin; navlun ve baz fiyat farkları ılımlı seyrettiğinde ayçiçek yağını fırsatçı biçimde kullanın.
• Menşe ülkelerdeki satıcılar (Ukrayna, Bulgaristan, Moldova): Süregelen lojistik riski ve palm yağı rekabeti nedeniyle yukarı yönlü potansiyel sınırlı olduğundan, tohum ve içlerde mevcut yatay seviyelerden vadeli fiyatlama değerlendirin.
• Avrupalı alıcılar: Mevcut düşük iç fiyatlarını (fırıncılık kaliteleri için 0.90–1.09 EUR/kg FCA) teminatı ölçülü biçimde artırmak için kullanın; ancak Hindistan’ın ithalat rejimindeki politika kaynaklı oynaklık nedeniyle aşırı stoklamadan kaçının.

Önümüzdeki üç işlem gününde, Karadeniz ve AB’deki başlıca FCA/FOB güzergâhlarda ayçiçeği tohumu ve iç fiyatlarının yatay bantta veya hafif zayıf kalması bekleniyor. Ham ayçiçek yağı değerleri ise navlun ve risk primleri nedeniyle tohumlara kıyasla desteklenmeye devam edecek. Karadeniz lojistiği veya Hindistan’ın ithalat politikasına ilişkin yeni bir haber, bu yatay görünümün kırılmasında ana katalizör olacaktır.