La subida de las almendras se pausa mientras la demanda india se suaviza, pero la oferta mundial sigue siendo ajustada

Los precios de la almendra en grano en India están cediendo tras una fuerte subida, ya que la demanda posterior a Diwali se enfría y los tenedores de existencias recogen beneficios. La presión a corto plazo contrasta con una oferta mundial estructuralmente más ajustada, y las menores expectativas para las cosechas de California y Australia, junto con unos inventarios más reducidos de la cosecha vieja, probablemente apuntalarán los precios una vez que concluya la corrección actual. Tras un repunte impulsado por las festividades, el mercado spot indio está asimilando importaciones récord y una menor salida hacia el consumidor, lo que ha desencadenado ventas por parte de los tenedores y un retroceso de los precios del grano. Al mismo tiempo, los fundamentales internacionales se están ajustando: las perspectivas para la cosecha de California se revisan a la baja, hacia el rango medio de 2.6 mil millones de libras, y Australia acaba de confirmar una cosecha récord, aunque ya altamente comprometida. Esta yuxtaposición entre una débil compra india a corto plazo y una oferta mundial estructuralmente limitada prepara el terreno para una volatilidad elevada, una caída selectiva en las posiciones cercanas y un renovado riesgo alcista más avanzado 2027.

Precios

Los precios internacionales de referencia muestran una ligera suavización a principios de noviembre, en línea con la recogida de beneficios observada en India. El grano de almendra Carmel SSR estadounidense (18/20) FAS Washington D.C. bajó a EUR 6.65/kg desde EUR 6.70/kg, mientras que Carmel SSR 20/22 se sitúa en EUR 6.70/kg, frente a EUR 6.74/kg. La variedad ecológica Nonpareil 27/30 FOB Washington D.C. cotiza a EUR 9.30/kg frente a EUR 9.35/kg anteriormente.

En España, los precios FOB Madrid también reflejan una corrección moderada: Marcona 12/14 se indica en EUR 6.61/kg (desde EUR 6.66/kg), Valencia 12/14 en EUR 7.25/kg (desde EUR 7.30/kg) y Guara 12/14 MMS en EUR 5.90/kg (desde EUR 5.95/kg). La Nonpareil española ecológica 27/30 ha bajado hasta EUR 11.45/kg desde EUR 11.50/kg. En conjunto, el complejo se está consolidando tras un fuerte movimiento alcista, en lugar de entrar en una fase bajista profunda.

Oferta y demanda

En India, los operadores informan de que el reciente descenso de los precios del grano responde a las fuertes ventas de los tenedores de existencias y a una natural ralentización de la demanda del consumidor tras Diwali. Las llegadas récord de importaciones a los puertos indios en los últimos meses han incrementado la disponibilidad a corto plazo, aumentando el poder de negociación de los compradores justo cuando las compras festivas disminuyen. Los datos mayoristas de los mercados mandi de Mumbai muestran rangos de precios elevados pero estabilizados, lo que sugiere que el mercado está pasando de una situación de escasez a condiciones de mejor abastecimiento a corto plazo.

Sin embargo, a escala mundial, las perspectivas de oferta son menos cómodas. Cada vez se espera más que la cosecha californiana de 2026 se sitúe alrededor de 2.6 mil millones de libras, por debajo de las previsiones anteriores cercanas a 3.15 mil millones de libras citadas a principios de la temporada, debido al menor tamaño del grano y a unos rendimientos más débiles de los polinizadores, que pesan sobre la producción total. Los análisis del sector apuntan a un potencial de cosecha aproximadamente en el rango de 2.56–2.62 mil millones de libras, ligeramente por debajo del año pasado y muy por debajo de los años de auge, mientras que los inventarios de la cosecha vieja también han disminuido.

Australia ha finalizado la recepción de una cosecha récord de 2026 de aproximadamente 178,000 toneladas, con un fuerte aumento interanual, pero los datos de exportación indican una vigorosa demanda mundial, liderada por India, donde las ventas han aumentado alrededor de un 60% en lo que va de temporada. Gran parte de este volumen ya está comercializado, lo que limita el colchón que esta nueva oferta puede proporcionar si las cosechas del hemisferio norte vuelven a decepcionar.

Fundamentales

La tensión fundamental central se encuentra entre una demanda más débil a corto plazo y una oferta mundial estructuralmente más ajustada. En India, las moderadas compras del consumidor posteriores a las festividades y los elevados inventarios en manos de los almacenistas están presionando los precios y fomentando la recogida de beneficios. No obstante, los importadores se muestran reacios a vender agresivamente a plazo mientras esperan datos actualizados sobre la cosecha y los envíos de California, conscientes de que una combinación de cosechas menores en Estados Unidos y Australia podría ajustar la disponibilidad internacional más adelante en la temporada.

El menor rendimiento de California y el perfil de granos de menor tamaño, junto con una reducción de los remanentes de la cosecha vieja, implican un excedente exportable más reducido, incluso si el ritmo actual de envíos sigue siendo sólido. La demanda de exportación hacia India y otros destinos clave fue fuerte durante septiembre y octubre, contribuyendo al repunte previo de los precios. Como resultado, el colchón del mercado frente a futuras perturbaciones meteorológicas o logísticas es más estrecho que en los últimos años, sustentando un régimen de mayor volatilidad.

Meteorología y perspectivas de cosecha

El Valle Central de California ha completado la cosecha en condiciones generalmente favorables, y la atención se desplaza ahora hacia el frío invernal y las precipitaciones, ambos factores críticos para el potencial de rendimiento de 2027. Las perspectivas actuales destacan la incertidumbre vinculada a El Niño respecto a las precipitaciones invernales, mientras los participantes del sector vigilan si las tormentas repondrán los embalses sin provocar inundaciones en los huertos.

En Australia, la cosecha récord de 2026 se logró pese a las dificultades ocasionadas por las lluvias durante la recolección, lo que sugiere que los huertos siguen siendo productivos, aunque sensibles a los cambios meteorológicos. De cara al futuro, cualquier nueva presión de sequía podría limitar un crecimiento adicional de la oferta justo cuando la demanda mundial, especialmente de India y Oriente Medio, sigue siendo sólida.

Previsión y perspectivas de negociación

A corto plazo, es probable que los precios de la almendra sigan siendo volátiles, con un sesgo bajista en el grano indio a medida que la demanda posterior a Diwali se normaliza y los volúmenes importados salen de la cadena logística. Sin embargo, unas expectativas estructuralmente menores para las cosechas de California y Australia frente a las estimaciones anteriores, junto con la reducción de los inventarios de la cosecha vieja, deberían ofrecer apoyo a medio plazo y limitar las caídas una vez que se estabilice la corrección actual.

• Importadores en India: Considerar coberturas oportunistas en nuevas caídas, pero escalonar las compras durante las próximas semanas mientras se supervisan las nuevas informaciones sobre la posición y los envíos de California.
• Productores y operadores: Evitar descuentos agresivos; centrarse en gestionar la longitud de inventarios de cara al primer trimestre de 2027, ya que una oferta mundial más ajustada podría reactivar la presión alcista después de la pausa posterior a las festividades.
• Compradores industriales en Europa: Aprovechar la reciente relajación denominada en EUR (por ejemplo, Carmel SSR estadounidense alrededor de EUR 6.65–6.70/kg FAS y Valencia española 12/14 cerca de EUR 7.25/kg FOB) para ampliar moderadamente la cobertura hasta mediados de 2027, manteniendo cierta flexibilidad ante nuevas correcciones.

Indicación de precios a 3 días

• Orígenes estadounidenses (FAS/FOB Washington D.C.): Estables o ligeramente más débiles, con la mayoría de las operaciones repitiéndose en torno a los rangos actuales (EUR 6.65–6.70/kg para los principales granos convencionales, EUR 9.30/kg para la Nonpareil ecológica).
• Orígenes españoles (FOB Madrid): Tono moderadamente débil, pero se espera una caída adicional limitada durante los próximos tres días, con los tipos Guara y Valencia probablemente negociándose cerca de las cotizaciones actuales.
• Grano indio (mercado nacional): Sesgo correctivo persistente a medida que disminuye la demanda festiva, aunque las caídas más profundas podrían atraer un nuevo interés comprador de consumidores sensibles al precio y operadores regionales.