Los futuros del aceite de palma en el BMD se mantienen firmes a lo largo de la curva, mientras las existencias récord de Malasia y los riesgos de oferta impulsados por El Niño empujan al mercado en direcciones opuestas.
Precios y estructura de la curva
La curva de futuros del aceite de palma del MDEX del 6 de octubre de 2026 muestra una estructura firme y ascendente desde los contratos cercanos hasta mediados de 2027, seguida de posiciones ligeramente más bajas y con menor precio en los vencimientos largos de 2028–2029.
| Contrato | Liquidación (MYR/t) | Variación diaria (MYR) | Variación diaria (%) | Volumen (lotes) | Notas |
|---|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,400 | +10 | +0.23% | 64 | Referencia cercana, liquidez moderada |
| Nov 2026 | 4,515 | +35 | +0.78% | 1,499 | Mes de referencia activo |
| Jan 2027 | 4,717 | +45 | +0.95% | 2,308 | La curva sigue fortaleciéndose hacia el primer trimestre de 2027 |
| Jun 2027 | 5,019 | +46 | +0.92% | 1,147 | Pico de la curva cotizada actual |
| Sep 2027 | 4,931 | +43 | +0.87% | 506 | Ligero descenso tras el pico de mediados de 2027 |
| Nov 2027 | 4,856 | +37 | +0.76% | 133 | Los vencimientos lejanos siguen firmes frente al contado |
| Jan 2028 | 4,761 | +16 | +0.34% | 170 | Vencimiento largo, menor liquidez |
| Mar–Sep 2028 | 4,703 | -28 | -0.59/0.60% | Bajo | Pequeño retroceso frente a comienzos de 2028 |
| Nov 2028–Sep 2029 | 4,703 | -28 | -0.60% | 0 | Futuros lejanos cotizados, pero ilíquidos |
Las ganancias diarias constantes de alrededor del 0.8–1.1% entre noviembre de 2026 y agosto de 2027 ponen de relieve el renovado interés comprador en la parte central de la curva. La estructura indica que el mercado está pagando una prima por la cobertura cercana y de medio plazo, con una inclinación invertida apenas pronunciada más allá de finales de 2027, ya que los operadores dudan en sobrevalorar el riesgo meteorológico y político a largo plazo.
Factores de oferta, demanda y política
A corto plazo, el principal anclaje bajista sigue siendo el aumento de las existencias de Malasia. Las encuestas apuntan a que las existencias de septiembre alcanzaron un nivel récord, superando el máximo anterior de diciembre de 2018, ya que la producción de los últimos meses ha sido muy sólida mientras las exportaciones se rezagaron.
Por el lado de la demanda, se informa de que las compras de India están mejorando de cara a la temporada de festividades, y el aceite de palma sigue compitiendo agresivamente con otros aceites vegetales, especialmente cuando los precios del crudo respaldan la demanda discrecional de biodiésel. Los comentarios del mercado sugieren que los precios firmes de la energía y la mejora de las compras de India están compensando, aunque no anulando por completo, el lastre de las elevadas existencias de Malasia.
En Indonesia, las nuevas normativas han formalizado el aceite de palma como recurso natural estratégico bajo un régimen de gobernanza de exportaciones de ventanilla única. Las recientes regulaciones del Ministerio de Comercio sobre las exportaciones de recursos estratégicos, incluido el aceite de palma, apuntan a una supervisión más estricta de los volúmenes, los precios y los impuestos. Aunque están diseñadas principalmente para frenar la subfacturación y reforzar los ingresos estatales, estas medidas pueden ralentizar los flujos de exportación y generar congestiones periódicas en origen, reforzando el tono favorable de fondo en la curva del BMD cuando se combinan con los riesgos meteorológicos.
Perspectivas meteorológicas y de El Niño
El clima es el principal factor alcista más allá del exceso inmediato de existencias. Las agencias climáticas consideran ahora muy probable que El Niño se intensifique hasta convertirse en un fenómeno muy fuerte, posiblemente histórico, durante octubre–diciembre de 2026, con anomalías de Niño 3.4 que podrían superar los +2.5°C. Esto eleva el riesgo de condiciones más calurosas y secas en el Sudeste Asiático marítimo y en las principales zonas productoras de palma hasta 2027.
Las perspectivas regionales para octubre–diciembre destacan temperaturas superiores a lo normal y una mayor probabilidad de precipitaciones inferiores a lo normal en algunas zonas del Sudeste Asiático, en línea con las preocupaciones sobre el estrés térmico, las pérdidas de rendimiento y el mayor riesgo de incendios y bruma en Indonesia y Malasia. Los analistas ya advierten de que, aunque la producción actual es sólida, los efectos de El Niño sobre los rendimientos de la palma suelen tener un desfase temporal y podrían restringir la oferta desde finales de 2027 en adelante, justo cuando las existencias récord de Malasia comiencen a reducirse.
Fundamentales y equilibrio del mercado
La forma actual de la curva del MDEX refleja esta historia fundamental en dos etapas: abundancia a corto plazo frente a un endurecimiento a medio plazo. Los contratos cercanos, en torno a 4,400–4,700 MYR/t, están amortiguados por las elevadas existencias de Malasia, lo que limita las subidas agresivas pese a las ganancias diarias. Al mismo tiempo, el avance constante hacia algo más de 5,000 MYR/t en junio de 2027 indica que el mercado está incorporando una prima de riesgo impulsada por el clima a medida que las existencias se van reduciendo gradualmente.
El ligero descenso de los niveles cotizados desde finales de 2027 hasta 2028–2029, combinado con unos volúmenes reducidos, sugiere que los operadores de cobertura y los especuladores no están dispuestos a extrapolar demasiado la narrativa actual de tensión. En cambio, la mayor parte de la actividad se concentra en el tramo noviembre de 2026–agosto de 2027, donde los incrementos diarios cercanos al 1% y los volúmenes sólidos indican una reevaluación activa de los riesgos meteorológicos, políticos y de la demanda vinculada al biodiésel.
Perspectivas de negociación y dirección a 3 días
Principales conclusiones para la operativa
- Estrategia en vencimientos cercanos (octubre–enero de 2027): Las existencias récord de Malasia y las exportaciones lentas favorecen la venta en las subidas fuertes de los meses cercanos, especialmente cuando los precios se disparan por titulares meteorológicos, manteniendo al mismo tiempo límites de riesgo estrictos en caso de que la energía y los aceites competidores sigan subiendo.
- Cobertura en la parte media de la curva (abril–agosto de 2027): El pronunciado avance hacia mediados de 2027 parece justificado por los riesgos de El Niño, pero también es vulnerable a una corrección si las precipitaciones en las regiones clave sorprenden al alza; se pueden considerar compras escalonadas para los usuarios y tomas parciales de beneficios para las posiciones largas abiertas con antelación.
- Futuros lejanos (2028+): La liquidez muy reducida y los descuentos moderados frente a mediados de 2027 sugieren una ventaja limitada; la cobertura comercial debería ser muy selectiva y dimensionarse de forma conservadora.
Indicador de mercado a 3 días (aceite de palma BMD)
- Tono de los precios: Sesgo ligeramente más firme, y es probable que la curva mantenga su modesto avance alcista debido al respaldo de los aceites externos y a la persistencia de los titulares sobre El Niño.
- Volatilidad: Se esperan oscilaciones intradía elevadas en torno a los nuevos datos sobre las existencias de septiembre de Malasia y las cifras de exportación.
- Curva: Es probable que la estructura desde los vencimientos cercanos hasta mediados de 2027 mantenga una pendiente suavemente ascendente; todavía no hay señales sólidas de un aplanamiento o una inversión a corto plazo.