Mercado de cevada: curva SFE plana encontra ofertas fracas do Mar Negro

Os mercados de cevada são atualmente caracterizados por uma curva de futuros australiana plana e ofertas à vista em dinheiro no Mar Negro fracas, apontando para um balanço global amplamente bem abastecido, com apenas um modesto potencial de baixa a partir dos níveis atuais em termos de EUR. As ofertas imediatas ucranianas recuaram em relação às máximas de junho, enquanto os preços europeus pairam em torno de EUR 200/t, mantendo a cevada forrageira competitiva em relação a outros grãos para ração. O comércio global de cevada está a entrar nos padrões típicos de época de colheita, com liquidez reduzida nos futuros de cevada forrageira da SFE e compradores no Mar Negro e na UE demonstrando forte sensibilidade ao preço. A concorrência nas exportações continua intensa, liderada pela Rússia e pela Ucrânia, enquanto a UE espera rendimentos de cereais pelo menos na média, reduzindo os temores de um grande choque de oferta. O clima é um fator de atenção, e não um motor agudo por enquanto, mas qualquer onda de calor sustentada na Europa ou no Mar Negro poderia rapidamente reprecificar os prémios de risco da nova safra.

Preços

Os preços de sementes e cevada forrageira na Ucrânia e na Alemanha enfraqueceram ligeiramente nas últimas três semanas, mas mostram sinais de estabilização no início de julho. Na Ucrânia, sementes de cevada forrageira FCA Kyiv e FCA Odesa são indicadas a EUR 0,18–0,19/kg (EUR 180–190/t) em 10 de julho, cerca de EUR 10–20/t abaixo dos níveis de meados de junho. A cevada forrageira para gado FOB Odesa recuou para cerca de EUR 0,177/kg (EUR 177/t), abaixo de quase EUR 196/t no final de junho. Na Alemanha, sementes de cevada forrageira EXW Drentwede estão estáveis em torno de EUR 0,188/kg (EUR 188/t), refletindo uma oferta e procura locais relativamente equilibradas. Em toda a UE, os preços médios da cevada forrageira em junho são reportados próximos de EUR 202/t, apenas marginalmente mais baixos mês a mês e ainda cerca de 6% mais altos ano a ano, sublinhando um mercado globalmente firme, mas não apertado. Do lado dos futuros, os contratos de cevada forrageira do leste da Austrália na Sydney Futures Exchange são cotados em torno de AUD 303–315/t (aproximadamente EUR 185–192/t) para julho de 2026 a maio de 2027, com mudanças diárias mínimas e volumes negociados muito baixos, indicando uma curva a termo plana e interesse especulativo limitado.

Oferta & Demanda

A oferta global de cevada parece confortável para 2026/27. A UE espera uma produção de cereais próxima da média após uma época anterior excecionalmente forte, com condições de cultura favoráveis a limitarem o risco de alta para os preços da cevada. A procura para ração na Europa é amortecida por amplas disponibilidades de milho, o que limita o espaço para uma alta da cevada apenas via substituição na ração. As origens do Mar Negro continuam altamente competitivas nos mercados de exportação. A Ucrânia segue a oferecer preços agressivos de cevada forrageira ex-Odesa, apesar dos desafios logísticos e de segurança em curso, enquanto as grandes exportações de grãos da Rússia ajudam a ancorar as referências globais de grãos para ração. Para os importadores no Norte de África e no Médio Oriente, esta combinação traduz-se em valores atrativos de cevada em termos de EUR em relação às médias históricas. Na Austrália, os preços atuais sugerem que o mercado não espera nem uma super safra nem uma quebra da colheita de cevada, em linha com uma perspetiva global amplamente equilibrada. Portanto, seria necessário um choque climático significativo numa região exportadora importante para apertar de forma material o balanço.

Fundamentos & Clima

Fundamentalmente, o mercado de cevada é moldado por três fatores interligados: perspetivas sólidas de colheita na Europa, exportações competitivas do Mar Negro e atividade especulativa contida nos futuros. Com volumes reduzidos na cevada forrageira da SFE e preços quase inalterados dia após dia, os fundos especulativos não estão atualmente a conduzir a descoberta de preços. O clima nas principais regiões produtoras de cevada merece acompanhamento, mas ainda não é um grande catalisador altista. Avaliações recentes na Europa continuam a apontar para condições geralmente favoráveis, embora a sementeira atrasada de cevada de primavera em algumas regiões centrais possa limitar os rendimentos máximos. No Mar Negro, prevalecem até agora padrões normais de início de verão; apenas um período prolongado de calor e seca em julho–agosto mudaria significativamente as perspetivas de rendimento e apertaria a disponibilidade para exportação. Os sinais macroeconómicos globais e o crescimento da procura por ração permanecem contidos, reduzindo o potencial de alta para a cevada pelo lado da procura. No entanto, a redução estrutural da área de cevada em alguns países exportadores e o risco geopolítico contínuo no Mar Negro fornecem um piso para os preços.

Perspetivas & Recomendações de Negociação

Nas próximas semanas, a pressão da colheita e as amplas disponibilidades exportáveis do Mar Negro e da Europa deverão manter os preços da cevada em EUR sob uma ligeira pressão descendente, particularmente para lotes de ração de qualidade inferior. Contudo, com as curvas de futuros já planas e os preços físicos bem abaixo dos máximos de 2022–23, o espaço para um declínio adicional acentuado parece limitado.

• Compradores de ração (UE, MENA): Considere escalonar a cobertura a termo para o final do 3.º trimestre–4.º trimestre de 2026 aos níveis atuais em EUR, especialmente a partir de origens do Mar Negro e da UE, mantendo alguma flexibilidade para eventuais novas quedas relacionadas com a colheita.
• Produtores (Ucrânia, UE): Utilize quaisquer altas de curto prazo motivadas por clima ou logística para fixar parte da produção de 2026/27; a curva plana da SFE sugere recompensa limitada por adiar vendas sem notícias claramente altistas.
• Traders: Foque-se em arbitragem de origens (Ucrânia/Rússia vs UE) e em spreads de qualidade, em vez de apostas direcionalmente agressivas, dado o contexto fundamental atualmente equilibrado.

No muito curto prazo (próximos três dias de negociação), esperamos:

• Preços físicos de cevada forrageira na UE a descer ligeiramente ou a permanecer estáveis numa banda de EUR 195–205/t.
• Indicações FOB/Odesa de cevada forrageira do Mar Negro (Ucrânia) a manterem-se fracas, amplamente estáveis em torno dos atuais EUR 175–185/t.
• Futuros de cevada forrageira da SFE na Austrália a continuarem a negociar de lado, com baixos volumes, seguindo mais o sentimento geral dos grãos do que notícias específicas da cevada.