Mercado de Girassol Recua na SAFEX Enquanto as Tensões no Mar Negro Mantêm o Comércio de Oleaginosas Nervoso

Os mercados de girassol estão enfraquecendo na SAFEX, enquanto a geopolítica do Mar Negro mantém um piso para as sementes e o óleo originários da região. Os futuros de girassol sul-africanos próximos caíram cerca de 1,5% em 10 de novembro, mesmo com o óleo bruto de girassol ucraniano e algumas cotações de grãos na Europa se fortalecendo. As negociações de paz trilaterais em Abu Dhabi aumentaram as esperanças de rotas marítimas mais seguras, mas até agora não produziram nenhum acordo concreto, mantendo elevados os custos logísticos e os prêmios de risco. No geral, o mercado está dividido entre a colheita sazonal e a pressão da oferta, por um lado, e as persistentes restrições logísticas relacionadas à guerra e a forte demanda por esmagamento, por outro. As bolsas europeias registram uma recuperação moderada após as mínimas recentes, apoiadas por uma demanda mais firme e pelos últimos ajustes do WASDE, enquanto os exportadores do Mar Negro continuam limitados pela incerteza em torno dos corredores. Nesse ambiente misto, esmagadores e traders devem gerenciar a cobertura de forma tática, pois qualquer manchete de Abu Dhabi sobre a segurança no Mar Negro poderá alterar rapidamente o sentimento.

Preços

Na SAFEX, os futuros de girassol enfraqueceram ao longo de toda a curva em 10 de novembro. O contrato de novembro de 2026 fechou a 9,848 ZAR/t, queda de 152 ZAR ou 1,54% no dia, enquanto dezembro de 2026 foi liquidado a 9,896 ZAR/t, uma perda de 144 ZAR ou 1,46%. O contrato de março de 2027 também recuou, encerrando a 9,439 ZAR/t, 1,43% abaixo.

Os preços físicos do Mar Negro mostram um quadro diferente. Na Ucrânia, o óleo bruto de girassol CPT Odesa é cotado a EUR 1.095/kg, acima de EUR 1.032/kg em 9 de novembro, sinalizando margens de esmagamento melhores e forte demanda imediata. As sementes pretas de girassol ucranianas FCA Odesa estão estáveis em EUR 0.38/kg, enquanto FCA Kyiv está em EUR 0.40/kg. Os grãos de girassol para uso em panificação variam de EUR 0.90/kg FCA Dnipro a EUR 1.07/kg FCA Berlin, destacando a demanda downstream consistente.

Oferta e Demanda

Os preços sul-africanos estão reagindo principalmente aos fundamentos locais. A curva atual da SAFEX mostra um contango moderado até o início de 2027, com contratos diferidos próximos de ou ligeiramente acima de 9,700–10,200 ZAR/t, refletindo expectativas de oferta adequada, mas também inflação de custos e prêmios de risco. As recentes quedas diárias sugerem pressão de venda nos vencimentos próximos, provavelmente relacionada ao hedge dos produtores e ao transbordamento dos mercados globais de oleaginosas.

No Mar Negro, a capacidade geral de exportação de grãos e oleaginosas continua limitada. Embora a Ucrânia tenha reaberto partes de seu corredor no Mar Negro desde 2024, os ataques recentes e as renovadas preocupações de segurança significam que grande parte do fluxo de sementes e óleo de girassol ainda depende dos portos do Danúbio e de rotas terrestres. Os exportadores de grãos e oleaginosas da Ucrânia e da Rússia acompanham atentamente as negociações de paz em Abu Dhabi, pois a segurança marítima e as garantias para os corredores estão explicitamente na agenda, mas nenhum acordo concreto surgiu até agora.  

Do lado da demanda, os esmagadores europeus continuam demonstrando interesse sólido por sementes e óleo de girassol, apoiados por preços competitivos em relação a outros óleos vegetais e pela resiliência da demanda de alimentos. Dados internacionais recentes também apontam para uma demanda mais forte por trigo francês e um corte surpreendentemente acentuado na produção de milho dos EUA no último WASDE, sustentando indiretamente o complexo mais amplo de grãos e oleaginosas por meio dos spreads entre commodities. Isso ajuda a explicar por que a Euronext registrou vários dias consecutivos de ganhos, mesmo com a queda do girassol na SAFEX.

Fundamentos e Clima

O último relatório WASDE do USDA fez vários ajustes no balanço global de grãos, incluindo uma produção menor de milho nos EUA, o que tende a sustentar os preços das oleaginosas ao melhorar o valor relativo como ração. Ao mesmo tempo, as negociações de paz em Abu Dhabi entre Rússia, Ucrânia e EUA não produziram um avanço na segurança do Mar Negro, mantendo um prêmio de risco estrutural sobre os produtos originários da região.

O clima não é um fator determinante agudo para os preços do girassol nesta fase da temporada no Hemisfério Norte, pois a colheita está em grande parte concluída. Na Ucrânia, as previsões oficiais para novembro indicam temperaturas próximas das normais sazonais e precipitação dentro ou ligeiramente acima das faixas normais, o que beneficia principalmente as culturas de inverno, e não a atual safra de girassol.  

Perspectiva de Curto Prazo e Ideias de Trading

Dado o equilíbrio atual entre a fraqueza local e os prêmios de risco globais, os riscos de preço para o girassol parecem mistos no curtíssimo prazo:

• Mercado sul-africano: Com os contratos SAFEX de novembro e dezembro de 2026 sob pressão moderada, os consumidores finais poderiam ampliar gradualmente a cobertura nas quedas, enquanto os produtores talvez reduzam novos hedges, a menos que os futuros testem novamente as máximas recentes em torno de 10,000 ZAR/t.
• Sementes e óleo do Mar Negro: O óleo bruto de girassol ucraniano a EUR 1.095/kg CPT Odesa reflete margens de esmagamento firmes; os compradores podem escalonar as compras, mantendo alguma cobertura à vista e evitando compromissos excessivos antes de qualquer notícia sobre os corredores.
• Risco logístico: Até que exista um acordo claro e aplicável sobre o transporte marítimo no Mar Negro, os traders devem continuar incorporando prêmios de frete e seguro aos preços e criar flexibilidade por meio de rotas alternativas (Danúbio, ferrovia) e origens diversificadas.

Indicação Regional de Preços para 3 Dias

• Futuros de girassol SAFEX: Viés ligeiramente baixista a lateral, com as negociações provavelmente concentradas na faixa de 9,800–10,000 ZAR/t enquanto os mercados assimilam os sinais globais.
• Sementes de girassol do Mar Negro (UA FCA/FOB): Predominantemente estáveis, com apenas movimentos marginais esperados na ausência de notícias importantes de Abu Dhabi.
• Óleo bruto de girassol ucraniano CPT Odesa: Levemente sustentado após o aumento recente para EUR 1.095/kg; novos ganhos dependerão do progresso do corredor e dos preços dos óleos vegetais concorrentes.