Mercado de Girassol: Sementes Mais Fracas e Logística Restrita do Óleo Sustentam as Margens de Esmagamento

Os preços das sementes de girassol permanecem fracos, enquanto o óleo e o farelo de girassol são sustentados pelas restrições logísticas no Mar Negro e pelos mercados fortes de óleos vegetais concorrentes. A ampla oferta de sementes da Ucrânia e do Mar Negro pressiona os valores na origem e de exportação, mas os esmagadores beneficiam-se de matérias-primas mais baratas e de preços do óleo relativamente firmes. Os futuros de girassol na SAFEX apresentam tendência moderadamente altista ao longo da curva de 2026/27, enquanto os preços físicos das sementes no Mar Negro e na UE mostram um viés fraco. Os esmagadores ucranianos, diante dos riscos de exportação de óleo e farelo, estão substituindo parcialmente a colza pelo girassol, aumentando a demanda por sementes, mas também refletindo margens de esmagamento pressionadas na colza. Ao mesmo tempo, os elevados estoques de óleo de palma e a forte demanda por óleo de soja para biocombustíveis definem o contexto mais amplo do complexo de óleos vegetais, moldando o corredor de preços do girassol nas próximas semanas.

Preços

Na SAFEX, os futuros de girassol subiram cerca de 1% em 7 de outubro de 2026: outubro de 2026 encerrou a 10,150 ZAR/t, novembro a 10,156 ZAR/t e dezembro a 10,225 ZAR/t, enquanto março e maio de 2027 também avançaram aproximadamente 1%. Isso marca uma recuperação de curto prazo em relação aos níveis ligeiramente mais fracos observados em 5 de outubro, mas sem sinalizar um forte mercado altista.

Os preços físicos no Mar Negro, em EUR, permanecem fracos. As sementes de girassol preto ucranianas são indicadas a 0.571 EUR/kg FOB Odesa e 0.42 EUR/kg FCA Odesa e Kyiv. O óleo bruto de girassol da Ucrânia é cotado a 1.068 EUR/kg CPT Odesa, recuando em relação aos níveis do fim de setembro. Na UE, as sementes pretas búlgaras e moldavas para entrega na UE estão amplamente estáveis, em cerca de 0.44 EUR/kg FCA Alemanha e Bulgária, enquanto os grãos descascados de qualidade para panificação entregues FCA Berlim e Rheinfelden subiram recentemente para 1.09 EUR/kg, após serem negociados em níveis mais baixos no fim de setembro. Os grãos orgânicos para panificação FCA Łódź estão em 1.70 EUR/kg.

Oferta e Demanda

A Ucrânia entra no ano de comercialização MY 2026/27 com uma safra de sementes de girassol substancialmente maior do que em 2025/26, com estimativas indicando uma produção cerca de um quarto superior. O principal risco de mercado passou da disponibilidade de sementes para o processamento e a logística de exportação de óleo e farelo. As autoridades ucranianas relaxaram temporariamente as regras de preço mínimo de exportação ao permitir um coeficiente de redução, o que deve estimular as exportações de sementes de girassol por caminhão para a Bulgária e os embarques em navios de cabotagem para a Turquia.

Ao mesmo tempo, os preços da colza ucraniana são pressionados por futuros mais fracos, sementes de girassol mais baratas e logística de exportação complicada. Ataques a portos, embarcações e unidades de processamento estão reduzindo a demanda por colza e incentivando as usinas de óleo a paralisar linhas de colza e migrar para sementes de girassol. Essa rotação aumenta a demanda por esmagamento de girassol na Ucrânia, mas também concentra mais volume em um setor de processamento limitado pelas exportações.

Globalmente, o complexo de óleos vegetais continua influenciado pelos elevados estoques de óleo de palma e pela forte demanda por óleo de soja. Os estoques de óleo de palma da Malásia em setembro subiram acentuadamente para máximas de vários anos, pressionando os preços da palma. Em contraste, o diesel renovável dos EUA continua absorvendo grandes volumes de óleo de soja, com o uso em julho aumentando mais de 50% em relação ao ano anterior e o óleo de soja representando mais de 40% da matéria-prima de baixo carbono. O Brasil está expandindo agressivamente sua capacidade de processamento de soja, aumentando a concorrência futura em óleos vegetais e farelos e moldando indiretamente o teto de preços do girassol.

Fundamentos e Clima

Fundamentalmente, o complexo de girassol combina atualmente ampla disponibilidade de sementes com logística de exportação restrita para os produtos. A Ucrânia possui capacidade de esmagamento suficiente para processar a maior parte de sua safra, mas a utilização efetiva dependerá da capacidade de retirar o óleo e o farelo de girassol do país. Se a logística marítima e do Danúbio não melhorar, algumas unidades poderão ter de reduzir a operação apesar da abundância de sementes, criando excesso de oferta localizado e pressão sobre os preços das sementes na origem.

O clima agora é um fator secundário. A colheita de girassol ucraniana está praticamente concluída, e o clima recente tem sido seco e ameno nas principais regiões produtoras, sem representar riscos adicionais para a produtividade ou a qualidade de 2026. No curtíssimo prazo, o clima pós-colheita é favorável aos trabalhos de campo e ao armazenamento, mas não alterará materialmente a oferta. O foco está mudando para a política, a segurança da infraestrutura e os custos de frete nos corredores do Mar Negro e do Danúbio.

Previsão e Perspectivas de Negociação

Nas próximas semanas, o cenário mais provável é a continuidade de um tom fraco nos preços das sementes de girassol, especialmente na Ucrânia e nos mercados da UE vizinhos que absorvem os fluxos terrestres. Os preços do óleo bruto de girassol, contudo, são sustentados pela dinâmica mais ampla dos óleos vegetais e pelo prêmio de risco associado à logística do Mar Negro, mesmo que as cotações à vista tenham recuado ligeiramente no início de outubro. Qualquer nova escalada que afete portos ou terminais fluviais seria mais altista para o óleo do que para as sementes.

Para os esmagadores com acesso a canais de exportação, a combinação de sementes relativamente baratas e valores do óleo ainda firmes gera margens de esmagamento atrativas, especialmente em comparação com a colza, cujo processamento foi reduzido. Nesse ambiente, a demanda dos esmagadores deve oferecer um piso para os preços das sementes, mas esse piso poderá mudar se os canais de exportação se restringirem ainda mais. As regiões importadoras continuarão arbitrando entre o óleo de girassol do Mar Negro, os preços nos portos da UE e óleos alternativos, como palma e soja.

Recomendações de negociação (curto prazo, 2–4 semanas)

• Esmagadores (Ucrânia, UE): Considerar a fixação das compras de sementes nos níveis fracos atuais, especialmente para posições próximas, mantendo as vendas de óleo mais flexíveis para aproveitar qualquer alta adicional impulsionada pela logística ou pelos óleos vegetais concorrentes.
• Importadores de óleo: Escalonar as compras de óleo de girassol em vez de antecipá-las integralmente, pois os elevados estoques globais de palma e o aumento da oferta de óleo de soja podem limitar as altas, mas manter alguma cobertura diante dos riscos contínuos no Mar Negro.
• Compradores de sementes na UE: Utilizar as ofertas FCA/FOB atuais da Ucrânia e da Moldávia para garantir cobertura até o início do inverno, mas evitar compromissos excessivos além do T1 de 2027 até que surja maior clareza sobre as condições de exportação e a política no Mar Negro.

Perspectiva direcional de 3 dias

• Futuros de girassol na SAFEX: Levemente firmes a laterais, enquanto o mercado avalia as expectativas de uma safra maior diante do suporte mais amplo dos óleos vegetais.
• Sementes de girassol do Mar Negro (FOB/FCA): Leve risco de queda devido à ampla oferta e às exportações ativas por caminhão, mas os movimentos de curto prazo provavelmente serão limitados.
• Óleo bruto de girassol (CPT/FOB Mar Negro, porto da UE): Viés ligeiramente mais firme, com a logística e os spreads dos óleos vegetais favorecendo um prêmio de risco moderado.