Mercado de milho da UE se estabiliza com recuo do FOB ucraniano e alta do EXW alemão

Os preços do milho ucraniano e da UE estão amplamente estáveis, com uma modesta fraqueza no FOB do Mar Negro e um tom mais firme nos valores domésticos alemães, à medida que a seca e o calor reduzem a produção da Europa Ocidental, enquanto as exportações ucranianas continuam limitadas pela logística. Os mercados de milho na Europa estão sendo negociados em uma faixa estreita, mas os fundamentos subjacentes divergem por região. A Europa Ocidental enfrenta uma forte redução na produção francesa de milho após um verão muito quente e seco, enquanto a safra da Alemanha entra em maturação sob estresse persistente de umidade do solo. Em contraste, a Ucrânia tem ampla oferta, mas continua enfrentando dificuldades com a logística portuária restrita, dependendo de rotas alternativas de exportação que operam bem abaixo da capacidade total. Nesse contexto, os preços físicos em nossos principais benchmarks mostram apenas movimentos diários limitados, embora os padrões de basis apontem para uma força relativa nos mercados do interior da Alemanha em comparação com as cotações mais fracas do Mar Negro. Os futuros em Paris permanecem sustentados pela perspectiva da menor safra francesa em décadas, apoiando a demanda de importação da UE.

Preços

Cotações indicativas atuais em EUR:

No segmento de derivativos, o milho de Paris (Euronext) para contratos próximos está sendo negociado na faixa intermediária dos 260 EUR/t, refletindo balanços apertados na UE e as perspectivas ruins para a safra francesa, enquanto o milho à vista entregue em Bordeaux também está cotado na faixa baixa dos 270 EUR/t.

Oferta e Demanda

A França deverá colher sua menor safra de milho em décadas. A atualização mais recente do órgão oficial de estatísticas francês aponta para uma produção de milho em grão em 2026 de cerca de 8.1 Mt, o menor nível desde 1980, após o calor e a seca reduzirem as produtividades e direcionarem parte da área para silagem. Esse déficit estrutural é um importante fator de alta para a demanda de importação da UE e sustenta os futuros FOB franceses e de Paris.

Na Alemanha, órgãos regionais de assessoria agrícola destacam que o verão de 2026 foi marcado por dias quentes frequentes e seca, especialmente em estados do norte como a Baixa Saxônia, mantendo as expectativas de produtividade apenas moderadas, apesar do desenvolvimento razoável das lavouras. O monitoramento da umidade do solo para o milho pelo serviço meteorológico alemão mostra níveis de umidade do solo superficial sob estresse até meados de setembro, ressaltando o potencial limitado de alta da produtividade à medida que a colheita se aproxima.

A Ucrânia continua com uma posição comprada em milho, mas limitada pela logística. As rotas alternativas de exportação (Danúbio, ferroviária e terrestre) melhoraram, mas o Ministério da Agricultura estima que estejam operando em cerca de 40% da capacidade normal em setembro, depois que apenas um terço do volume potencial foi movimentado em agosto. Isso mantém um excedente significativo de oferta no interior e em Odesa, pressionando os valores FOB mesmo enquanto os futuros de milho da UE permanecem sustentados.

Perspectivas Climáticas e da Safra (DE / FR / UA)

França (FR): A Météo‑France informa que, de 3–8 de setembro, um episódio notável de calor no fim da temporada elevou as temperaturas nacionais 4–5°C acima do normal, com máximas frequentemente acima de 35°C no sul. Embora a maior parte do milho francês tivesse alcançado a fase de enchimento de grãos, o calor persistente do verão e a seca anterior já foram incorporados às estimativas de produtividade fortemente reduzidas, limitando novas quedas, mas sem oferecer uma recuperação significativa.

Alemanha (DE): Os resumos climáticos de setembro apontam para condições relativamente quentes e ainda um pouco secas em muitas regiões, mantendo os indicadores de umidade do solo do milho abaixo das médias de longo prazo em partes do norte e leste da Alemanha. Isso sustenta as expectativas de produtividades de milho apenas na média ou ligeiramente abaixo dela, o que, combinado com a firme demanda doméstica por ração, está sustentando os valores EXW.

Ucrânia (UA): Não há relatos de eventos climáticos adversos importantes nos últimos dias nas principais regiões produtoras de milho da Ucrânia. Com a colheita ganhando ritmo, a principal restrição continua sendo a logística e a segurança portuária no entorno da Grande Odesa, e não o risco agronômico de produtividade. Condições estáveis no campo, mas canais de exportação limitados, são compatíveis com a tendência de enfraquecimento observada nos preços FOB de Odesa.

Fundamentos e Fluxos Comerciais

• Aperto no balanço da UE: A combinação da menor safra francesa desde 1980 com produtividades alemãs moderadas está estreitando o balanço doméstico da UE e sustentando a demanda de importação nos principais mercados de ração e amido.
• Exportações ucranianas limitadas: Apesar do uso contínuo dos portos da região de Odesa e das rotas do Danúbio, autoridades ucranianas avaliam que as exportações agrícolas de setembro estejam em apenas cerca de 40% da capacidade potencial, deixando volumes significativos para serem escoados a níveis FOB descontados.
• Dinâmica dos diferenciais de preço: A diferença entre os preços mais firmes no interior da UE (EXW Alemanha, FOB França) e o FOB ucraniano mais fraco destaca os prêmios de frete e risco, bem como os gargalos logísticos a leste da fronteira da UE.

Perspectivas de Negociação e Indicação de Preço para 3 Dias

Visão direcional (próximos 3 dias de negociação)

• Alemanha (DE, EXW Drentwede): Viés levemente de alta a lateral. As perspectivas limitadas de produtividade e a firme demanda por ração provavelmente manterão os valores EXW sustentados em torno do nível atual de 0.30 EUR.
• França (FR, FOB Paris): Viés de lateral a levemente de alta. O balanço doméstico apertado e os fortes futuros de Paris sugerem que os valores FOB permanecerão próximos de 0.25 EUR, com risco de alta caso surjam novas revisões para baixo da safra.
• Ucrânia (UA, FOB/FCA Odesa): Viés de lateral a levemente de baixa. A oferta adequada e a capacidade de exportação limitada mantêm a pressão sobre o FOB, enquanto os valores FCA devem permanecer estáveis em torno de 0.18 EUR, na ausência de novos choques de segurança.

Notas de estratégia

• Compradores de ração na DE/FR: Considerem cobrir em breve uma parte das necessidades do 4º trimestre, pois os riscos regionais de oferta e os futuros firmes podem limitar a queda dos preços domésticos.
• Importadores na periferia da UE: As ofertas de FOB ucraniano próximas dos níveis atuais continuam competitivas; compras escalonadas poderiam aproveitar qualquer nova fraqueza provocada pelas restrições logísticas.
• Produtores na UA: Quando as condições de armazenamento e financiamento permitirem, manter uma parte do milho não vendido pode ser vantajoso se a capacidade de exportação melhorar no final do 4º trimestre e reduzir o desconto em relação aos benchmarks da UE.