Mercado do Girassol se Aperta com a Alta da SAFEX e o Enfraquecimento das Sementes do Mar Negro

Os mercados de girassol estão divididos entre uma forte alta dos futuros na África do Sul e o enfraquecimento dos preços físicos das sementes no Mar Negro, enquanto o óleo e o farelo acompanham o complexo mais amplo de óleos vegetais. No geral, os fundamentos ainda apontam para uma oferta confortável no curto prazo, mas com riscos climáticos e de El Niño crescentes no médio prazo entre os óleos concorrentes. O cenário atual é marcado por um forte movimento de alta nos futuros de girassol da SAFEX, por um tom ligeiramente mais fraco nas cotações das sementes ucranianas e búlgaras e por um complexo de oleaginosas misto, no qual a colza recua em Paris, o farelo de soja continua bem sustentado e o óleo de palma permanece sob pressão. O avanço da colheita e as restrições logísticas na Ucrânia, juntamente com o posicionamento no complexo da soja e as expectativas para a produção de óleo de palma sob o El Niño, provavelmente orientarão o sentimento até o quarto trimestre. Processadores e compradores enfrentam uma janela de oferta relativamente confortável, mas o viés de risco para 2027 está gradualmente se tornando mais favorável aos preços.

Preços

Os futuros de girassol da África do Sul na SAFEX fecharam significativamente em alta em 25 de setembro de 2026, com o contrato de outubro de 2026 liquidando a 10,106 ZAR/t, alta de 206 ZAR ou 2.04% no dia. O contrato de dezembro de 2026 ganhou 270 ZAR, para 10,243 ZAR/t (+2.64%), enquanto março de 2027 e maio de 2027 também avançaram 2.38% e 2.31%, respectivamente, confirmando uma firme mudança de alta ao longo da parte próxima da curva.

Em contraste, os preços físicos das sementes no Mar Negro e na Europa, em EUR, mostram uma leve queda ou estabilidade em setembro. As sementes de girassol negras ucranianas com pureza de 98%, FCA Odesa e Kyiv, foram negociadas pela última vez a 0.42 EUR/kg e 0.42 EUR/kg, respectivamente, em 24 de setembro, abaixo dos 0.44–0.45 EUR/kg registrados no início do mês. As sementes negras búlgaras FCA Sofia estão estáveis em 0.44 EUR/kg, enquanto as sementes listradas búlgaras FOB Sofia recuaram de 0.76 EUR/kg para 0.74 EUR/kg até 17 de setembro.

Os preços do óleo de girassol apresentam maior volatilidade. O óleo de girassol bruto ucraniano CPT Odesa oscilou entre 1.049 e 1.176 EUR/kg no início de setembro e foi cotado pela última vez a 1.091 EUR/kg em 24 de setembro, após cair para 1.056 EUR/kg em 23 de setembro. Ao mesmo tempo, os indicadores de exportação do óleo de girassol do Mar Negro em USD apontam para um mercado mais fraco do que os preços mínimos oficiais: valores do índice de exportação da NAMEX russa em torno de 1,329.4 USD/t em 25 de setembro e relatos de que o preço mínimo de exportação da Ucrânia está aproximadamente 225 USD/t acima dos níveis reais de negociação ressaltam a pressão contínua de baixa sobre as ofertas físicas de óleo.

Oferta e Demanda

As oleaginosas globais permanecem bem abastecidas no curto prazo, mas os fundamentos específicos do girassol estão se estreitando lentamente. A colheita de girassol de 2026 na Ucrânia ainda está em fase inicial: até 21 de setembro, os agricultores haviam colhido 1.5 milhão de toneladas em 756.2 mil hectares, apenas 14.5% da área projetada, com produtividade média de 1.98 t/ha. As interrupções logísticas nos portos do Mar Negro e as restrições de armazenamento estão aumentando a pressão sobre os preços na origem e o fluxo de caixa, mas também elevam o risco de plantio futuro.

No complexo mais amplo de oleaginosas, o complexo da soja continua sendo uma referência importante. As posições compradas especulativas em soja se expandiram, refletindo expectativas de demanda chinesa sustentada, enquanto os fundos mantêm posições compradas recordes em farelo de soja após semanas favorecendo o farelo em detrimento do óleo. Esse posicionamento, juntamente com os preços estáveis da soja nos EUA, sustenta os valores do farelo proteico e limita a queda do farelo de girassol, mesmo enquanto o óleo de girassol compete com alternativas mais baratas.

O óleo de palma continua enfraquecendo, com os futuros malaios recentemente caindo mais de 2%, para o nível mais baixo desde o início de agosto, em meio às expectativas de maior produção e exportações pouco expressivas. Os participantes do mercado preveem estoques de óleo de palma da Malásia acima de 3.1 milhões de toneladas no fim do mês, sinalizando uma oferta confortável no curto prazo. Ao mesmo tempo, analistas projetam que o El Niño possa reduzir a produção de óleo de palma da Indonésia e da Malásia em cerca de 3% em 2027, melhorando sutilmente a atratividade relativa do óleo de girassol e do óleo de soja no médio prazo.

Fundamentos e Mercados Correlatos

Os mercados de óleos vegetais são atualmente mais influenciados pela dinâmica dos substitutos e pelas políticas do que por uma escassez imediata de girassol. O óleo de soja de Chicago recentemente se recuperou após atingir a mínima de quatro semanas, enquanto o farelo de soja recuou de uma máxima de quatro semanas, interrompendo brevemente a preferência prolongada pelo farelo no posicionamento especulativo. Essa corrente cruzada deixa o óleo de girassol competindo em um espaço congestionado, no qual os compradores podem alternar facilmente entre óleo de palma, óleo de soja e óleo de colza.

Os futuros de colza na Euronext enfraqueceram junto com o trigo, com o contrato de novembro liquidando em torno de 548 EUR/t em 25 de setembro, queda de 1.50 EUR no dia. O mercado de colza mais fraco reduz o suporte aos preços do óleo e das sementes de girassol na Europa. Ao mesmo tempo, os preços mínimos oficiais de exportação do óleo de girassol ucraniano estariam bem acima dos níveis reais de equilíbrio do mercado, levando a descontos e canais alternativos. A diferença entre os preços de referência determinados por políticas e as negociações reais está contribuindo para compras cautelosas e ofertas voláteis do Mar Negro.

As perspectivas para o óleo de palma acrescentam uma camada estrutural. Embora os preços de curto prazo estejam pressionados por estoques elevados e pela fraca demanda de importação da Índia, apesar dos cortes tarifários sobre os óleos de palma, soja e girassol, os riscos de produtividade relacionados ao El Niño em 2027 estão ganhando cada vez mais destaque. As expectativas de uma queda de aproximadamente 3% na produção combinada de óleo de palma da Indonésia e da Malásia sugerem que o óleo de palma barato de hoje pode não persistir, oferecendo eventualmente suporte a todos os óleos vegetais, incluindo o girassol, à medida que o mercado começa a precificar balanços mais apertados.

Perspectivas Climáticas e da Colheita

As condições climáticas na Ucrânia e na região mais ampla do Mar Negro foram mistas ao longo da temporada de crescimento, com relatos anteriores de semeadura atrasada e aridez localizada pesando sobre as expectativas de produtividade das oleaginosas. As produtividades atuais do girassol, em torno de 1.98 t/ha, apontam para uma produtividade apenas moderada, e qualquer estresse adicional no fim da temporada ou nova interrupção logística poderia reduzir a oferta efetiva, apesar do tamanho nominal da safra.

No Sudeste Asiático, a aridez associada ao El Niño é predominantemente uma questão para 2027. Os analistas esperam que o impacto defasado sobre a produtividade das palmeiras surja no próximo ano, e não na atual temporada comercial. Por enquanto, o clima favorável sustenta uma forte produção de óleo de palma e níveis elevados de estoque, mantendo a pressão competitiva sobre o óleo de girassol. No entanto, se as previsões de queda de 3% na produção se concretizarem, o valor relativo do óleo de girassol do Mar Negro nas misturas globais poderá melhorar significativamente, particularmente em mercados como a Índia e o Oriente Médio.

Perspectivas de Negociação

• Produtores na África do Sul: A forte alta da SAFEX sugere uma oportunidade para fixar preços futuros rentáveis para parte da safra de 2026/27. Considere aumentar gradualmente as posições de hedge nos contratos de outubro a março após os recentes ganhos diários de 2–3%, mantendo parte do potencial de alta aberto diante dos riscos do El Niño e do óleo de palma.
• Esmagadores e exportadores do Mar Negro: Com os preços das sementes ucranianas FCA recuando e as cotações do óleo pressionadas abaixo dos preços mínimos oficiais, as oportunidades de margem dependerão da logística e da gestão da base. Priorize janelas de embarque flexíveis e rotas diversificadas para mitigar o risco de interrupções portuárias e aproveitar qualquer recuperação nos preços globais dos óleos vegetais.
• Compradores europeus: A combinação de futuros de colza mais fracos e óleo de palma em baixa sugere uma janela favorável para compradores cobrirem suas necessidades de óleo de girassol até o primeiro trimestre de 2027. Escalone as compras, usando as quedas de preço provocadas pelas liquidações do óleo de palma para ampliar a cobertura, mas evite ficar subabastecido caso a logística ucraniana se aperte ainda mais.
• Usuários de ração e farelo: O forte posicionamento em farelo de soja e os valores firmes das proteínas recomendam uma cobertura futura disciplinada para o farelo de girassol. Aproveite qualquer fraqueza decorrente de quedas lideradas pelos óleos vegetais para garantir pelo menos parte das necessidades do quarto trimestre ao primeiro trimestre.

Indicação de Mercado para 3 Dias

• Girassol SAFEX (ZAR/t): Após os ganhos mais recentes de 2–3% em outubro e dezembro de 2026, o momento continua levemente altista, mas alguma consolidação ou realização de lucros é provável caso as oleaginosas mais amplas enfraqueçam.
• Sementes de girassol do Mar Negro (EUR, FCA/FOB): Direção estável a ligeiramente mais fraca nas próximas três sessões, à medida que a pressão da colheita aumenta na Ucrânia e nas regiões próximas, salvo nova escalada nas interrupções portuárias.
• Óleo de girassol do Mar Negro (exportação): Viés lateral a levemente baixista, acompanhando a fraqueza do óleo de palma e a diferença entre os preços mínimos oficiais e as ofertas efetivas; qualquer recuperação provavelmente dependerá mais do sentimento geral dos óleos vegetais do que dos fundamentos das sementes.