Oferta apertada de nozes da safra antiga, nova safra calma: mercado se prepara para atraso do USDA

Os estoques de nozes-califórnia estão se reduzindo rapidamente à medida que a temporada 2025-26 se aproxima do fim, com fortes embarques de miolo e noz com casca deixando apenas volumes mínimos não comprometidos e sustentando um piso para os preços. Com a negociação da nova safra ainda limitada e a estimativa oficial de safra do USDA adiada para 1º de outubro, o mercado entra no ciclo 2026-27 em uma posição muito mais equilibrada do que nos anos anteriores de excedente. Após meses de forte movimentação, o mercado de nozes está passando de uma fase de escoamento dos excedentes da safra antiga para a avaliação do tamanho e da qualidade da colheita que se aproxima. A força liderada pelas exportações, tanto em vendas de noz com casca quanto de miolo, reduziu de forma acentuada o risco de carregamento de estoques, dando a produtores e processadores maior poder de formação de preço à medida que os compradores começam a buscar cobertura da nova safra. Ao mesmo tempo, ofertas estáveis a ligeiramente mais firmes de miolo da China e ganhos moderados em miolo orgânico sinalizam um ambiente de preços globais em estabilização. O clima e a atualização atrasada da produção nos EUA serão os principais motores de sentimento nas próximas semanas.

Prices

Miolos de noz de origem chinesa em condições FOB Dalian estão atualmente indicados em torno de EUR 3,30/kg para quartos claros, EUR 2,85/kg para pedaços claros de 8–12 mm e EUR 2,30/kg para pedaços light amber de 8–12 mm. Os preços chineses convencionais têm se mantido amplamente estáveis desde o fim de julho, em consolidação após pequenas oscilações no início de agosto. Metades claras orgânicas mostram um tom mais firme, com produto de origem dos EUA em torno de EUR 4,55/kg FOB Londres e origem indiana próxima de EUR 5,35/kg FOB Nova Délhi, ambos ligeiramente acima dos níveis de meados de agosto. A combinação de estoques mais apertados da safra antiga da Califórnia e ofertas estáveis de miolo na Ásia aponta para um viés de preço ligeiramente positivo no curto prazo, em vez de uma retomada da pressão baixista.

Supply & Demand

Os embarques da Califórnia de setembro de 2025 a julho de 2026 alcançaram cerca de 1,485 bilhão de libras (equivalente em noz com casca), um forte aumento de 25,6% em relação a 1,183 bilhão de libras um ano antes. Os embarques acumulados de noz com casca quase dobraram para 304,8 milhões de libras, enquanto os embarques de miolo cresceram 14,6% para 501,6 milhões de libras, ressaltando uma recuperação ampla da demanda em todas as formas de produto. O próprio mês de julho manteve-se robusto no agregado, com embarques totais 27,5% acima do ano anterior, a 85,7 milhões de libras em base equivalente com casca, apesar de uma queda de 43,8% nos volumes diretos de noz com casca.

A temporada começou com 139,3 milhões de libras de carry-in e recebimento de safra de aproximadamente 1,619 bilhão de libras, resultando em oferta total disponível próxima de 1,758 bilhão de libras. Ao fim de julho, os volumes embarcados e comprometidos respondiam por 97,5% dessa disponibilidade, deixando apenas estoques não comprometidos muito limitados antes do novo ano de comercialização. A participação da noz com casca no total dos embarques acumulados da temporada aumentou de forma significativa, com o miolo agora representando 79,5% dos embarques, contra 87,1% um ano antes, refletindo um crescimento particularmente forte nas exportações acumuladas de noz com casca e um balanço global de produto mais saudável.

Fundamentals

A rápida redução dos estoques da Califórnia é a principal mudança estrutural em comparação com temporadas anteriores, que foram dominadas por forte excesso de oferta. Compromissos em aberto de cerca de 229,6 milhões de libras no fim de julho sinalizam demanda sustentada durante o período de transição e limitam o volume de nozes ainda disponível para negócios spot. O produto convencional continua a dominar, com 98% dos recebimentos, enquanto o orgânico permanece um nicho pequeno, mas sensível a preço, com 2%, onde uma firmeza modesta de preços já é visível em ofertas recentes na Europa e na Índia.

A composição dos embarques de julho reforça ainda mais a dependência do mercado em relação ao miolo, que respondeu por 96,8% da movimentação mensal, em comparação com 92,8% um ano antes. Esse escoamento centrado em miolo sustenta os preços para as melhores categorias de cor e calibre, enquanto a força da demanda por noz com casca ao longo da temporada ajudou a reequilibrar os diferenciais de tamanho e qualidade. Com a maior parte da safra antiga efetivamente colocada, o setor está agora mais protegido de liquidações baseadas em descontos e pode abordar as negociações de 2026-27 a partir de um ponto de partida mais organizado.

New-Crop Outlook

A atenção está se voltando cada vez mais para a safra 2026-27, mas a negociação em posições de nova safra ainda é limitada, à medida que os participantes do mercado aguardam sinais de produção mais claros. O adiamento para 1º de outubro da estimativa de produção de nozes do USDA permite mais tempo para avaliar o desenvolvimento de fim de ciclo, mas também prolonga a incerteza quanto ao potencial de rendimento e distribuição de calibres. Nesse contexto, compradores com necessidade de cobertura no curto prazo começam a estendê-la de forma seletiva, enquanto compromissos maiores e de mais longo prazo continuam raros.

O clima nas etapas finais de enchimento do fruto e pré-colheita será monitorado de perto, já que mesmo desvios modestos em relação ao normal podem influenciar de forma relevante o rendimento de miolo e a qualidade em um quadro fundamental mais apertado. Com o risco de carryout fortemente reduzido, qualquer surpresa baixista na estimativa oficial de safra ou clima adverso na colheita provavelmente se traduziria rapidamente em ideias de preços mais firmes, particularmente para categorias de miolo de alta demanda e produto orgânico.

Trading Outlook

• Compradores com necessidades para o 4T de 2026 devem considerar garantir ao menos cobertura parcial agora, dado o estoque muito limitado de safra antiga e um ponto de partida mais equilibrado para 2026-27.
• Produtores e processadores podem se dar ao luxo de resistir a descontos agressivos sobre os volumes spot remanescentes, concentrando-se em programar as vendas em torno da estimativa do USDA de 1º de outubro e dos primeiros retornos da colheita.
• Compradores de miolo sensíveis à cor e ao calibre são aconselhados a pré-negociar opções sobre embarques de nova safra, já que os prêmios relacionados à qualidade podem se ampliar se as condições de colheita forem irregulares.

Short-Term Price Direction (3 Days)

Nos próximos três dias, as indicações FOB de miolo na China devem permanecer amplamente estáveis em termos de EUR, com apenas pequenos ajustes diários motivados por câmbio e frete. As ofertas de miolo orgânico na Europa e na Índia tendem a manter um viés ligeiramente mais firme, refletindo oferta apertada e demanda em melhora. Em linhas gerais, o mercado global de nozes deve operar em uma faixa estreita, porém sustentada, enquanto os participantes aguardam notícias mais claras sobre a safra 2026-27 dos EUA.