Oferta limitada de semente ucraniana mantém complexo de girassol firme apesar de maior safra russa

A concorrência entre esmagadores ucranianos pela última parcela de estoques de semente de girassol da safra antiga está mantendo os preços elevados, mesmo com o mercado se aproximando do fim da temporada 2025/26. Valores firmes do óleo de girassol na Europa e um balanço global em grande parte inalterado, apesar de uma estimativa maior para a safra russa, dão sustentação a todo o complexo de girassol. O mercado de girassol é atualmente definido por uma forte demanda por matéria-prima colidindo com a disponibilidade limitada de safra antiga na Ucrânia. Processadores são forçados a ofertar de forma agressiva para garantir semente suficiente, enquanto os preços internacionais do óleo de girassol no Norte da Europa rondam USD 1.490/t FOB, proporcionando suporte adicional. Globalmente, a última atualização do USDA elevou levemente a produção de girassol, puxada pela Rússia, mas isso foi parcialmente compensado por um rebaixamento para a Ucrânia, mantendo o balanço geral relativamente apertado. O clima nas principais regiões do Mar Negro continua em geral favorável, porém quente, de modo que o foco agora se volta para o ritmo e a qualidade da próxima colheita e para saber se a logística conseguirá trazer de forma fluida os volumes da nova safra ao mercado.

Prices & Spreads

Na Ucrânia, os preços de compra da semente de girassol permaneceram em torno de USD 721/t CPT unidade de processamento na última semana, com apenas mudanças marginais apesar da aproximação do novo ano de comercialização. Convertendo a aproximadamente 1,09 USD/EUR, isso implica cerca de EUR 661/t CPT, amplamente em linha com as indicações firmes no mercado doméstico. O óleo de girassol físico no Norte da Europa permaneceu perto de USD 1.490/t FOB, ou cerca de EUR 1.367/t, apoiando a valorização da semente na região do Mar Negro.

As ofertas comerciais atuais refletem essa firmeza: sementes de girassol pretas ucranianas (FCA Odesa e Kyiv) são indicadas em cerca de EUR 0,62/kg (EUR 620/t), enquanto a semente FOB Odesa está em torno de EUR 0,635/kg (EUR 635/t). Óleo de girassol bruto ex-Ucrânia (CPT Odesa) é ofertado próximo de EUR 1,18/kg (EUR 1.180/t), e o farelo de girassol FOB Odesa é negociado ao redor de EUR 0,62/kg (EUR 620/t). Os preços para grãos descascados no mercado da UE estão em sua maioria estáveis a ligeiramente mais altos, com grãos descascados de qualidade panificação oriundos da Ucrânia e da Bulgária variando aproximadamente entre EUR 0,97–1,05/kg (EUR 970–1.050/t).

Supply & Demand Drivers

O balanço global de girassol permanece relativamente justo. A última atualização do USDA elevou a produção mundial de semente de girassol em 440.000 t para 57,31 milhões t, em grande parte devido a uma estimativa maior para a safra russa (18,0 milhões t contra 17,5 milhões t anteriormente). Isso foi parcialmente compensado por um corte na previsão de produção da Ucrânia, de 15,0 milhões t para 14,5 milhões t, reforçando preocupações com a redução de excedentes exportáveis de uma origem-chave.

Na Ucrânia, os estoques de passagem estariam muito baixos nesta fase avançada da temporada 2025/26. Os esmagadores competem agressivamente pelos volumes remanescentes para manter a utilização das plantas, o que impede qualquer afrouxamento significativo nos preços domésticos da semente. Ao mesmo tempo, os preços firmes do óleo de girassol na Europa, reforçados pela recuperação do óleo de palma e pelo petróleo bruto mais forte, continuam a sustentar as margens de esmagamento e a incentivar a compra de semente in natura.

Do lado da demanda, o interesse estável a crescente por óleo de girassol na Europa sustenta o complexo, especialmente à medida que compradores buscam diversificação em relação a outros óleos vegetais. No entanto, a estimativa maior de safra na Rússia e a perspectiva de bons rendimentos em partes da região do Mar Negro introduzem um teto de médio prazo para os preços, caso a logística e os fluxos de exportação transcorram sem percalços quando os volumes da nova safra chegarem ao mercado.

Weather & Crop Outlook

O clima na Ucrânia no início a meados de julho é geralmente quente, com períodos de calor, o que pode estressar lavouras de girassol em floração se prolongado, mas até agora os relatos de danos permanecem limitados. Avaliações recentes para oleaginosas de primavera ucranianas destacam que o calor é uma preocupação para girassol e soja, porém as condições gerais seguem aceitáveis, sendo as próximas semanas críticas para a formação de rendimento. Na Rússia, comentários meteorológicos recentes apontam para um setor quente na parte europeia do país, o que é amplamente favorável ao crescimento vegetativo desde que a umidade permaneça adequada. O monitoramento de safra por satélite em partes do sul da Rússia e regiões adjacentes indica condições de lavoura em geral satisfatórias nesta fase. De modo geral, o clima atualmente não é um fator baixista importante, mas qualquer intensificação de calor e secura durante a fase reprodutiva poderá apertar rapidamente o balanço.

Fundamentals & Market Structure

O mercado é atualmente caracterizado por fundamentos fortes no curto prazo na Ucrânia e uma perspectiva mais confortável adiante. Estoques baixos e uma safra ucraniana 2025/26 menor do que o esperado anteriormente estão criando um aperto para os processadores nas semanas finais antes da nova colheita. Isso mantém os preços spot e de curto prazo para semente e farelo bem sustentados em relação às posições mais à frente.

As margens de processamento seguem positivas: preços firmes do óleo de girassol no Norte da Europa e demanda estável por farelo permitem que os esmagadores paguem valores elevados pela semente mantendo as plantas operando. Ainda assim, a safra russa prevista como grande e a produção global estável ao redor de 57 milhões t sinalizam que, uma vez que os volumes da nova safra cheguem ao mercado, a competição nos canais de exportação do Mar Negro poderá se intensificar. Os níveis de basis em unidades e portos ucranianos, portanto, correm o risco de enfraquecer mais à frente, caso restrições de logística, segurança e infraestrutura não limitem significativamente os fluxos.

Trading Outlook

• Para esmagadores na Ucrânia: No curto prazo, garantir a semente de safra antiga remanescente é essencial para assegurar a utilização, mas o risco de pagar preços de pico pouco antes da chegada da nova safra está aumentando. Uma cobertura gradual para o início da nova safra, com flexibilidade nos volumes, é recomendável.
• Para compradores europeus de óleo e farelo: A atual escassez justifica manter ao menos cobertura parcial para o 3º trimestre, especialmente em óleo de girassol, onde os níveis FOB Norte da Europa permanecem firmes. Contudo, é prudente deixar espaço para acrescentar posições em uma possível fraqueza pós-colheita, caso as safras russa e ucraniana entrem no mercado sem problemas.
• Para exportadores e traders de semente: O basis para semente e grãos descascados ucranianos provavelmente continuará sustentado até que o fluxo da nova colheita se acelere. Considere escalonar vendas de hedge em altas, antecipando que a maior oferta russa e a pressão sazonal da colheita possam pesar sobre os preços flat no final do 3º trimestre.

3‑Day Directional Outlook (key hubs, in EUR)

• Semente de girassol ucraniana, FCA Odesa/Kyiv: Lateral a ligeiramente firme; a competição pelos estoques residuais persiste.
• Óleo de girassol ucraniano, CPT Odesa: Viés levemente mais firme, acompanhando a força no mercado físico europeu de óleo e no complexo de óleos vegetais em geral.
• Sementes e grãos de girassol na UE (BG/MD para DE): Em grande parte estáveis; risco moderado de alta caso o clima no Mar Negro fique mais quente ou surjam perturbações logísticas.