تراجع عقود زيت النخيل الآجلة مع تشديد اللوائح وإعادة بناء المخزونات

تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية في 25 يونيو، مع انخفاض العقود القريبة بنحو 0.7–0.9%، في إشارة إلى توقف مؤقت بعد موجة الصعود الأخيرة، بينما لا يزال منحنى الآجل يميل إلى الصعود بشكل طفيف فقط. وفي الوقت نفسه، تعيد قواعد إزالة الغابات المشددة في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي المرتقبة تشكيل توقعات الطلب تدريجياً لصالح زيت نخيل مطابق للمعايير وقابل للتتبع، بدلاً من خفض الحجم الإجمالي في الأجل القريب. بعد موجة صعود قوية امتدت لعدة أسابيع، يشهد سوق زيت النخيل حالة من التماسك مع تراجع طفيف في العقود الماليزية الآجلة عن القمم الأخيرة، وبقاء الأسعار الفعلية في نطاق 4,400–4,600 رينجيت ماليزي/طن. ويُظهر منحنى عقود MDEX من يوليو 2026 إلى أوائل 2027 حالة "حمل" طفيفة بنحو 3–4%، ما يشير إلى أن السوق ليست في حالة عجز حاد ولا في فائض مريح. وتحدّ زيادة المخزونات النهائية في ماليزيا، وتشديد المنافسة من زيت الصويا وزيت بذور اللفت، وعمليات البيع الواسعة من الصناديق في مجمع البذور الزيتية الأوسع، من زخم الصعود. في المقابل، تعزز قواعد العناية الواجبة القادمة في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي على زيت النخيل وسلع أخرى مرتبطة بمخاطر الغابات، من العلاوة الاستراتيجية لسلاسل الإمداد المعتمدة والخالية من إزالة الغابات.

الأسعار

يُظهر أحدث لوح لعقود زيت النخيل الآجلة في بورصة MDEX (25 يونيو 2026) تراجعاً واسع النطاق ولكن معتدلاً عبر عقود 2026/27 النشطة، مع تركّز الأحجام في الأشهر القريبة. ولا يزال الهيكل في حالة كونتانغو خفيف، ما يعكس توفر إمدادات كافية دون وجود فائض واضح.

مع تداوُل السعر الفعلي لزيت النخيل الخام في جنوب ماليزيا مؤخراً حول 4,560 رينجيت/طن، وتوقع مجلس زيت النخيل الماليزي أن يبلغ متوسط أسعار يونيو نحو 4,400 رينجيت/طن، تشير العقود الآجلة في نطاق 4,550–4,650 رينجيت/طن إلى معنويات بناءة بشكل معتدل بعد موجة الصعود السابقة.

وعند التحويل إلى اليورو بمتوسط 1 يورو ≈ 5 رينجيت، فإن نطاق العقود الآجلة القريبة النشطة عند 4,550–4,650 رينجيت/طن يعادل تقريباً 910–930 يورو/طن، ما يوفّر للمشترين الأوروبيين مرجعاً لمقارنة تكلفة الوصول مع الزيوت النباتية الأخرى.

العرض والطلب

تُظهر البيانات الماليزية الأخيرة لشهر مايو 2026 صورة مركّبة: إذ انخفض إنتاج زيت النخيل الشهري بنسبة 7% على أساس شهري و14% على أساس سنوي، لكن المخزونات الافتتاحية الأعلى وضعف الصادرات أدت إلى زيادة المخزونات النهائية بنسبة 5% على أساس شهري و22% على أساس سنوي إلى حوالي 2.43 مليون طن.

وتشير التقارير إلى أن صادرات المنتجين الرئيسيين ماليزيا وإندونيسيا وتايلاند ارتفعت بنحو 1.9 مليون طن في الربع الأول من 2026 مقارنة بالعام السابق، ما يؤكد أن المعروض العالمي المنقول بحراً لا يزال واسعاً، حتى مع مواجهة الإنتاج الماليزي لرياح معاكسة قصيرة الأجل مرتبطة بالطقس والموسمية.

وفي مجمع البذور الزيتية الأوسع، تدعم المساحات المزروعة الكبيرة بفول الصويا في البرازيل والتصنيفات العالية جداً للمحصول في الولايات المتحدة – وهي حالياً في أفضل مستوياتها لهذا الوقت من العام منذ ست سنوات – توقعات توافر قوي لزيت الصويا. وقد ضغطت عمليات البيع القوية من الصناديق عبر مجمع فول الصويا خلال الشهر الماضي على أسعار الزيوت النباتية المنافسة، وقيدت بشكل غير مباشر صعود زيت النخيل، بينما يعيد السوق معايرة القيمة النسبية لزيت النخيل ضمن مزيج الزيوت العالمي.

الأساسيات والسياسات

على جانب الطلب، تزداد أهمية التحولات التنظيمية في أوروبا والمملكة المتحدة. إذ سيتطلب تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) أن يكون زيت النخيل المطروح في سوق الاتحاد الأوروبي اعتباراً من أواخر 2026 خالياً من إزالة الغابات، ومنتجاً بشكل قانوني وقابلاً للتتبع بالكامل، مع بدء التنفيذ للجهات الأكبر في ديسمبر 2026، تليها الشركات الأصغر في وقت لاحق.

وبالتوازي، أكدت الحكومة البريطانية للتو خططاً لقواعد عناية واجبة أكثر صرامة بشأن السلع المرتبطة بمخاطر الغابات، بما في ذلك فول الصويا وزيت النخيل، بموجب الصلاحيات الواردة في قانون البيئة. وتهدف هذه التدابير إلى القضاء على الروابط بإزالة الغابات غير القانونية، وستتوافق جزئياً مع قواعد الاتحاد الأوروبي، ما قد يوحد متطلبات التتبع في سوقين رئيسيين للاستهلاك.

وبالنسبة للمنتجين والمتداولين، لا يُتوقع أن تقلص هذه المبادرات استهلاك أوروبا بشكل حاد في الأجل القريب، لكنها تحول بالفعل مقترح القيمة باتجاه الإمدادات المعتمدة والقابلة للتتبع. ومع مرور الوقت، قد تُحوَّل الأحجام غير المطابقة إلى وجهات أقل تنظيماً، بينما تحصد الكميات المطابقة علاوة هيكلية، لا سيما في قطاعات الأغذية والمنتجات المتخصصة الأعلى هامشاً.

الطقس وظروف المحاصيل

تستمر المخاوف المتعلقة بالطقس المرتبطة بظاهرة إل نينيو ومرحلة انتقالها المحتملة في التأثير على المعنويات، خاصة فيما يتعلق بغلال جنوب شرق آسيا. ورغم عدم الإبلاغ عن اضطرابات حادة خلال الأيام القليلة الماضية، فإن فترات الجفاف السابقة ساهمت في ضعف الإنتاج الماليزي في الأشهر الأخيرة وقد تحد من نمو الإنتاج في الأجل القصير.

في الوقت نفسه، تقلل ظروف محصول فول الصويا المواتية في الولايات المتحدة والمساحات القياسية في البرازيل من مخاطر حدوث نقص واسع في الزيوت النباتية. وإذا ما عاد الطقس إلى طبيعته جزئياً في جنوب شرق آسيا، فإن مزيج ارتفاع إنتاج زيت النخيل ووفرة زيت الصويا قد يمارس ضغوطاً متجددة على الأسعار في وقت لاحق من 2026.

التوقعات التداولية

• اتجاه الأسعار (2–4 أسابيع): بعد التراجع الأخير بنحو 0.7–0.9% في العقود القريبة على MDEX، من المرجح أن تتحرك الأسعار عرضياً إلى أضعف قليلاً في الأجل القصير، ضمن نطاق 4,400–4,600 رينجيت/طن (≈880–920 يورو/طن) مع إعادة بناء المخزونات.
• المنتجون: النظر في التحوّط التدريجي لعمليات التسليم في الربع الرابع 2026 – الربع الأول 2027، طالما أن المنحنى لا يزال يوفر حالة حمل خفيفة، مع دعم حالة عدم اليقين التنظيمية للعلاوات على المنتج المعتمد.
• المصافي والمستوردون: الاستفادة من مرحلة التماسك الحالية لتأمين جزء من احتياجات النصف الثاني من 2026، مع الحفاظ على المرونة نظراً لمخاطر زيادة الإمدادات إذا تعافى الإنتاج الماليزي وبقيت أسعار زيت الصويا منخفضة.
• الصناديق والمضاربون: مع تعرض مجمع البذور الزيتية الأوسع لعمليات بيع مكثفة بالفعل، قد يكون الهامش لمزيد من الهبوط محدوداً من المستويات الحالية؛ وقد تكون الهياكل القائمة على الخيارات لاقتناص التداول ضمن نطاق سعري جذابة عند المستويات الراهنة.

مؤشر الأسعار الإقليمي لثلاثة أيام (اتجاهي)

• العقود الآجلة القريبة على MDEX (ماليزيا): ميل طفيف للهبوط إلى حياد مع استيعاب السوق لارتفاع المخزونات النهائية وضعف بيانات الصادرات.
• زيت النخيل الخام الفعلي FOB ماليزيا/إندونيسيا: مستقر إلى حد كبير مقوّماً باليورو، متتبعاً حركة MDEX مع تعديلات طفيفة للنقل والأساس.
• زيت النخيل المكرر CIF الاتحاد الأوروبي: مستقر إلى أضعف هامشياً مقارنة بالزيوت النباتية الأخرى، مع ظهور علاوة متواضعة للأحجام المعتمدة والخالية من إزالة الغابات مع اقتراب تطبيق القواعد الجديدة.