تراجع زيت النخيل تحت ضغط النفط الخام ومُجمّع الصويا – علاوة الطقس في وضع الانتظار

تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة لتنهي سلسلة المكاسب الأخيرة، حيث هبطت العقود القياسية في كل من بورصة ماليزيا وبورصة ماليزيا-داليان بنحو 1.5–2% وسط ضعف أسعار النفط الخام وتراجع الزيوت النباتية المنافسة. يُظهر طلب التصدير تعافياً حذراً فقط في أوائل يونيو، فيما تقوم الصناديق المضارِبة بتقليص المراكز الطويلة في مُجمّع البذور الزيتية بقوة، ما يضخم حركة الهبوط.

الأسعار تتراجع من القمم الأخيرة لكنها تبقى في الجزء العلوي من النطاق المتوسط الأجل، مدعومة بمخاطر ظاهرة النينيو المستمرة والطلب على الديزل الحيوي. في الوقت الراهن، يهيمن الضغط الكلي الناتج عن هبوط النفط الخام وتحسن طقس البذور الزيتية وعمليات التصفية المكثفة لمراكز الصناديق. على المدى القصير، يظل السوق عرضة لمزيد من التصحيح الفني، إلا أن أي هبوط حاد إضافي قد يُنعش سريعاً الشراء الفعلي من الوجهات الحساسة للأسعار في آسيا والشرق الأوسط.

الأسعار والفروق

في 12 يونيو 2026، سجلت عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية خسائر واسعة بعد عدة أسابيع من المكاسب. تراجع عقد أغسطس، الأكثر نشاطاً، بنحو 1.6% إلى حوالي 4,475–4,479 رينجيت ماليزي للطن، وهو أدنى إغلاق في أكثر من أسبوعين منهياً موجة ارتفاع استمرت ثلاثة أسابيع.

على منحنى بورصة ميدكس المرتبط بداليان، أغلق عقد يونيو 2026 الأمامي عند 4,387 رينجيت ماليزي للطن، منخفضاً 1.69% خلال الجلسة، مع تسجيل تراجعات بين 1.7–2.1% حتى فبراير 2027 مع تحرك المنحنى بأكمله إلى الأسفل. أظهرت العقود الأبعد تاريخاً من منتصف 2027 فصاعداً سيولة أضعف لكن بخسائر مئوية أقل عند نحو 1.3%، ما يشير إلى تسطح طفيف للمنحنى بدلاً من تحوله إلى كونتانغو صريح.

افتراض سعر الصرف: 1 يورو ≈ 5.07 رينجيت ماليزي للتحويل الإرشادي فقط.

العرض والطلب والعوامل الكلية

تتحرك أسواق الزيوت النباتية حالياً أكثر بفعل التدفقات الكلية وعبر السلع، وليس بفعل العوامل الأساسية الخاصة بزيت النخيل وحده. تتعرض أسعار النفط الخام لضغوط قوية بعد إطار اتفاق لوقف إطلاق النار في الشرق الأوسط، ما رفع التوقعات بعودة حركة الشحن عبر مضيق هرمز بالكامل، مهدئاً المخاوف السابقة بشأن الإمدادات ودافعاً إلى هبوط مُجمّع الطاقة بأكمله. وقد خفّض ذلك الدعم للمواد الأولية للوقود الحيوي المرتبطة بالطاقة مثل زيت النخيل.

في الوقت نفسه، تراجعت أسعار فول الصويا وزيت الصويا بفعل تحسن طقس المحاصيل في الغرب الأوسط الأمريكي وأوروبا، ما يعزز توقعات الغلة ويضغط على الزيوت المنافسة. أدت وفرة الأمطار منذ أوائل مايو إلى تحسين آفاق البذور الزيتية الأوروبية، بينما تدعم الأجواء الدافئة والرطبة في الغرب الأوسط تطور فول الصويا بقوة. هذا المزيج يقوّض علاوة مخاطر الطقس في الزيوت النباتية، ويضغط على كل من الكانولا (اللفت الزيتي) وزيت النخيل رغم استمرار المخاوف بشأن تأثيرات النينيو المستقبلية على الإنتاج في جنوب شرق آسيا.

على جانب الطلب، تشير بيانات الصادرات الماليزية لأوائل يونيو إلى تعافٍ حذر فقط في الشحنات، حيث أفاد مسّاحو الصادرات بنمو شهري طفيف يتراوح بين 3.5–5% خلال الثلث الأول من الشهر. تصف التعليقات السوقية هذا الانتعاش بأنه هش، ولا يزال المتعاملون غير مقتنعين بأن الصادرات يمكن أن تحافظ على مستويات أعلى دون خصومات سعرية أعمق.

الأساسيات والتموضع

يرتبط ضعف زيت النخيل الأخير ارتباطاً وثيقاً بتموضع مُجمّع البذور الزيتية الأوسع. خلال الأسبوع المنتهي في 9 يونيو، سجلت مراكز الأموال المُدارة في عقود فول الصويا الأمريكية أكبر تصفية أسبوعية واحدة للمراكز الطويلة منذ 2006، حيث خفّضت الصناديق السلعية 65,294 عقداً وقلّصت صافي المراكز الطويلة إلى نحو 90,756 عقداً. وشهدت عقود كسب الصويا نمطاً مشابهاً مع خفض صافي المراكز الطويلة بأكثر من 74,000 عقد. هذا التخفيض السريع للمخاطر انتقل إلى زيت النخيل عبر صفقات الفروق والتحكيم بين السلع، مما سرّع وتيرة التراجع.

تشير بيانات صادرات وزارة الزراعة الأمريكية إلى أن مبيعات تصدير فول الصويا الأمريكي للموسم الحالي بلغت 40.15 مليون طن، أي نحو 97.7% من التقديرات الرسمية المخفضة مؤخراً، لكنها ما زالت متأخرة عن الوتيرة الموسمية المعتادة. أما مبيعات المحصول الجديد، عند حوالي 1.0 مليون طن، فهي أقل بنحو 8% عن العام الماضي. هذه الإشارات الضعيفة نسبياً على جانب الطلب تُبقي ارتفاعات مُجمّع الصويا تحت السيطرة، وبالتالي تُزيل مصدراً مهماً من مصادر الدعم لأسعار زيت النخيل، لا سيما عندما لا يكون الطلب المرتبط بالديزل الحيوي في ماليزيا وإندونيسيا قوياً بما يكفي بعد لامتصاص المعروض الإضافي.

الطقس وآفاق المناطق

لا يزال الطقس عاملاً ذا وجهين. ففي مناطق البذور الزيتية الرئيسية في أمريكا الشمالية والجنوبية، تبدو الظروف الحالية مُرضية في المجمل، مع رطوبة تربة جيدة ودرجات حرارة مواتية تدعم نمو فول الصويا والكانولا بقوة. هذا يقلل التهديدات الفورية بنقص الإمدادات ويحد من علاوات المخاطر في الزيوت النباتية عالمياً.

في جنوب شرق آسيا، يظل المتعاملون متيقظين لاحتمال تأثير النينيو على كميات الأمطار وغلال النخيل في وقت لاحق من العام، لكن حركة السوق الأخيرة تشير إلى أن الإنتاج في الوقت الراهن أفضل من المخاوف السابقة. وتشير تعليقات حديثة إلى "طفرة مفاجئة في الإنتاج" أربكت التوقعات الصعودية السابقة وساهمت في التصحيح الحالي. ويمكن لأي ظهور مستدام لظروف أكثر جفافاً في الأشهر المقبلة أن يعيد إشعال علاوة الطقس سريعاً، لكن ذلك لا ينعكس بعد في التسعير الحالي.

التوقعات التداولية

• المنتجون / الكسّارات: استغلال ضعف الأسعار الحالي لتمديد التحوط على إنتاج الربعين الثالث والرابع من 2026، خاصة إذا ظلت الهوامش المحلية إيجابية. لا يزال المنحنى الآجل يقدم مستويات جذابة تاريخياً عند تسعيره باليورو؛ وقد يكون من الحكمة تنفيذ مبيعات متدرجة عند الارتدادات باتجاه نطاق المقاومة الأخير حول 4,580–4,730 رينجيت ماليزي (≈ 900–930 يورو) لعقد أغسطس.
• المستوردون / المستخدمون النهائيون: النظر في بناء تغطية تدريجية لاحتياجات أواخر الصيف وبدايات الخريف عند التراجعات نحو الحد الأدنى من نطاق 4,200–4,550 رينجيت ماليزي للطن المتوقع من قبل محللين إقليميين، ما يعادل تقريباً 830–900 يورو للطن. مع الإبقاء على قدر من المرونة تحسباً لمزيد من الهبوط المحتمل إذا استمر الضغط من جانب النفط الخام.
• الـمُضاربون: تميل الزخم حالياً إلى جانب الهبوط بعد التصفية القياسية للمراكز الطويلة في البذور الزيتية. قد يبحث المتعاملون قصيرو الأجل عن فرص بيع الارتدادات قرب مستويات المقاومة، مع مراقبة لصيقة لأسعار النفط الخام وزيت الصويا وبيانات مسّاحي الصادرات لرصد أي إشارة انعكاس. يُنصح باستخدام أوامر وقف خسارة ضيقة نظراً لاحتمال حدوث ارتداد سريع مدفوع بعوامل الطقس أو العوامل الكلية.

مؤشر الأسعار لـ 3 أيام (اتجاهي)

• بورصة ماليزيا (زيت نخيل خام أغسطس 2026): انحياز هبوطي طفيف؛ من المتوقع أن يتحرك السعر إجمالاً ضمن نطاق 4,300–4,550 رينجيت ماليزي للطن (≈ 850–900 يورو/طن) بينما يستوعب السوق ضعف أسعار النفط الخام وزيت الصويا.
• الواردات الأوروبية CIF روتردام (منتجات زيت النخيل المكررة): نبرة أكثر ليونة بشكل طفيف باليورو، مع بعض الدعم من تحركات أسعار الصرف؛ من المرجح أن تتسع الخصومات مقارنة بزيت الصويا قليلاً لتحفيز الطلب.
• زيت النخيل الخام في السوق المحلية الإندونيسية: أكثر استقراراً نسبياً من العقود الآجلة بعد ارتفاع طفيف في الأسعار المحلية المرجعية، لكنه لا يزال معرضاً لأي هبوط إضافي في الأسعار العالمية للعقود الآجلة في الأجل القريب.