ارتفاع عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة ماليزيا رغم ضخامة المخزونات وضعف الصادرات
تحليل موجز لسوق زيت النخيل: ارتفاع العقود الآجلة في بورصة MDEX، مخزونات ماليزيا عند مستويات مرتفعة، صادرات ضعيفة وتصاعد مخاطر طقس النينيو التي تشكل الأسعار.
الأسعار ومنحنى العقود الآجلة
أغلقت عقود زيت النخيل الخام في بورصة MDEX بتاريخ 16 يونيو 2026 على ارتفاع بنحو 1.8–2.0٪ على أساس يومي عبر الشهور النشطة، مع تسوية عقد يوليو 2026 القريب عند 4,501 رينجيت/طن (≈960 يورو/طن على أساس 4.7 رينجيت/يورو). أنهت عقود أغسطس وسبتمبر 2026 الجلسة عند 4,539 و4,574 رينجيت/طن على التوالي (≈965–975 يورو/طن)، بينما أغلق عقد نوفمبر 2026 عند 4,636 رينجيت/طن (≈987 يورو/طن)، بما يؤكد حالة الكونتانغو الخفيفة على منحنى 2026.
في الآجال الأبعد، تم تداول عقود يناير–مارس 2027 حول 4,678–4,686 رينجيت/طن (≈995–1,000 يورو/طن)، أي أعلى قليلاً فقط من العقود القريبة، ما يشير إلى أن السوق تتوقع أوضاع إمداد مريحة نسبياً، لكنها مستعدة لدفع علاوة محدودة مقابل مخاطر الطقس والسياسات في الأجل الآتي. ظلت نطاقات التداول اليومية واسعة (حوالي 200 رينجيت/طن للعقود القريبة)، بما يبرز استمرار النشاط المضاربي وحساسية السوق للبيانات الجديدة.
العرض والطلب والمخزونات
على جانب العرض، تُظهر بيانات مجلس زيت النخيل الماليزي لشهر مايو 2026 أن الإنتاج بلغ نحو 1.52 مليون طن، منخفضاً بنسبة 7٪ على أساس شهري و14٪ على أساس سنوي، بما يؤكد نمط إنتاج موسمي ضعيف وأقل من الاتجاه. وعلى الرغم من ذلك، ارتفعت مخزونات نهاية مايو أكثر إلى حوالي 2.43 مليون طن، بزيادة تفوق 5٪ مقارنة بأبريل وأكثر من 20٪ فوق مستوى العام الماضي، ما يبرز كيف طغى ضعف الصادرات وتراجع الاستهلاك المحلي على انخفاض الإنتاج.
انخفضت الصادرات من ماليزيا في مايو بنحو 14–15٪ على أساس شهري وأكثر من 20٪ على أساس سنوي إلى حوالي 1.11 مليون طن، إذ لجأ المشترون الرئيسيون في الهند والصين إلى السحب من مخزوناتهم القائمة وتفاعلوا مع ارتفاع نسبي في سعر زيت النخيل مقارنة بالزيوت النباتية المنافسة. تباطأ الاستهلاك المحلي قليلاً على أساس شهري لكنه بقي أعلى بشكل طفيف من العام الماضي، مدعوماً بطلب مستمر على الوقود الحيوي واستقرار استخدامات الغذاء. عموماً، يبدو التوازن العالمي أقل شحاً مما تعكسه حركة الأسعار، حيث إن الموجة الصعودية الحالية مدفوعة أكثر بعوامل مخاطرة مستقبلية من كونها نتيجة نقص فوري في الإمدادات.
الأساسيات والعوامل الخارجية
العامل الكلي الأساسي هو إشارات ظاهرة النينيو الآخذة في الظهور. تشير نشرات حديثة من المنظمة العالمية للأرصاد الجوية (WMO) والإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) إلى احتمال يقارب 80٪ لوجود ظروف نينيو خلال يونيو–أغسطس 2026، مع احتمال معقول لأن يصل الحدث إلى قوة متوسطة على الأقل. بالنسبة لمنتجي زيت النخيل في ماليزيا وإندونيسيا، غالباً ما تثير ظاهرة نينيو الأقوى والأطول أمدًا مخاوف بشأن ظروف أكثر جفافاً واحتمال خسائر في الغلال لاحقاً خلال العام، حتى لو كانت أوضاع الحقول الحالية لا تزال ملائمة.
في الوقت نفسه، تشير التوقعات إلى انخفاض طفيف في إنتاج زيت النخيل الخام الماليزي في 2026 (حوالي 19.5–19.8 مليون طن مقابل 20.28 مليون طن في 2025)، ما يشي بخلفية عرض أكثر شحاً هيكلياً في الأجل المتوسط. إلا أن هذا العامل يُقابله على المدى القصير وفرة في المخزونات المحلية وتحسن في توفر الزيوت النباتية الأخرى، لا سيما دوار الشمس والكلزا، ما يحد من قدرة زيت النخيل على تحقيق اختراق صعودي مستدام بدون صدمة جوية واضحة أو موجة طلب جديدة قوية.
تطورات الطقس في المناطق الرئيسية
يبقى الطقس قصير الأجل في مناطق إنتاج النخيل الرئيسية في ماليزيا وإندونيسيا إيجابياً بشكل عام، مع هطول أمطار منتظم يدعم تطور المحصول الحالي. تكمن المخاطرة الرئيسية في التوقعات بتحول أقوى نحو ظروف نينيو خلال الربع الثالث، وهو ما قد يؤدي إلى تراجع كميات الأمطار وارتفاع درجات الحرارة في أجزاء من البحار الإقليمية لجنوب شرق آسيا في وقت لاحق من 2026.
حتى الآن، لا تُظهر نماذج الطقس عجزاً حاداً ووشيكاً في الرطوبة، لكن علاوات المخاطر بدأت تُبنى في العقود الآجلة المؤجلة، وهو ما ينعكس في الكونتانغو الطفيف في بورصة MDEX لما بعد أواخر 2026. سيتابع المشاركون في السوق عن كثب تحديثات إرشادات ENSO وبيانات هطول الأمطار عالية التكرار خلال يوليو–سبتمبر، وهي نافذة حاسمة لتحديد إمكانات الغلال في 2027.
التوقعات والتداول والاستراتيجية
- على المدى القصير (الأسبوعان القادمـان): مع تداول عقود MDEX القريبة عند نحو 4,500 رينجيت/طن (≈960 يورو/طن) عقب مكاسب يومية حادة، يبدو نطاق الصعود الإضافي في الأجل القريب محدوداً ما لم تظهر ضغوط طقس جديدة أو بيانات أقوى للصادرات. قد ينظر المتداولون المعتمدون على الزخم في البيع عند الارتفاعات باتجاه 4,600–4,650 رينجيت/طن (≈980–990 يورو/طن) في غياب محفزات إيجابية جديدة قوية.
- على المدى المتوسط (الربع الثالث 2026): في ضوء الإنتاج دون الاتجاه وارتفاع مخاطر النينيو، يمكن تبرير الاحتفاظ بمراكز شراء حذرة في عقود 2026 المؤجلة/بدايات 2027 كتحوط ضد خسائر الغلال، لكن ينبغي إبقاء أحجام هذه المراكز محافظة بسبب ضخامة المخزونات الحالية وهشاشة الطلب الاستيرادي.
- للمشترين الفعليين: يمكن للمستوردين ذوي الاحتياجات غير المغطاة للربع الثالث/الرابع النظر في بناء تغطية تدريجية عند هبوط الأسعار باتجاه أو دون 4,400 رينجيت/طن (≈935 يورو/طن)، مع تجنب ملاحقة الطفرات القصيرة الأجل المدفوعة بعناوين الطقس.
نظرة اتجاهية لثلاثة أيام (باليورو)
- العقد القريب في MDEX (يوليو 2026): متراجع بشكل طفيف إلى عرضي باليورو؛ من المرجح أن تدخل الموجة الصعودية الأخيرة في مرحلة تجميع ضمن نطاق 930–980 يورو/طن مكافئ، مع استيعاب المتعاملين لبيانات MPOB لشهر مايو ومتابعة استبيانات الصادرات.
- شريط عقود الربع الرابع 2026 في MDEX (أكتوبر–ديسمبر): عرضي إلى صعودي قليلاً؛ يشير الكونتانغو إلى محدودية الهبوط، بينما قد تؤدي عناوين النينيو إلى اختبارات عابرة فوق 1,000 يورو/طن إذا تصاعدت مخاطر الطقس.
- بدايات 2027 في MDEX (يناير–مارس): مستقر إلى أكثر قوة بشكل طفيف؛ تبدو المستويات الحالية حول 995–1,000 يورو/طن عادلة، مع تحرك الاتجاه في الأساس تبعاً لتحديثات الطقس وإشارات الطلب على الصادرات.