Şeker No.11, Politika Sıkılığı Hava Koşullarından Kaynaklanan Arz Riskleriyle Karşılaşınca Geriledi

ICE Şeker No.11 vadeli işlemleri 10 Kasım’da ılımlı şekilde geriledi; Mart 2027 kontratı 18.09 ABD senti/lb seviyesinde kapanarak sığ geri çekilmeyi sürdürdü, ancak vadeli işlem eğrisini 2028–29’a kadar hafif backwardation durumunda tuttu. Hava koşullarından etkilenen üretim ve kısıtlayıcı ticaret politikasından kaynaklanan yakın vadeli sıkılık fiyatları desteklemeye devam ederken, spekülatif pozisyonların azaltılması ve makroekonomik dalgalanmalar kısa vadede yeni yükselişleri sınırlıyor.

Şeker kamışı kompleksi, 2026’nın başından bu yana gösterge fiyatlarda yaşanan yaklaşık %25’lik rallinin ardından temel açıdan sıkı kalmaya devam ediyor. Bu yükseliş; El Niño bağlantılı verim kayıpları, Brezilya’da hava koşullarından etkilenen işleme faaliyetleri ve Hindistan’ın kısıtlayıcı ihracat tutumundan kaynaklandı. Brezilya’nın Orta-Güney bölgesi küresel arzın temel dayanağı olmayı sürdürüyor, ancak sık yağışlar tarla çalışmalarını yavaşlatıyor ve hava riskini gündemde tutuyor. Aynı zamanda Hindistan’ın en az Eylül 2026’ya kadar şeker ihracatını yasaklaması ve tüccarlara yönelik stok sınırlamalarını sürdürmesi, politika kaynaklı sıkılığın devam ettiğine işaret ediyor. Brezilya çıkışlı fiziksel rafine şeker kotasyonları güçlü kalmaya devam ederek, vadeli işlemlerdeki hafif zayıflık ile hâlâ destekleyici nakit piyasa temelleri arasındaki farkı ortaya koyuyor.

Fiyatlar

ICE No.11 ham şeker vadeli işlemleri 10 Kasım 2026’da tüm vadelerde düşüşle kapandı. Mart 2027 kontratı 18.09 ABD senti/lb (−0.12, −0.66%), Mayıs 2027 kontratı 17.55 ABD senti/lb (−0.11, −0.63%) ve Temmuz 2027 kontratı 17.22 ABD senti/lb (−0.10, −0.58%) seviyesinde uzlaştı. Mart 2028’den Ekim 2028’e kadar olan kontratlar da 0.05–0.08 ABD senti/lb gerilerken, en uzak vadeli 2029 kontratları genel olarak yatay ila sınırlı yükseliş gösterdi.

Eğri, Mart 2027’deki 18.09 ABD senti/lb seviyesinden 2028 ortalarında yaklaşık 16 ABD senti/lb bölgesine doğru hafif backwardation durumunu koruyor. Bu görünüm, yakın vadeli arz sıkılığını ve on yılın ilerleyen bölümünde kademeli normalleşme beklentilerini yansıtıyor. Bu hareket, güçlü bir yıl başından bugüne rallisinin ardından geldi: El Niño ve biyoyakıt kaynaklı arz kısıtları nedeniyle gösterge ham şeker fiyatları 2026’da yaklaşık %25 yükseldi.

Fiziksel piyasada Brezilya rafine şekeri (ICUMSA 45, menşe Brezilya, FOB São Paulo) güçlü değerler göstermeyi sürdürüyor. Mevcut en son kotasyon, 9 Ekim 2024’teki 0.51 EUR/kg seviyesinden yükselerek 0.53 EUR/kg FOB São Paulo oldu. Bu durum, vadeli işlemler konsolide olurken nakit piyasalarda istikrarlı bir güçlenme eğilimine işaret ediyor. n name="Globe"/> Arz ve Talep Etkenleri

Küresel şeker arzı olumsuz hava koşulları ve politikalar nedeniyle baskı altında kalmaya devam ediyor. El Niño; Brezilya, Hindistan, Tayland ve Avrupa’nın bazı bölgelerinde kamış verimlerini düşürdü veya tehdit etti ve 2026/27’de küresel bir açık beklentisine katkıda bulundu. Son analizler, Tayland ve diğer önemli menşe ülkelerdeki kayıpların, Brezilya’da hasadı zorlaştıran normalden daha yağışlı koşullarla birleşerek yakın vadeli kontratlarda, özellikle Mart 2027 çevresinde, sıkılığı yoğunlaştırdığını gösteriyor. nter-Güney bölgesinin baskın ihracat merkezi olarak 2026/27 sezonunda genel olarak güçlü bir işleme hacmi gerçekleştirmesi bekleniyor, ancak son aylardaki yüksek yağışlar tarla faaliyetlerini yavaşlattı. Yağışlı koşulların sürmesi halinde, kamış mevcudiyeti iyi kalsa bile şeker üretiminde sınırlı aşağı yönlü revizyon riskini artırıyor. nd tarafında küresel tüketim genel olarak istikrarlı, ancak Hindistan’ın politika tutumu ve lojistik riskler ticaret akışlarını yeniden şekillendirdi. Analistler 2026/27 için birkaç yüz bin tondan yaklaşık 3.3 milyon tona kadar değişen bir küresel şeker açığına işaret etmeyi sürdürüyor; bu da bilançoyu hassas dengede tutarak yeni hava koşulları veya politika şoklarına karşı son derece duyarlı kılıyor. n name="Ship"/> Politika ve Ticaret Akışları

Hindistan, politika açısından başlıca değişken olmaya devam ediyor. Hükümet, iç arzı korumak ve enflasyonu sınırlamak amacıyla ham, beyaz ve rafine şeker ihracatını en az 30 Eylül 2026’ya kadar yasakladı ve ihracat politikasını “Kısıtlı” statüsünden “Yasaklı” statüsüne değiştirdi. Tamamlayıcı önlemler arasında tüccarlara yönelik stok limitleri, bulundurulabilecek miktarların sınırlandırılması ve izin verilen stok süresinin Kasım 2026’ya kadar kısaltılması yer alıyor. ictions, önceki ihracat kotaları ve sevkiyat pencereleri üzerindeki sıkı kontrolle birlikte, başka bölgelerde hava risklerinin yoğunlaştığı bir dönemde büyük bir ihracatçıyı dünya piyasasından çekti. Hindistan’ın son ticaret politikası bildirimleri, tarife-kota sistemi kapsamındaki ham şeker ithalat kurallarını da değiştirerek, gerektiğinde iç piyasayı dengelemek için ithalat kullanmaya hazır olunduğuna işaret ediyor. th önemli deniz taşımacılığı hatlarındaki navlun aksaklıkları ve yükselen lojistik maliyetleriyle birlikte ticaret politikası belirsizliği, şeker eğrisi boyunca kalıcı risk primlerine katkıda bulundu. Piyasa katılımcıları, Hindistan’ın Eylül 2026’dan sonra önlemleri gevşetip gevşetmeyeceğine veya iç fiyatların yüksek kalması halinde yerel kontrolleri daha da sıkılaştırıp sıkılaştırmayacağına odaklanıyor. n name="Sun"/> Hava Durumu Görünümü

Güçlenen El Niño, piyasa anlatısının merkezinde yer almaya devam ediyor. Tahminler, 2026’nın sonlarına kadar hava anomalilerinin sürmesine; Brezilya’nın Orta-Güney kamış kuşağında normalden daha yağışlı koşullara ve Hindistan ile Tayland’ın önemli şeker kamışı bölgeleri de dahil olmak üzere Güney ve Güneydoğu Asya’nın bazı kesimlerinde yüksek kuraklık riskine işaret ediyor. ing haftalarda işlemciler Brezilya’daki yağışları yakından izleyecek: yeni yoğun yağış dönemleri kamış kesimini ve yüklemeleri yavaşlatabilir, bazı kamışların bir sonraki sezona aktarılmasına yol açabilir ve 2026/27 şeker üretimini sınırlı ölçüde düşürebilir. Asya’da mevcut yetiştirme döngüsü sırasında yeniden kuraklık yaşanması, verim beklentilerini düşürebilir ve 2026/27 küresel dengesinin sıkı olduğu algısını güçlendirebilir.

Temel Göstergelere Genel Bakış

İşlem Görünümü

• Kısa vadeli eğilim (1–2 hafta): Fonların uzun pozisyonlarını azaltması ve makroekonomik görünümün temkinli kalması nedeniyle yatay ila hafif zayıf fiyat hareketi bekleniyor; ancak kalıcı arz riskleri ve politika kaynaklı sıkılık göz önüne alındığında, düşüşlerde yakın vadeli destek oluşması muhtemel.
• Üreticiler: Mevcut Mart–Mayıs 2027 seviyelerinin üzerindeki yükselişlerde hedge pozisyonlarını kademeli olarak artırmayı, El Niño ve Brezilya’daki hava koşullarına ilişkin belirsizlik devam ettiği için yukarı yönlü potansiyelin bir bölümünü açık bırakmayı değerlendirebilir.
• Son kullanıcılar: Mevcut zayıflığı kullanarak 2027’nin sonlarına doğru teminatı ölçülü biçimde artırmalı; eğrinin 17 ABD senti/lb seviyesinin altına indiği dönemlere odaklanırken, makro kaynaklı daha büyük bir düzeltme ihtimaline karşı esnekliği korumalı.
• Spekülatörler: Kalan backwardation’dan yararlanmak için 2027’nin ön vadelerinde düşüşleri satın almayı ve bunu 2028–2029’un uzak vadeli aylarındaki kısa pozisyonlarla dengelemeyi tercih edebilir; ancak Brezilya’daki hava koşullarını ve Hindistan’dan gelebilecek politika gevşemesi sinyallerini yakından izlemeli.

3 Günlük Yönlü Görünüm

• ICE Şeker No.11 (Mar 2027): Yeni hava koşulu aksaklıkları veya politika başlıkları alım ilgisini yeniden canlandırmadığı sürece, 18 ABD senti/lb civarında dalgalı işlemler ve son dip seviyelere doğru sınırlı bir aşağı yönlü eğilim bekleniyor.
• Orta vade eğrisi (2028 teslimatları): Piyasanın orta vadeli arzın iyileşeceği beklentisine yaslanmasıyla, kademeli bir yumuşama potansiyeli taşıyan hafif ayı yönlü bir ton bekleniyor.
• Fiziksel rafine şeker, FOB São Paulo: Küresel açıklar ve navlun riskleri gündemde kaldığı sürece, 0.53 EUR/kg seviyesinin referans noktası oluşturduğu güçlü görünümün sürmesi ve yakın vadede aşağı yönlü potansiyelin sınırlı kalması muhtemel.