Atualização concisa do mercado de soja: CBOT sob pressão da colheita, China retoma compras dos EUA, El Niño ameaça a produção brasileira e preços físicos em CN, IN, UA, US.
Preços
Os futuros da soja na CBOT caíram na quarta-feira, enquanto o mercado se concentrou no ritmo acelerado da colheita nos EUA e nos preços mais fracos do óleo de soja, apesar das novas compras chinesas. A fraqueza do óleo de soja em Chicago, desencadeada pela incerteza sobre a política de biocombustíveis nos EUA, aumentou a pressão sobre o complexo de oleaginosas.
As indicações físicas em EUR mostram um tom misto, mas geralmente estável a ligeiramente mais firme nas principais origens:
- China, FOB Pequim: soja amarela a 0.74 EUR/kg (convencional, pureza de 99.5%, inalterada em relação à anterior), soja amarela orgânica a 0.85 EUR/kg (pureza de 99.8%, acima de 0.84 EUR/kg em 2026-10-14).
- Índia, FOB Nova Deli: soja limpa sortex a 0.89 EUR/kg, estável em relação à última cotação de 2026-10-10.
- Ucrânia, FOB Odesa: soja a 0.327 EUR/kg, ligeiramente acima de 0.325 EUR/kg em 2026-10-09; soja livre de OGM CPT Odesa a 0.396 EUR/kg, acima de 0.383 EUR/kg em 2026-10-02.
- Estados Unidos, FOB Washington D.C.: soja nº 2 a 0.58 EUR/kg, estável em comparação com a última atualização.
| Origem | Tipo | Termo de entrega | Último preço (EUR/kg) | Preço anterior (EUR/kg) | Data de atualização |
|---|---|---|---|---|---|
| CN Pequim | Amarela, orgânica 99.8% | FOB | 0.85 | 0.84 | 2026-10-14 |
| CN Pequim | Amarela 99.5% | FOB | 0.74 | 0.74 | 2026-10-14 |
| IN Nova Deli | Limpa sortex | FOB | 0.89 | 0.89 | 2026-10-10 |
| UA Odesa | Padrão | FOB | 0.327 | 0.325 | 2026-10-09 |
| UA Odesa | Livre de OGM | CPT | 0.396 | 0.383 | 2026-10-09 |
| US Washington D.C. | Soja nº 2 | FOB | 0.58 | 0.58 | 2026-10-09 |
Oferta e demanda
As expectativas de oferta dos EUA melhoraram, pois o relatório Crop Progress do USDA estimou a colheita de soja em 46% concluída, ligeiramente atrás da média, mas à frente das expectativas anteriores do mercado, pressionando os preços da CBOT. As classificações de boa a excelente da safra permanecem relativamente estáveis, limitando por enquanto os prêmios de risco relacionados ao clima nos EUA.
Do lado da demanda, compradores estatais chineses teriam adquirido 8–10 cargas Panamax de soja dos EUA nesta semana, e o USDA confirmou uma venda de exportação de 470,000 toneladas para a China para 2026/27. Isso marca a primeira onda de negócios desse tipo desde a recente reunião presidencial entre EUA e China e sinaliza um interesse renovado de compra, embora o impacto altista tenha sido rapidamente absorvido pelo mercado, com os futuros recuando após os ganhos iniciais.
Olhando adiante, a S&P Global Energy CERA prevê uma queda de 2.2% na safra de soja do Brasil em 2026/27 e uma redução de 4.5% na produção de milho, citando perturbações climáticas relacionadas ao El Niño e restrições de fertilizantes ligadas ao conflito no Oriente Médio. A semeadura da soja brasileira já está em andamento em ritmo acelerado, mas as chuvas irregulares e as condições fortes de El Niño elevam o risco de perdas de produtividade mais adiante na temporada. Boletins climáticos brasileiros recentes apontam para uma alta probabilidade de um El Niño muito forte até pelo menos o primeiro trimestre de 2027, com chuvas acima da média no Sul e condições mais secas nas regiões centro-norte.
No complexo de oleaginosas, os futuros do óleo de palma da Malásia ampliaram sua alta pela terceira sessão consecutiva na quarta-feira, com o contrato de dezembro em torno de 4,699–4,700 ringgit por tonelada, apoiado pelo petróleo bruto mais firme e pela demanda de exportação mais forte, apesar dos estoques elevados. Os ganhos do óleo de palma e de óleos vegetais concorrentes em Dalian oferecem algum suporte subjacente aos preços globais das oleaginosas, compensando parcialmente a pressão do avanço da colheita nos EUA.
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Fundamentos e fatores de política
O sentimento do mercado em Chicago é atualmente dominado por duas forças opostas: uma demanda de exportação futura mais forte e ventos contrários da política de biocombustíveis. O anúncio da EPA de realocar 100% dos 1.756 bilhões de RINs provenientes de isenções para pequenas refinarias referentes a 2025, com o cronograma para 2026/27 ainda incerto, pesou fortemente sobre os preços do óleo de soja e, por extensão, sobre a soja por meio da margem de esmagamento. Isso limitou o potencial de alta decorrente das compras chinesas e da força dos óleos vegetais.
Na Europa, os futuros da colza na Euronext permanecem relativamente elevados, com um mercado físico firme e estável na Alemanha. Os ganhos da colza estão sendo limitados pela fraqueza do óleo de soja em Chicago, destacando a forte interdependência entre as oleaginosas e a demanda ligada aos biocombustíveis. No Canadá, os futuros da canola na ICE recuaram ligeiramente no meio da semana, mas a queda foi limitada pelo aumento das preocupações com a colheita após fortes chuvas e neve interromperem os trabalhos de campo e elevarem o risco de perdas adicionais de produtividade após os danos climáticos anteriores.
De modo geral, os fundamentos apontam para uma ampla disponibilidade de soja dos EUA no curto prazo, diante de um potencial de produção sul-americano mais incerto e de uma perspectiva ainda construtiva para a demanda global por óleos vegetais, especialmente enquanto os preços do petróleo bruto e os futuros do óleo de palma permanecem firmes.
Perspectiva climática (principais regiões)
- Estados Unidos: As condições úmidas ocasionalmente retardaram os trabalhos de campo, mas, de modo geral, permitem um avanço constante da colheita; nenhuma geada iminente ou evento adverso importante domina atualmente as perspectivas para as áreas restantes, mantendo moderado o risco de produção nos EUA.
- Brasil: Painéis oficiais sobre o El Niño indicam uma probabilidade de ~95% de um evento muito forte entre outubro e dezembro, com riscos de chuvas excessivas no Sul e períodos mais secos e quentes nas áreas produtoras de soja do centro-norte. O plantio inicial começou em ritmo ligeiramente acima da média, mas os meteorologistas alertam para chuvas irregulares e possíveis períodos secos durante outubro, o que poderia afetar o estabelecimento das lavouras em alguns estados.
Perspectiva de negociação (próximas 1–2 semanas)
- Importadores/compradores de ração: Aproveitar a fraqueza atual na CBOT causada pela pressão da colheita e as ofertas FOB estáveis dos EUA e do Mar Negro para ampliar a cobertura até o primeiro trimestre de 2027, especialmente para grãos não transgênicos e especiais, nos quais os preços ucranianos e indianos mostram uma leve tendência de alta.
- Produtores (EUA/UE): Considerar a ampliação gradual de posições de hedge em novas altas da colheita, mas manter parte do potencial de alta aberto diante dos riscos crescentes de El Niño no Brasil e dos mercados firmes de óleo de palma e energia, que poderiam reprecificar o complexo mais adiante nesta temporada.
- Margens de esmagamento/exposição a óleos vegetais: Acompanhar as notícias de política dos EUA relacionadas aos RINs e aos mandatos de biocombustíveis; maior clareza ou uma interpretação menos baixista poderia desencadear uma recuperação do óleo de soja e apoiar a soja, enquanto a continuidade da incerteza política recomenda um posicionamento cauteloso.
Perspectiva direcional de 3 dias
- Soja na CBOT: Levemente baixista a lateralizada, à medida que a colheita nos EUA avança e o mercado continua assimilando as compras chinesas e as notícias da EPA.
- Oleaginosas europeias (colza/canola): Lateralizadas, com viés firme, apoiadas pelos níveis elevados de preços e pelas preocupações climáticas relacionadas à canola, mas limitadas pelo óleo de soja fraco.
- Soja física (FOB CN/IN/UA/US em EUR): Em sua maioria estável, com uma leve tendência de alta nos segmentos de soja ucraniana livre de OGM e soja orgânica chinesa; não são esperados movimentos bruscos no curtíssimo prazo, salvo uma mudança repentina no clima sul-americano ou nas notícias de política.