Soja ucraniana avança levemente enquanto exportações do Brasil disparam e China permanece cautelosa

Os preços da soja ucraniana estão avançando levemente, apoiados por referências globais mais firmes e demanda local estável, enquanto o forte ritmo das exportações brasileiras e as compras mais fracas da China limitam a alta do mercado como um todo. Por ora, a soja de origem Odesa é negociada com leve viés de alta, sustentada por clima estável e sentimento exportador em melhora. Os mercados de soja estão presos entre forças opostas: embarques recordes do Brasil, vendas externas dos EUA mais fracas do que o esperado e incerteza contínua em relação às compras da China no atual ambiente comercial. Os futuros em Chicago recuaram recentemente após dados decepcionantes de exportações semanais dos EUA e novas preocupações com tarifas chinesas, mas os indicadores à vista em EUR permanecem relativamente firmes, refletindo demanda resiliente de esmagamento e escassez em origens não transgênicas de alta qualidade. Na Ucrânia, um complexo de oleaginosas potencialmente maior, porém semeado tardiamente, enfrenta risco climático crescente entre julho e setembro, embora as condições de curto prazo em Odesa sejam atualmente favoráveis, permitindo que o basis local permaneça sustentado. Os compradores devem esperar ofertas ligeiramente mais firmes, mas sem um movimento explosivo de preços no curtíssimo prazo.

Preços

Para garantir comparabilidade, os seguintes preços spot indicativos são convertidos para EUR. Eles refletem ofertas recentes atualizadas entre 2 e 3 de julho de 2026, combinadas com as referências atuais dos futuros em EUR.

Os futuros de soja na CBOT, em termos de EUR, estão um pouco mais fracos nas últimas sessões, refletindo uma correção após ganhos anteriores. Análises recentes da CME e de outros comentaristas de mercado destacam que os futuros cederam à medida que as vendas semanais de exportação dos EUA ficaram muito abaixo das expectativas, apesar de algumas preocupações remanescentes com o clima em áreas-chave de cultivo nos EUA.

Oferta e Demanda

Do lado das exportações, o Brasil continua dominando o comércio global de soja, com embarques em junho descritos como fortes e exportações acumuladas no ano para a China próximas de níveis recordes, embora as entregas para a China em janeiro–abril tenham ficado cerca de 7% abaixo do ano anterior. Essa oferta abundante do Brasil, com preços competitivos para a Ásia e o Oriente Médio, limita o potencial de alta para origens dos EUA e do Mar Negro.

Em contraste, o desempenho das exportações dos EUA tem decepcionado. Dados recentes desta semana mostraram vendas semanais de exportação de soja dos EUA pouco acima de 220.000 toneladas, bem abaixo das expectativas de mercado em torno de 775.000 toneladas, evidenciando fraqueza persistente da demanda de compradores-chave, especialmente a China. Relatos também apontam que os futuros recuaram ainda mais depois que o suporte vindo do clima seco perdeu força e o mercado voltou a focar na demanda externa fraca. Para os exportadores ucranianos, isso significa concorrência mais acirrada em preço e qualidade para destinos tradicionais no Mediterrâneo e na região MENA.

Para o balanço de oleaginosas 2026/27 da Ucrânia, trabalhos analíticos recentes apontam para uma safra total de oleaginosas maior, mas com a soja registrando uma queda anual significativa na produção devido à menor área plantada e ao plantio tardio. Essa combinação sugere que, embora girassol e colza possam garantir volume para exportação, a soja pode ficar relativamente mais apertada, sustentando o basis local mesmo que os preços flat globais continuem limitados pela oferta brasileira.

Clima e Condições da Safra (foco na Ucrânia)

O clima de curto prazo na região de Odesa é atualmente favorável para a soja. A previsão regional de 7 dias indica máximas diurnas na casa dos 20 e poucos °C, com chuvas limitadas e condições em geral secas e estáveis. As perspectivas sazonais para julho em Odesa sugerem clima predominantemente quente e relativamente seco, com apenas chuvas esporádicas.

Considerando que uma parcela significativa da área de soja da Ucrânia foi semeada mais tarde do que o normal, analistas alertam que os resultados de produtividade serão cada vez mais sensíveis ao estresse de calor e umidade entre julho e setembro. Por enquanto, as condições no sul da Ucrânia não são excessivamente quentes nem excessivamente úmidas, de modo que o potencial de rendimento no curto prazo permanece amplamente preservado. No entanto, qualquer mudança para ondas de calor prolongadas ou seca no fim do verão representaria um risco desproporcional para as áreas semeadas tardiamente.

Fatores de Mercado

• Arrancada das exportações brasileiras: As exportações de junho permaneceram muito fortes, com a China ainda absorvendo cerca de 71% dos embarques do Brasil em janeiro–abril de 2026. Isso mantém as ofertas spot globais bem abastecidas e reduz as oportunidades de arbitragem para soja do Mar Negro na Ásia.
• Incerteza comercial EUA–China: Relatórios de mercado destacam renovadas preocupações com possíveis tarifas chinesas e compras contidas da China, o que pressionou as vendas externas e os futuros de soja dos EUA nesta semana. Isso é indiretamente negativo para os preços de todas as origens, inclusive da Ucrânia.
• Fatores macro e cambiais: As cotações de futuros de soja em EUR permanecem relativamente estáveis, mesmo com contratos denominados em USD mais voláteis, já que movimentos cambiais compensam parcialmente a volatilidade dos futuros. Para vendedores ucranianos que precificam em EUR, isso ajuda a manter os níveis recentes de oferta.
• Safra e logística na Ucrânia: As expectativas de uma safra de soja menor, mas com capacidade razoável de exportação pelos corredores do Mar Negro, apontam para um mercado em que a oferta local não é excessiva. Isso sustenta o leve movimento de alta nas cotações CPT e FOB na região de Odesa.

Perspectivas de Negócios (próximas 1–2 semanas)

• Vendedores (Ucrânia – produtores e armazéns): Os níveis atuais de CPT Odesa em EUR estão ligeiramente melhores do que em meados de junho e são sustentados por um basis firme. Vendas incrementais de safra velha e cobertura antecipada de safra nova em movimentos de alta são aconselháveis, mantendo ao mesmo tempo algum volume em aberto caso ocorra um pico de preço provocado por clima ou logística mais adiante no verão.
• Exportadores e indústrias de esmagamento: Com o FOB brasileiro muito competitivo e a CBOT em baixa, o foco deve ser na proteção de margens, e não em apostas de preço flat. Proteja posições de exportação contra a CBOT sempre que possível e busque travar margens de esmagamento atraentes quando as ofertas locais de grão demorarem a acompanhar os movimentos dos futuros.
• Importadores na UE/MENA: Use o mercado atualmente relativamente calmo para estender moderadamente a cobertura para o 3º trimestre, especialmente para soja ucraniana não transgênica, cuja disponibilidade pode apertar se as lavouras semeadas tarde enfrentarem problemas climáticos. Evite perseguir o mercado em alta; o Brasil continua sendo um forte limitador para os valores globais.

Indicação Regional de Preços em 3 dias (EUR)

Com base nos fundamentos atuais, nos sinais dos futuros e nas condições locais, a visão direcional de curto prazo para os principais mercados de soja (em termos de EUR) é:

• Ucrânia – Odesa CPT (sem GMO): Viés levemente mais firme (+0,5–1,0%) à medida que a demanda local e a venda limitada por parte dos produtores sustentam o basis, enquanto as referências globais se mantêm estáveis.
• Ucrânia – Odesa FOB: Lateral a levemente mais alto (0–1%) enquanto as ofertas do Mar Negro acompanham a CBOT, mas permanecem limitadas pela concorrência brasileira.
• Referências atreladas à CBOT (convertidas em EUR): Amplamente laterais, com leve risco de baixa se os dados de exportação dos EUA continuarem decepcionando e os embarques brasileiros permanecerem fortes.

Salvo uma mudança súbita no clima nos EUA ou uma grande surpresa nas compras da China, os preços da soja nos próximos três dias provavelmente permanecerão em uma faixa estreita, com os físicos ucranianos mantendo um pequeno prêmio em relação aos níveis de meados de junho.