Soya Fasulyeleri 2027 Sonrası Vadelerde Yumuşarken Spot Tarafta Dengeli Seyrini Koruyor

Soya fasulyesi göstergeleri bugün hafifçe daha güçlü; CBOT yakın vadeli vadeli işlemler ve ürünler sınırlı da olsa yükselirken, daha uzun vadeli eğri yumuşamaya devam ediyor ve rahat bir ileriye dönük arz görünümüne işaret ediyor. Çin talebi güçlü kalmayı sürdürse de, yüksek Brezilya akışları ve iyi Kuzey Amerika rekolte koşulları rallileri sınırlıyor. Soya fasulyesi nispeten dar bir bantta işlem görüyor; yakın vadeli CBOT fasulye, küspe ve yağ kontratlarında hafif yukarı yönlü bir eğilim var. Vadeli yapı, ön aylarda hafif bir güçlülük, buna karşılık özellikle soya yağı olmak üzere 2028–2029’a doğru belirgin bir iskonto gösteriyor; bu da orta vadede bol arz beklentilerini yansıtıyor. Çin’in ithalat iştahı ve kırma tahminleri sağlamlığını korurken, Brezilya ve ABD, genel olarak elverişli fakat yer yer değişken hava koşulları altında bir kez daha yüksek bir toplam ürün rekoltesine ilerliyor. Ukrayna’dan Çin’e kadar bölgesel fiziki pazarlar ancak sınırlı hareket ediyor; bu da kısa vadeli temellerin dengeli olduğuna işaret ediyor.

Prices

CBOT’ta, Ağustos 2026 soya fasulyesi vadeli işlemleri son olarak yaklaşık 1.195,5 USc/bu seviyesinde işlem görüyor; gün içinde yaklaşık %0,2 yükselişle. Kasım 2026 1.194,25 USc/bu ve Ocak 2027 1.208,25 USc/bu civarında; bunların tümü önceki kapanışa göre gün içi yaklaşık %0,2–0,3 artıda. Soya küspesi vadeli işlemleri de hafifçe daha güçlü; Ağustos 2026 yaklaşık 317,9 USD/t, Aralık 2026 ise 316,8 USD/t civarında ve her ikisi de gün bazında %0,2 artıda.

Soya yağı eğrinin ön tarafında hafif toparlanmasını sürdürüyor: Ağustos 2026 yaklaşık 72,63 USc/lb seviyesinde işlem görüyor; ardından 2027 ortasına doğru yaklaşık 69,30 USc/lb’ye inen sığ bir aşağı eğim söz konusu; günlük yaklaşık %0,1–0,3’lük küçük artışların ardından. 2027 sonrasına bakıldığında, soya yağı vadeleri belirgin biçimde zayıflıyor; Aralık 2028 yaklaşık 62,57 USc/lb ve Aralık 2029 yaklaşık 61,77 USc/lb civarında, bu da uzun vadede yağlı tohum arzında iyileşme ve bitkisel yağ primlerinde zayıflama beklentilerini yansıtıyor.

Çin’de Dalian No.1 soya fasulyesi yatay banda sıkışmış durumda: Eylül 2026 yaklaşık 4.720 CNY/t, Kasım 2026 ise 4.759 CNY/t civarında kapandı; ay başındaki mütevazı yükselişlerin ardından 14 Temmuz’da yalnızca %0,0–0,1 gibi çok sınırlı geri çekilmeler görüldü.

Fiziki teklifler, görece istikrarlı vadeli işlemler zeminini yansıtıyor. Ukrayna’da GDO’suz soya fasulyesi CPT Odessa, Haziran sonlarında son olarak yaklaşık 0,40 EUR/kg (400 EUR/t) civarında işlem görürken, 10 Temmuz’a gelindiğinde hafifçe yumuşayarak yaklaşık 0,397 EUR/kg’a (397 EUR/t) geriledi ve bu da dar bir bantta yatay seyreden bir pazara işaret etti. FOB Odessa soya fasulyesi yaklaşık 0,366 EUR/kg (366 EUR/t) seviyesinde, Haziran sonu seviyelerinin hafif üzerinde bulunuyor.

ABD No. 2 soya fasulyesi FOB (Washington D.C.) yaklaşık 0,65 EUR/kg (650 EUR/t) seviyesinden kotasyon alıyor; bu da Temmuz başındaki yaklaşık 700 EUR/t seviyesinin altında ve güçlü rekabet ile olumlu ABD rekolte beklentilerinin yarattığı aşağı yönlü baskıya işaret ediyor. Hindistan sortex‑temiz soya fasulyesi yaklaşık 0,89 EUR/kg (890 EUR/t) civarında; ay başındaki zirvesinin biraz altında. Pekin’deki Çin sarı soya fasulyesi ise yaklaşık 0,77–0,83 EUR/kg (770–830 EUR/t) bandında seyrediyor ve hem konvansiyonel hem organik menşeler için güçlü yurtiçi talebi yansıtıyor.

Supply & Demand

Küresel temel dinamikler genel olarak rahat olmaya devam ediyor. USDA’nın Temmuz yağlı tohum görünümü, ağırlıklı olarak Arjantin’deki iyileşen ürün ve Brezilya ile ABD’deki güçlü üretim sayesinde, 2026/27 döneminde küresel soya fasulyesi dönem sonu stoklarında hafif artışa işaret ediyor. Brezilya, bazı güney eyaletlerinde daha önce hava kaynaklı aşağı yönlü revizyonlar görülmüş olsa da, ulusal projeksiyonların 2026’da yeni bir rekor soya fasulyesi rekoltesine işaret etmesiyle, yeniden çok büyük bir hasada doğru ilerliyor.

Talep tarafında Çin öne çıkıyor: gümrük verileri, Haziran ayı soya fasulyesi ithalatının, ay bazında rekor seviyeye ulaştığını ve bunun da yüksek hacimli Brezilya sevkiyatlarıyla geciken kargoların tahliyesi tarafından yönlendirildiğini gösteriyor. Son CASDE raporu ve dış analizler, Çin’in 2026/27 ithalat ve kırma tahminlerinin korunduğunu; bazı hayvancılık segmentlerinde büyümenin yavaşlamasına rağmen yem ve yağ talebinin sürdüğünü ortaya koyuyor. Çin’e yönelik son büyük ABD ihracat satışları ve ABD tarım ürünlerine uygulanan tarifelerde olası indirim işaretleri, Brezilya ile ABD arasında çeşitlendirilmiş bir tedarik görünümünü daha da güçlendiriyor.

ABD’de ürün gelişim verileri, soya fasulyesinde gelişimin uzun dönem ortalamanın hafif üzerinde seyrettiğini; Temmuz ortasına gelindiğinde ürünün yaklaşık yarısının çiçekte, neredeyse beşte birinin ise bakla tutma aşamasında olduğunu gösteriyor ve toprak nemi çoğunlukla yeterli seviyede. Bu durum, CBOT eğrisinin arka ucundaki yumuşamayla birleştiğinde, piyasanın şu an için büyük bir ABD arz şoku olasılığına görece düşük bir ihtimal atfettiğine işaret ediyor.

Weather Outlook

ABD Orta Batı için kısa vadeli tahminler, mevsim normallerine uygun sıcaklıkları, yer yer normalin üzerinde ısı dalgalarını ancak genel olarak yeterli yağışları öngörüyor ve bu da çoğu bölgede soya fasulyesinde çiçeklenme ve erken bakla tutma dönemini destekliyor. Brezilya’da Temmuz tipik olarak daha kuru geçen bir sezon dışı ay ve son agro‑iklim bültenleri değişken yağışlar ile sıcaklık dalgalanmalarına dikkat çekse de, 2026/27 ekimi açısından ülke genelinde akut bir stres henüz söz konusu değil.

İleriye dönük olarak tahminciler, El Niño koşullarının, eylül ayında zorunlu nadas döneminin sona ermesinin ardından Brezilya’nın Orta‑Batı bölgesinde erken soya fasulyesi ekimi için yeterli toprak nemi sağlayabileceğini; ancak sezonun ilerleyen safhalarında yerel aşırılık risklerinin artabileceğini de vurguluyor. Genel olarak hava durumu, fiyatlarda ani sıçramalara neden olan bir unsurdan ziyade dikkatle izlenmesi gereken bir faktör konumunda.

Fundamentals & Spreads

Mevcut vadeli yapı, yakın vadede hafif destekleyici bir ortam, ancak ileri vadelerde belirgin bir yumuşama ortaya koyuyor. CBOT soya fasulyesi, Kasım 2026 ile 2027 ortası arasında yalnızca sınırlı taşıma (carry) ile işlem görüyor; bu da yakın vade arz ve talebinin dengeli olduğuna işaret ediyor. Buna karşılık, soya yağı eğri boyunca belirgin bir aşağı yönlü trend sergiliyor; 2026 sonlarında yaklaşık 72–71 USc/lb seviyelerinden, 2028–2029 döneminde yaklaşık 63 USc/lb civarına doğru; bu da bitkisel yağlardaki sıkışıklığın azalması ve yağ tarafında olası daha zayıf kırma marjları beklentilerini ima ediyor.

Soya küspesi vadeli işlemleri ise eğri boyunca nispeten daha güçlü; 2027 başlarında yaklaşık 318 USD/t seviyesinden, 2028–2029 döneminde 321–324 USD/t civarına doğru hafif yukarı eğimli. Küspenin yağa göre bu göreli dayanıklılığı, yem talebinin ve protein kullanımının yapısal olarak güçlü kaldığını ve yağ fiyatları normalleşirken dahi kırma tesislerinin yüksek kapasite kullanımını sürdürmesi için teşvik oluşturduğunu gösteriyor. Güçlü Çin ithalatı ve istikrarlı CASDE kırma tahminleriyle birleştiğinde, bu tablo küresel soya fasulyesi kompleksinin hem arz hem tüketim açısından iyi beslenen bir yapıda olduğunu teyit ediyor.

Trading Outlook

• Üreticiler: Yakın vadede hafifçe güçlü, ileri vadelerde ise zayıf bir yapı göz önüne alındığında, 2026/27 üretimi için CBOT bazında ton başına yaklaşık 395–405 EUR eşdeğeri seviyelerin üzerinde kademeli ek hedge’ler değerlendirilirken, sezon sonu hava kaynaklı şoklara karşı opsiyonlar aracılığıyla bir miktar yukarı yönlü potansiyel korunabilir.
• Kırma Tesisleri: Soya küspesinin görece güçlü seyrederken soya yağı vadeli değerlerinin zayıf olması, mevcut kırma marjlarını cazip kılıyor. Yem küspesi satışlarının sabitlenmesi ve 2026/27 soya fasulyesi tedarikinin bir bölümünün ton başına düşük 390 EUR’lar seviyelerine gelen geri çekilmelerde güvence altına alınması, enerji ve bitkisel yağ piyasalarındaki olası oynaklık öncesinde marjların korunmasına yardımcı olabilir.
• İthalatçılar & Yem Alıcıları: Rekor düzeydeki Brezilya ihracatı ve sağlam ABD ürün görünümü, panik alımlarına gerek olmadığını düşündürüyor. Önümüzdeki haftalarda hava kaynaklı ralliler, yakın vadedeki güçlenmeyi kovalamak yerine 2026 4. çeyrek ve 2027 1. çeyrek dönemi için alım pozisyonlarını genişletmek amacıyla değerlendirilebilir.

3‑Günlük Yönsel Görünüm (EUR bazında)

• CBOT soya fasulyesi (spot eşdeğeri): Önümüzdeki üç seansta hafifçe güçlü ile yatay arasında; önemli bir hava veya makro şok görülmemesi halinde yaklaşık 390–405 EUR/t bandında işlem görme eğiliminde.
• Soya yağı: Kısa vadede hafif destekleyici; ancak eğrinin ileri vadelerinde görülen belirgin geri dönüş (backwardation/contango değişimi) dikkate alındığında, ton başına yaklaşık 1.520 EUR eşdeğerinin üzerindeki rallilerde satış ilgisiyle karşılaşması muhtemel.
• Soya küspesi: Yem talebi ve yağ tarafına kıyasla görece daha sıkı protein temelleriyle desteklenen, istikrarlı ile sınırlı yukarı yönlü; EUR bazlı değerlerin yaklaşık 295–310 EUR/t bandında kalması bekleniyor.