Soya Kompleksi Baskı Altında, Küspede Güçlenme ve Çin Talebinde Kayma
Soya kompleksi ayrışıyor: ABD ürün reytingleri 6 yıllık zirveye çıkarken, fonlar yoğun satıcı kalıyor ve ABD Çin’e karşı fiyat avantajını geri kazanıyor. Görünüm: yataydan hafif zayıfa.
Prices
CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri dar bir bantta işlem görüyor: Temmuz 2026 yaklaşık buşel başına 1.108,5 USc, Ağustos 1.116,75 USc/bu ve Kasım 2026 1.135 USc/bu seviyesinde; gün içi hareketler çoğunlukla ±%0,1 aralığında.
Soya yağı vade yapısı boyunca baskı altında: Temmuz 2026 son olarak lb başına 69,02 USc (günlük −%0,63), 2028–2029 uzun vadeli kontratlarda lb başına yaklaşık 59–60 USc seviyelerine doğru belirgin bir aşağı eğim söz konusu.
Buna karşılık soya küspesi daha güçlü: Temmuz 2026 kısa ton başına yaklaşık 305,8 USD (+%0,72) seviyesinde işlem görüyor; yakın vadeli eğri, 2027–2028 dönemine doğru kısa ton başına yaklaşık 315–320 USD’ye hafifçe yukarı eğimli.
Supply & Demand
ABD soya fasulyesi ürün koşulları çok güçlü kalmaya devam ediyor: ürünün %66’sı iyi ile mükemmel arasında derecelendiriliyor; bu, bildirildiğine göre son altı sezonda yılın bu dönemindeki en yüksek seviye. Çıkış oranı %93 ile 5 yıllık ortalamanın üç puan üzerinde ve alanın %9’u şimdiden çiçeklenme döneminde; bu da yine normalin ilerisinde.
Bölgesel olarak, reytingler Indiana’da (+20 puan) ve Nebraska’da (+12) keskin şekilde iyileşirken, Kuzey Dakota (−8), Iowa (−7) ve Minnesota’da (−6) kötüleşti. Genel tablo hâlâ rahat bir ABD arz görünümüne işaret ediyor ve bu durum yeni mahsul fiyat beklentileri üzerinde baskı oluşturuyor.
Brezilya küresel ihracatta baskın güç olmayı sürdürüyor. Haziran soya fasulyesi sevkiyatları 15,21 milyon ton olarak tahmin ediliyor – önceki tahminin yalnızca biraz altında ve hâlâ çok yüksek bir seviyede. 2026/27 sezonu için Brezilya soya fasulyesi ekim alanı rekor 49,0 milyon hektar olarak öngörülüyor; ancak yıllık %0,9’luk artış, daha yüksek maliyetler, sıkılaşan kredi koşulları ve El Niño kaynaklı riskler nedeniyle son yirmi yılın en yavaş büyümesi.
Kilit Çin pazarında, Temmuz/Ağustos dönemine yönelik ABD FOB Körfez teklifleri, Brezilya alternatiflerine göre buşel başına 0,15–0,25 USD daha ucuz hale geldi ve yakın vadeli pozisyonlarda ABD rekabetçiliğini artırdı. Çin, bu sezon mevcut anlaşmalar kapsamında halihazırda yaklaşık 12 milyon ton ABD soya fasulyesi satın aldı; Haziran’dan bu yana yeni anlaşmalar da ortaya çıkıyor. Yine de Brezilya, Çin ithalatının %60’ından fazlasını karşılarken, ABD’nin payı yaklaşık %23 düzeyinde.
Fundamentals & Positioning
Fon akımları merkezi bir rol oynamaya devam ediyor. Son CFTC verilerine göre yatırım fonları, soya fasulyesindeki net uzun pozisyonlarını 52.818 kontrata düşürdü; son dört haftada soya kompleksinde toplam net 301.000’den fazla kontrat sattılar.
Bu agresif pozisyon azaltımı, fiyatlar üzerinde yapısal baskı yaratarak, küspede güçlü talep ve devam eden ihracat faaliyetlerine rağmen mevcut sönük görünüme katkıda bulundu. Aynı zamanda daha hafif net uzun pozisyonlanma, pozisyon birikimi baskısını azaltarak, talep ya da hava koşullarında yukarı yönlü bir sürpriz olması halinde kısa pozisyon kapama rallisine alan açıyor.
Avrupa ve Birleşik Krallık’ta düzenleyici girişimler sıkılaşıyor. Birleşik Krallık, yasa dışı ormansızlaşmayı dizginlemek için soya ve palmiye yağı tedarik zincirlerine yönelik yeni özen yükümlülüğü kuralları hazırlıyor ve bunları kısmen AB ormansızlaşma mevzuatıyla uyumlu hale getiriyor. Zamanla bu durum, özellikle Güney Amerika menşeli ürünler için tedarik zinciri boyunca izlenebilirlik ve dokümantasyon gerekliliklerini artırma eğiliminde olacak, ancak kısa vadeli ticaret akışlarını maddi olarak değiştirmemesi bekleniyor.
Weather & Crop Outlook
ABD koşulları hâlihazırda çok yıllı zirve seviyelerdeyken, kısa vadede piyasa duyarlılığı, Temmuz ve Ağustos’taki kritik üreme dönemlerinde daha sıcak ve daha kuru bir modele olası bir geçişe bağlı. Mevcut ortalamanın üzerindeki reytingler bir tampon sağlıyor, ancak aynı zamanda fiyatlara gömülü hava koşulları risk primini de azaltıyor.
Brezilya’da El Niño kaynaklı belirsizlik ve artan üretim maliyetleri, alan genişlemesini yavaşlatıyor. Ekim alanı yeni bir rekora ulaşsa da, ılımlı büyüme, özellikle değişkenliğe daha açık sınır bölgelerinde 2026/27 sezonunda hava sorunları ortaya çıkarsa hata payını daraltıyor.
Trading Outlook
- Yalın fiyat: Güçlü ABD ürün reytingleri ve son dönemdeki yoğun fon satışlarıyla, CBOT soya fasulyesi, hava koşulları belirgin şekilde olumsuza dönmediği sürece kısa vadede yataydan hafif zayıf bir banda eğilimli görünüyor.
- Spreadler: Görece güçlü soya küspesi eğrisi ile zayıf soya yağı karşılaştırması, özellikle kırma marjlarının izin verdiği durumlarda ve protein maliyetlerini hedge eden yem kullanıcıları için, yağ yerine küspede pozisyon taşımada değer olduğuna işaret ediyor.
- Bazis & nakit: Avrupa ve MENA’daki alıcılar, hafifçe zayıflayan Ukrayna menşeli GDO’suz değerlerde fırsatlar bulabilirken, Çinli alıcılar iskontolu ABD Körfez arzına yönelerek yakın vadeli talebin bir kısmını taktiksel olarak kaydırabilir.
3‑Day Price Indication (Directional)
- CBOT Soya Fasulyesi (en yakın vade, EUR karşılığı): ABD ürün reytingleri mevcut zirvelere yakın kaldığı sürece yataydan hafif aşağıya.
- CBOT Soya Küspesi: Yem talebi ve görece daha sıkı küspesi dengesiyle desteklenen hafif yukarı yönlü eğilim.
- CBOT Soya Yağı: Bol bitkisel yağ arzı ve zayıf spekülatif ilgi nedeniyle aşağı-yatay bantta.