Trigo pressionado entre MATIF mais fraco, CBOT firme e pressão do Mar Negro

Os futuros de trigo da MATIF recuaram antes do fim de semana, enquanto os contratos do CBOT subiram ligeiramente, deixando o trigo global entre os valores europeus mais fracos e os índices de referência ainda firmes dos EUA. As cotações físicas do Mar Negro e da UE continuam sob pressão, mas os riscos persistentes de exportação e climáticos estão impedindo uma liquidação mais profunda. O mercado está assimilando uma grande colheita no hemisfério norte, fluxos robustos de exportação russos e expectativas de uma grande safra australiana, enquanto as restrições logísticas no Mar Negro e o clima misto para o plantio do trigo de inverno mantêm os prêmios de risco ativos. A MATIF Dez 26 falhou repetidamente acima de EUR 246/t e liquidou claramente abaixo de EUR 245/t, enquanto o trigo do CBOT encontrou suporte com pequenos ganhos diários. Os preços físicos à vista na França e na Ucrânia estão amplamente estáveis a ligeiramente mais fracos, confirmando um ambiente cauteloso e limitado a uma faixa no curto prazo.

Preços

Na Euronext (MATIF), a curva do trigo deslocou-se para baixo ao longo dos vencimentos em 16 de outubro de 2026. O contrato dianteiro Dez 26 liquidou a EUR 244.00/t, uma queda de EUR 2.25 ou -0.91% no dia, após negociar entre EUR 242.75/t e EUR 246.00/t. Mar 27 fechou a EUR 243.75/t (-1.32%), enquanto Mai 27 terminou a EUR 242.75/t (-1.22%), refletindo pressão ampla sobre as posições de 2026/27.

Mais adiante, Set 27 terminou a EUR 231.75/t (-1.59%) e Dez 27 a EUR 237.50/t (-0.94%). A nova safra Mar 28 e Mai 28 liquidou a EUR 240.00/t (-0.83%) e EUR 240.75/t (-1.13%), respectivamente, com Set 28 a EUR 230.00/t (-1.08%). A curva permanece em carry moderado de Dez 26 até o fim de 2027, com outro desconto em Set 28, sinalizando oferta futura confortável e preocupação limitada com aperto além do curto prazo.

Em Chicago, o trigo do CBOT iniciou a nova semana com força moderada em 19 de outubro de 2026. Dez 26 foi negociado pela última vez a 662.75 USc/bu, alta de 2.25c (+0.34%) ante o fechamento anterior, com Mar 27 a 677.75 USc/bu (+0.41%) e Mai 27 a 683.75 USc/bu (+0.33%). A curva dos EUA mostra uma inclinação ascendente suave até o fim de 2027, com Dez 27 próximo de 702.25 USc/bu, refletindo alguma precificação de risco de prazo mais longo ligada a incertezas climáticas e geopolíticas.

O trigo forrageiro da ICE no Reino Unido acompanhou o tom continental mais fraco, com Nov 26 fechando a GBP 205.00/t (-0.24%) e os contratos próximos de 2027 recuando 0.24–0.36% em 16 de outubro de 2026. No geral, os mercados globais de papel sugerem um impulso levemente baixista na Europa, consolidação nos EUA e condições geralmente bem abastecidas até 2027.

Fundamentos físicos e diferenciais

As cotações físicas corroboram o quadro dos futuros de oferta confortável, com os spreads regionais direcionando os fluxos. Na França, o trigo (proteína mín. 11.00%, pureza de 98%) FOB Paris é indicado a EUR 0.29/kg, inalterado na última semana, efetivamente estável apesar do pequeno recuo na MATIF Dez 26. Isso ressalta a sólida competitividade das exportações e a pressão imediata limitada de venda por parte dos produtores franceses.

A origem do Mar Negro continua oferecendo descontos significativos. Na Ucrânia, o trigo com proteína de 12.50% FOB Odesa está a EUR 0.143/kg, estável desde o início de outubro, enquanto o trigo com proteína de 11.00% FOB Odesa recuou para EUR 0.109/kg, ante EUR 0.117/kg em meados de outubro. O trigo com menor teor proteico, de 10.50% FOB Odesa, enfraqueceu para EUR 0.125/kg, ante EUR 0.129/kg alguns dias antes. Os valores internos CPT Odesa para trigo de grau 2 recuaram para EUR 0.174/kg (de 0.176) e os de grau 3 para EUR 0.151/kg (de 0.158), com o trigo para ração reduzido a EUR 0.138/kg.

Os preços FCA internos na Ucrânia permanecem relativamente estáveis: trigo com proteína de 11.50% a EUR 0.16/kg em Kyiv e EUR 0.17/kg em Odesa; proteína de 9.50% a EUR 0.15–0.16/kg. O trigo forrageiro alemão EXW Drentwede firmou-se ligeiramente para EUR 0.25/kg, ante EUR 0.248/kg no meio da semana, confirmando suporte moderado nos canais de ração da UE à medida que parte da demanda migra do milho para o trigo. O trigo de origem norte-americana (proteína mín. 11.50%, vinculado ao CBOT) FOB Washington D.C. é negociado estável a EUR 0.22/kg.

Fatores globais de oferta e demanda

Os comentários internacionais mais recentes apontam para um balanço global de trigo abundante, mas com restrições logísticas e de qualidade moldando os fluxos comerciais. A safra de trigo russa de 2026 é estimada em mais de 95 Mt, com o total de grãos acima de 130 Mt, e as exportações de outubro projetadas em torno de 3.0 Mt, ligeiramente acima de setembro, principalmente pelos portos do Báltico. No entanto, a capacidade ferroviária e portuária rumo ao Báltico está pressionada, e o clima de novembro–dezembro pode limitar os embarques, mantendo um prêmio subjacente de risco de frete e logística nos valores do Mar Negro.

Os riscos à segurança no Mar Negro aumentaram após ataques de drones e mísseis danificarem embarcações perto das águas búlgaras e ucranianas, enquanto a Rússia continua a atacar os corredores de exportação ucranianos. Isso obrigou mais fluxos a passarem por rotas alternativas e corredores internos, retardando a execução mesmo quando a capacidade nominal de exportação parece elevada.

Enquanto isso, o Conselho Internacional de Grãos mantém a produção mundial de trigo próxima de 820 Mt e a cota tarifária de importação de trigo da China para 2027 em 9.64 Mt, implicando a ausência de um grande aumento de demanda impulsionado por políticas. Os importadores aproveitaram a recente fraqueza dos futuros globais, mas, com os preços dos EUA tendo caído mais de USD 1/bu nas últimas semanas, muitos compradores agora preferem uma estratégia de compra conforme a necessidade antes da colheita do hemisfério sul e de dados mais claros sobre o estabelecimento do trigo de inverno.

Clima e perspectivas para as safras

O clima é sazonalmente crítico para o plantio e o estabelecimento do trigo de inverno. Nos EUA, 51% do trigo de inverno havia sido semeado, com uma previsão de curto prazo seca para grande parte do cinturão de HRW, seguida por chuvas acima do normal na segunda semana. Informes recentes destacam umidade variável, mas nenhuma ameaça imediata de grande escala à produção; em vez disso, o clima está moldando regionalmente a qualidade e o progresso do plantio.

Na Europa e no Mar Negro, a semeadura do trigo mole francês está atrasada em relação à média, com 15% plantado contra 21% normalmente, em meio a um padrão complicado que traz chuvas intermitentes na Europa ocidental e precipitações mais persistentes sobre a Ucrânia, onde um terço da área de trigo de inverno enfrenta déficits de umidade anteriores. A semeadura de grãos de inverno na Rússia é supostamente a mais lenta desde 2013 devido à baixa umidade do solo e às restrições de acesso aos campos, adicionando risco de médio prazo caso as chuvas de outono não voltem ao normal.

No hemisfério sul, a Austrália está a caminho de uma grande safra de inverno, com um grande banco prevendo 31 Mt de trigo, incluindo produção recorde no Sul da Austrália e fortes rendimentos na Austrália Ocidental, embora Queensland tenha sido afetado por uma seca anterior. Chuvas intensas em partes da Argentina e uma colheita lenta e úmida no Canadá estão gerando preocupações de qualidade que podem restringir a disponibilidade de trigo com maior teor proteico na matriz de exportação.

Perspectivas de negociação

• Futuros: Com a MATIF Dez 26 limitada abaixo de EUR 246/t e fechando a EUR 244.00/t, altas em direção a EUR 248–250/t parecem vendáveis para hedgers de curto prazo, enquanto a região de EUR 240/t pode oferecer suporte inicial. A força moderada do CBOT sugere uma baixa limitada sem um novo choque macroeconômico ou climático.
• Físico da UE: O trigo francês FOB Paris a EUR 0.29/kg permanece competitivo; os exportadores podem fixar margens contra a MATIF em qualquer força intradiária, especialmente diante da ligeira firmeza nos valores do trigo forrageiro alemão EXW.
• Mar Negro: Os preços ucranianos FOB e CPT recuaram ligeiramente, melhorando a atratividade para os originadores, mas sinalizando pressão sobre as margens dos produtores. Os compradores podem continuar utilizando as ofertas ucranianas oportunisticamente, considerando os riscos logísticos e geopolíticos persistentes.
• Spreads de qualidade: Com os comentários globais apontando para possíveis rebaixamentos de qualidade no Canadá e na Argentina, parece prudente manter cobertura em graus com maior teor proteico (11.5–12.5%) por meio de contratos físicos ou spreads contra futuros de menor teor proteico.

Perspectiva direcional de preços para 3 dias