Trigo se fortalece enquanto a Euronext supera EUR 230/t e as negociações no Mar Negro estagnam

Os futuros de trigo registraram uma recuperação cautelosa: o contrato de dezembro da Euronext voltou a superar EUR 230/t, enquanto os contratos da CBOT avançam a partir de uma mínima de nove meses. O suporte vem principalmente do risco geopolítico no Mar Negro e do impacto de um WASDE otimista para o milho, embora os fundamentos globais do trigo continuem confortáveis.

Após o terceiro ganho consecutivo na Euronext e o segundo dia de alta em Chicago, o mercado tenta estabelecer um piso depois das recentes mínimas de vários meses. As negociações de paz trilaterais entre Rússia, Ucrânia e Estados Unidos, em Abu Dhabi, até agora não produziram nenhum acordo concreto sobre a navegação segura no Mar Negro, mantendo um prêmio de risco. Ao mesmo tempo, o último WASDE do USDA ajustou apenas marginalmente o balanço global do trigo, com a principal surpresa altista vindo de uma forte revisão para baixo da safra de milho dos EUA, o que oferece suporte indireto ao trigo.

Preços

Na Euronext, foi a terceira sessão consecutiva de alta. O contrato de trigo de dezembro de 2026, o mês mais próximo, fechou novamente acima de EUR 230 por tonelada pela primeira vez em duas semanas e meia, sinalizando uma recuperação técnica a partir da recente mínima de quatro meses, próxima de EUR 218.50/t.

Em Chicago, o trigo SRW registrou o segundo ganho diário consecutivo, mas os futuros de dezembro ainda são negociados próximos da mínima de nove meses marcada na última sexta-feira, ressaltando que o sentimento global continua cauteloso, e não propriamente altista. A leve recuperação é impulsionada mais por fatores externos (milho e soja) e pelo posicionamento do que por um claro aperto nos fundamentos do trigo.

As cotações físicas refletem esse padrão de firmeza moderada após as mínimas. O trigo ucraniano para moagem, classe 2, em Odesa (CPT), estava em EUR 0.16/kg, ligeiramente abaixo dos valores do início de outubro, enquanto o trigo para ração em Drentwede, Alemanha (EXW), recuou para EUR 0.23/kg, ante EUR 0.25/kg em meados de outubro, indicando até agora uma transmissão limitada da recente recuperação dos futuros para os mercados europeus de balcão no interior.

Fatores de Oferta & Demanda

Dois temas dominaram as negociações de terça-feira: as conversações de paz em Abu Dhabi e o relatório WASDE do USDA. Delegações da Rússia, Ucrânia e Estados Unidos se reuniram em Abu Dhabi para discutir, entre outras questões, a restauração de rotas seguras de navegação no Mar Negro. No entanto, ainda não surgiram medidas concretas para facilitar as exportações de grãos da região, de modo que fretes, custos de seguro e riscos logísticos elevados continuam sustentando os preços globais do trigo.

A Rússia vinculou qualquer retomada formal de uma estrutura organizada para grãos no Mar Negro a uma flexibilização das restrições financeiras e bancárias que afetam os pagamentos agrícolas, enquanto a Ucrânia prioriza a segurança marítima e a operação desimpedida de seus portos. Sem um acordo, os custos logísticos permanecem elevados e os fluxos de trânsito dependem de corredores ad hoc e rotas alternativas, mantendo o trigo ucraniano e russo um pouco menos competitivo do que seria sob um regime de corredor seguro.

No lado da demanda, o maior interesse pelas exportações de trigo francês deu suporte adicional ao mercado europeu, ajudando a Euronext a superar Chicago nas últimas sessões. Os dados de exportação mostram que os embarques de trigo macio da UE na temporada 2026/27 estão modestamente acima dos do ano passado, confirmando que os níveis atuais de preços estão atraindo compradores apesar da ampla oferta global.

Fundamentos & WASDE

O último WASDE do USDA, divulgado na noite de terça-feira, trouxe apenas mudanças limitadas ao balanço global do trigo e foi, em geral, neutro a ligeiramente baixista para a própria safra. Os estoques finais de trigo dos EUA foram revisados discretamente para cima, refletindo exportações e uso na alimentação animal mais fracos.

A verdadeira surpresa ficou por conta do milho: o USDA reduziu fortemente sua estimativa de produção de milho dos EUA, diminuindo a safra em cerca de 141 milhões de bushels após a revisão para baixo das produtividades. Esse movimento apertou o balanço dos grãos forrageiros e desencadeou uma forte alta do milho e da soja, puxando indiretamente o trigo para cima por meio dos spreads entre mercados e das expectativas de substituição na alimentação animal.

No curto prazo, portanto, o quadro fundamental do trigo continua sendo de disponibilidade global adequada, mas com um tom mais construtivo vindo dos grãos forrageiros concorrentes e do risco logístico persistente no Mar Negro. Essa combinação explica por que os preços podem se fortalecer apesar da ausência de um choque claramente altista específico do trigo.

Clima & Condições das Lavouras

O clima ficou em segundo plano em relação aos fatores macroeconômicos e geopolíticos nesta semana, mas continua importante para a recém-semeada safra de trigo de inverno do Hemisfério Norte. De acordo com dados recentes sobre o progresso das lavouras nos EUA, o plantio do trigo de inverno está próximo da média de cinco anos, indicando que não houve grandes atrasos até o momento.

Na região do Mar Negro, as previsões para o curto prazo apontam para condições mistas e mais frias do que o normal para a estação, com precipitações intermitentes em partes da Ucrânia e do sul da Rússia que devem, em geral, favorecer o estabelecimento das lavouras, embora haja riscos localizados de excesso de umidade. Por enquanto, não há notícias de seca generalizada ou geadas que alterariam materialmente as perspectivas de produção de 2026/27, de modo que a atenção do mercado provavelmente continuará concentrada na logística e na política, e não no clima.

Perspectivas de Negociação (Próximas 1–2 Semanas)

• Futuros: Com o dezembro da Euronext novamente acima de EUR 230/t e a CBOT pouco acima das mínimas de nove meses, o viés de curto prazo é levemente construtivo, mas frágil. Novas posições compradas devem ser abertas com cautela, pois a alta depende fortemente da força do milho e do risco no Mar Negro, e não de um aperto específico do trigo.
• Importadores: Consumidores com lacunas de cobertura para o primeiro trimestre de 2027 podem aproveitar os níveis atuais para ampliar seletivamente a cobertura, especialmente nas posições mais próximas, mantendo alguma flexibilidade caso as negociações de paz aliviem inesperadamente a logística no Mar Negro e pressionem os preços.
• Exportadores / produtores: Vendedores da UE e do Mar Negro podem aproveitar a alta recente para aumentar as vendas a termo, particularmente de lotes com maior teor de proteína, cujos prêmios continuam sustentados. No entanto, diante da incerteza política persistente, ainda pode ser prudente manter parte do volume sem preço fixado.

Visão Direcional para 3 Dias

• Trigo para moagem da Euronext (MATIF): Levemente mais firme a lateral, enquanto o mercado se consolida acima de EUR 230/t, com sensibilidade a novas notícias de Abu Dhabi e ao posicionamento após o WASDE.
• Trigo SRW da CBOT: Lateral, com viés moderadamente altista, acompanhando os movimentos do milho e da soja, embora limitado pelos estoques confortáveis de trigo.
• Mercados físicos do Mar Negro & da UE: Espera-se alguma continuidade moderada, mas os ajustes persistentes de frete e base significam que os preços físicos provavelmente ficarão atrás dos futuros, especialmente no interior.