Trigo sob pressão enquanto as expectativas de exportação russas colidem com a forte demanda dos EUA

Os futuros do trigo de Chicago permanecem sob forte pressão, à medida que as expectativas de retomada das exportações russas através do Mar de Azov pesam sobre os preços, apesar do forte aumento nas vendas de exportação dos EUA e do interesse emergente da China pelo trigo americano de inverno vermelho macio. O mercado de trigo está dividido entre expectativas baixistas de oferta e sinais de demanda surpreendentemente fortes. Os futuros em Chicago caíram quase 25% desde as máximas de setembro e caminhavam para a nona perda semanal consecutiva no final de outubro, atingindo brevemente US$5.93/bu, o nível mais baixo desde o início de julho. Ao mesmo tempo, as vendas semanais de exportação de trigo dos EUA na semana encerrada em 22 de outubro dispararam para cerca de 849,800 toneladas, o maior nível da temporada 2026/27 e aproximadamente duas vezes e meia o nível da semana anterior. Os incidentes contínuos de segurança no Mar Negro ressaltam que qualquer recuperação dos embarques russos será frágil e potencialmente volátil para os preços.

Preços

Os futuros do trigo da Chicago Board of Trade (CBOT) recuaram para cerca de US$6.03/bu às 13:05 GMT de 30 de outubro e chegaram a ser negociados a US$5.93/bu em 28 de outubro, marcando uma queda de quase 25% desde as máximas de setembro e a nona perda semanal consecutiva.

As cotações físicas na Europa e no Mar Negro refletem esse tom fraco. No final de outubro, o trigo ucraniano FOB Odesa era indicado a EUR 0.106–0.144/kg, dependendo do teor de proteína, enquanto o trigo grau 2 CPT Odesa estava em torno de EUR 0.17/kg e o grau 3, perto de EUR 0.156/kg. O trigo francês com 11% de proteína FOB Paris era cotado próximo de EUR 0.27/kg, e o trigo americano com 11.50% de proteína FOB (vinculado à CBOT), perto de EUR 0.21/kg.

Oferta e demanda

O principal fator baixista é a perspectiva de maior disponibilidade de exportação russa. Segundo relatos, as autoridades russas permitiram que navios de grãos deixassem portos do Mar de Azov pela primeira vez desde 10 de julho, alimentando as expectativas de que os embarques de trigo por essa rota possam ser retomados e aliviar a restrição de oferta nos canais globais de exportação.

Ao mesmo tempo, a segurança marítima em todo o Mar Negro continua frágil. Recentemente, um navio porta-contêineres administrado por uma empresa grega afundou após um ataque de drone na costa da Bulgária, ressaltando que o transporte comercial enfrenta riscos persistentes ao longo das principais rotas de grãos e que qualquer recuperação das exportações russas e regionais pode ser lenta e irregular.

Do lado da demanda, o interesse pelo trigo americano para exportação se fortaleceu significativamente. Dados do USDA mostram vendas líquidas de exportação de aproximadamente 849,800 toneladas na semana encerrada em 22 de outubro, máxima do ano comercial e forte aumento em relação à semana anterior. Relatórios recentes do mercado indicam que compradores chineses estão buscando ativamente ofertas de trigo americano de inverno vermelho macio, acrescentando uma nova camada de suporte às origens americanas.

Fundamentos e conexões entre mercados

Apesar da demanda mais firme, o sentimento geral é prejudicado pela ampla oferta de grãos e oleaginosas proveniente da colheita americana. Os futuros do milho em Chicago, em torno de US$4.49/bu, e da soja, perto de US$12.33/bu, vêm ambos em queda, com o milho registrando a quinta e a soja a terceira queda semanal consecutiva. Essa fraqueza generalizada reforça a percepção de ampla disponibilidade de grãos para ração.

Os preços mais baixos do milho são particularmente relevantes para o trigo, pois ambos competem nas rações. O milho mais barato incentiva a substituição do trigo para ração, reduzindo a demanda residual justamente quando a oferta de exportação do Mar Negro pode melhorar. Essa combinação ajuda a explicar por que as fortes vendas de exportação de trigo dos EUA não se traduziram em uma recuperação sustentada dos futuros.

Na Europa, os preços do trigo para ração na Alemanha permanecem relativamente elevados em comparação com as origens do Mar Negro, enquanto os valores ucranianos CPT e FCA em Odesa e Kyiv enfraqueceram nas últimas semanas. Isso mantém a vantagem competitiva do trigo do Mar Negro em destinos sensíveis a preços no Oriente Médio e na Ásia, desde que as condições logísticas e de seguro permitam os embarques.

Clima e logística do Mar Negro

No curto prazo, o clima nas principais regiões produtoras de trigo do Hemisfério Norte é sazonalmente menos importante para a direção imediata dos preços do que as condições logísticas e de segurança. O foco continua na funcionalidade dos corredores de exportação do Mar Negro para o trigo russo e ucraniano, já que os frequentes incidentes com drones e mísseis mantêm as decisões sobre frete, seguro e rotas altamente sensíveis.

Qualquer nova interrupção no movimento de navios ou ataque de grande repercussão contra embarcações de grãos poderia rapidamente reverter parte da recente queda dos preços, especialmente se afetar portos ao redor do Mar de Azov ou terminais ucranianos importantes. Por outro lado, um aumento visível das partidas russas de portos do Mar de Azov e do Mar Negro reforçaria o tom baixista atual.

Perspectivas e ideias de negociação

No curto prazo, é provável que os futuros do trigo permaneçam sob pressão enquanto os mercados anteciparem maiores exportações russas e o avanço da colheita americana mantiver ampla a oferta geral de grãos. Contudo, as fortes vendas de exportação dos EUA e as incertezas contínuas de segurança no Mar Negro sugerem um risco significativo de movimentos em ambas as direções e a possibilidade de fortes altas provocadas pela cobertura de posições vendidas.

Perspectiva de negociação

• Usuários finais: Considerem distribuir as compras de cobertura durante quedas de preços enquanto os futuros de Chicago são negociados próximos das mínimas de vários meses, especialmente para trigo com alto teor de proteína e de origem europeia, que apresentam queda limitada em relação aos níveis atuais de preços em EUR.
• Produtores: Utilizem altas provocadas por notícias de exportação ou incidentes no Mar Negro para proteger a produção de 2026/27, concentrando-se em vendas incrementais em vez de vendas antecipadas agressivas, dada a volatilidade geopolítica.
• Comerciantes: Mantenham flexibilidade opcional entre as origens do Mar Negro, da UE e dos EUA; os riscos de base e frete continuam elevados ao redor do Mar Negro, portanto priorizem estruturas diversificadas de logística e seguros.

Visão direcional de 3 dias (futuros e principais origens físicas)

• Futuros do trigo CBOT: Viés levemente baixista, com possibilidade de recuperações intradiárias diante de novas notícias sobre exportações ou sobre o Mar Negro.
• Mar Negro (Ucrânia, FOB/CPT): Provável leve trajetória de queda, mas com um piso firme devido aos prêmios de frete e segurança.
• UE (França, FOB): Estável a ligeiramente mais fraco, acompanhando a CBOT, mas amparado pelos prêmios cambiais e de qualidade.