Ukrayna Lojistiği ve Palm Yağı Fazlası Kanolayı Baskı Altında Tutuyor

Kanolada fiyatlar, zayıf vadeli işlemler, daha ucuz rakip yağlı tohumlar ve Ukrayna’nın sekteye uğrayan ihracat lojistiğinin piyasa görünümünü baskılamasıyla düşüş baskısı altında kalmaya devam ediyor; Avrupa talebi ise genel olarak destekleyici seyrediyor. Yakın vadeli Euronext kontratları EUR 500/t seviyesinin hemen üzerinde tutunurken, Kanada’daki ICE kanola fiyatları gerileyerek Karadeniz ve AB menşeli tohumlara kıyasla primi daralttı ancak ortadan kaldırmadı. Piyasa giderek Ukrayna’nın lojistik kısıtlamaları, Avustralya kanolasının Çin ve Avrupa’ya güçlü akışı ve Malezya palm yağında belirgin stok birikimi tarafından şekillendiriliyor. Bu değişimler, güçlü ABD ve Brezilya soya işleme faaliyetleri ile biyoyakıt kaynaklı soya yağı talebiyle birleşerek bitkisel yağ kompleksinde rekabeti artırıyor. Fiziksel piyasalar açısından sonuç, Ukrayna ve Orta Avrupa’da daha zayıf baz seviyeleri ile kırıcılar ve biyodizel üreticileri arasında daha temkinli bir ton oluyor.

Fiyatlar

Euronext kanola (MATIF) Kasım 2026 kontratı son olarak EUR 506.25/t seviyesinden işlem gördü. Fiyat eğrisi, Şubat 2027 için EUR 552.75/t ve Mayıs 2027 için EUR 554.75/t seviyelerine kadar taşıma maliyeti yapısında ilerliyor; bu durum yakın vadede rahat arzı ve ertelenmiş pozisyonlar için daha güçlü fiyatlamayı gösteriyor. Açık pozisyon sayısı Şubat kontratında en yüksek seviyede bulunuyor ve bu da kontratın kırma marjları açısından gösterge rolünü vurguluyor.     

ICE Kanada kanola vadeli işlemlerinde belirgin bir günlük gerileme görüldü. Kasım 2026 kontratı 810.30 CAD/t seviyesinden kapanırken, yakın vadeli pozisyonlar gün içinde yaklaşık %1.8–2.0 geriledi; bu düşüş Avrupa kanolasına kıyasla primi azalttı ancak ortadan kaldırmadı. Almanya ve Çek Cumhuriyeti’ndeki AB kırıcılarına yönelik fiziksel kanola teklifleri yaklaşık EUR 10 gerileyerek EUR 510–535/t aralığına indi; bu hareket vadeli işlemleri takip ederken daha ucuz Ukrayna tohumunu da yansıtıyor.

Nakit piyasasında son göstergeler, Fransa çıkışlı (Paris) FOB kanolayı EUR 0.64/kg seviyesinde gösterirken, Ukrayna menşeli ürünler iskontolu işlem görüyor. Grade 1 tohum için CPT Odesa yaklaşık EUR 0.445/kg, minimum %42 yağ içeriğine sahip ürün için FCA Odesa ise EUR 0.46/kg seviyesinde bulunuyor. Bu farklar, Ukrayna arzının AB kırma ve biyodizel sektörlerindeki rekabetçiliğinin sürdüğünü doğruluyor.

Arz ve Talep

Ukrayna kanola fiyatları; zayıf vadeli işlemler, daha ucuz ayçiçeği tohumu ve artan ihracat ile işleme kısıtlamaları nedeniyle baskı altında. Yerel kırıcılar büyük ölçüde kanoladan ayçiçeğine geçti; ayçiçeği tohumu fabrika çıkışı 17,500–19,000 UAH/t (yaklaşık 390–425 USD/t) seviyesinde teklif edilirken, kanola 19,000–20,000 UAH/t (yaklaşık 425–450 USD/t) seviyesinde bulunuyor. Bu değişim, yerel kanola kırmasını sınırlıyor ve daha fazla tohumun ihracata yönelmesini sağlıyor.

İhracat lojistiği temel darboğaz olmaya devam ediyor. Limanlara, gemilere ve işleme tesislerine yönelik saldırılar deniz yoluyla akışları aksatırken, daha fazla kanolanın demiryolu ve Tuna güzergâhları üzerinden AB’ye gönderilmesine yol açtı. İhracat teklifleri Tuna limanlarında CIF 500–520 USD/t seviyesinde bildirilirken, AB kırıcılarına demiryolu sevkiyatları arttı. Ukrayna Eylül ayında 428,700 t kanola ihraç etti; bu miktar Ağustos’taki 292,600 t seviyesinin üzerinde bulunuyor. Buna ek olarak 154,500 t kanola yağı ihraç edildi. Özellikle Almanya ve Orta Avrupa’dan gelen AB talebi bu hacimleri absorbe etmeyi sürdürüyor ancak daha düşük fiyatlarla.

Avustralya önemli bir dengeleyici tedarikçi olarak öne çıkıyor. Ağustos ayında 299,100 t kanola ihraç etti; bu miktar Temmuz’a göre %41 daha fazla ve bir önceki yılın belirgin şekilde üzerinde. Çin 167,500 t, Fransa ise 64,700 t aldı. Ekim ve Kasım için yaklaşık 333,000 t kanola ihracatı şimdiden rezerve edilmiş durumda; bu rakam 1.5 milyon tondan fazla buğdayla karşılaştırılıyor. 2026/27 Avustralya kanola üretiminin 7.86 milyon t olacağı tahmin ediliyor ve bu durum ülkenin hem Avrupa hem de Asya için kilit menşe olarak rolünü güçlendiriyor.

Temel Dinamikler ve Bitkisel Yağ Kompleksi

Malezya palm yağı piyasasının temel dinamikleri, daha geniş bitkisel yağ kompleksi üzerinde kayda değer bir baskı oluşturuyor. Eylül stoklarının %22 artışla rekor 3.45 milyon t seviyesine yükseldiği tahmin ediliyor; bu miktar, Aralık 2018’de görülen 3.22 milyon t seviyesindeki önceki zirveyi aşıyor. Üretim %16 artışla 2.11 milyon t olurken, ihracat %12 düşüşle 1.13 milyon t seviyesine geriledi ve keskin bir stok birikimine yol açtı.

Buna karşılık Bursa Malaysia’daki Aralık palm yağı kontratı 18 MYR gerileyerek 4,560 MYR/t (yaklaşık 1,117 USD/t) seviyesine indi. Fiyatlar hem yüksek stok görünümü hem de ham petrol fiyatlarındaki %2’den fazla düşüş nedeniyle baskılandı. Rekabetçi fiyatlarla bol miktarda palm yağı bulunması, biyodizel karışımları ve gıda uygulamalarında kanola yağı için fiyatlama alanını daraltıyor ve dolaylı olarak kanola tohumu fiyatlarındaki yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Talep tarafında ABD biyoyakıt politikası, birincil hammadde olarak soya yağını desteklemeyi sürdürüyor. Temmuz ayında ABD’li işleyiciler 1.687 milyar pound soya yağı kullandı; bu miktar aylık bazda %8.4 ve yıllık bazda %52 artışa işaret ediyor. Yalnızca yenilenebilir dizel sektörü 871 milyon pound (yaklaşık 395,000 t) tüketti; soya yağı tüm düşük karbonlu hammaddelerin %40’ından fazlasını oluşturdu. ABD biyoyakıtlarında kanola yağı kullanımı ise yalnızca %3 artışla 330 milyon pounda (yaklaşık 150,000 t) yükseldi ve bu pazardaki görece küçük payını ortaya koydu.

Brezilya da soya işleme kapasitesini aynı anda genişletiyor. 2026 kırma kapasitesi %13 artışla 86.4 milyon t seviyesine yükselirken, bu yıl 63.5 milyon t soya fasulyesinin işlenmesi bekleniyor. Soya küspesi ve soya yağı arzındaki bu artış, küresel yem ve yakıt piyasalarında kanola yağıyla rekabeti yoğunlaştırıyor.

Hava Durumu ve Bölgesel Görünüm

Mevcut kanola fiyat dinamikleri, akut hava koşulu stresinden ziyade lojistik, rakip ürünler ve bitkisel yağ stokları tarafından yönlendiriliyor. Karadeniz’de temel endişe, yeni ekilen 2027 ürünü için verim beklentilerinden çok liman güvenliği ve nehir lojistiği. Avustralya’da son koşullar genel olarak 7.86 milyon t seviyesindeki 2026/27 ürün tahminini destekledi ve ihracat arzının güçlü kalmasını sağladı.

Önümüzdeki günlerde başlıca üretim bölgelerinde yakın vadeli kanola arzını hemen sıkılaştıracak büyük bir hava şoku beklenmiyor. Bunun yerine piyasalar, Ukrayna ihracatının demiryolu ve Tuna üzerinden hızına, AB’deki kırma marjlarına ve talebi palm yağı, soya yağı ve kanola yağı arasında değiştirebilecek biyoyakıt zorunluluklarındaki olası revizyonlara odaklanacak.

Ticaret Görünümü

• AB kırıcıları ve biyodizel üreticileri, Ukrayna ve Avustralya’dan devam eden arz ile Kanada kanolasına kıyasla cazip farklar göz önüne alındığında, MATIF Kasım/Şubat kontratlarında EUR 500/t bölgesine yakın fiyat düşüşlerinde kademeli alımlarla pozisyonlarını karşılamaktan fayda sağlayabilir.
• Ukrayna ve AB’deki üreticiler, yüksek palm yağı stokları ve güçlü soya bazlı biyoyakıt arzından kaynaklanabilecek ilave düşüş riskine karşı 2026/27 üretimlerinin bir bölümünü hedge etmeyi değerlendirmeli; bununla birlikte Karadeniz lojistiğinde yeniden yaşanabilecek kesintilere karşı esnekliği korumalıdır.
• Tuna ve demiryolu koridorlarında faaliyet gösteren tüccarlar, navlun maliyetlerini ve liman güvenliğini yakından izlemeli; zira olası bir tırmanış AB iç piyasa bazını genişletebilir ve yakın vadeli vadeli işlemlere geçici destek sağlayabilir.

3 Günlük Fiyat Göstergesi

• MATIF/Euronext kanola: Piyasanın yüksek palm yağı stoklarını ve güçlü soya işlemesini sindirmesiyle, EUR 506/t civarındaki mevcut seviyelerde yatay ila hafif zayıf seyir.
• AB fiziksel piyasası (Fransa FOB, Almanya/Orta Avrupa kırıcıları): Tekliflerin genel olarak MATIF artı mütevazı baz seviyeleriyle uyumlu olmasıyla istikrarlı ila hafif zayıf görünüm.
• Ukrayna (CPT/FCA, Tuna ve AB’ye demiryolu): Lojistik riski ve daha ucuz ayçiçeği tohumu nedeniyle aşağı yönlü eğilim sürüyor; ancak güçlü AB talebi çok kısa vadede daha derin iskontoları sınırlamalı.