Фьючерсы на сахар продолжили восстановление 19 марта 2026 года, при этом кривая ICE No. 11 поднялась и осталась в умеренном бэквардации с середины 2026 года до 2027–28 годов. Ближняя нехватка и по-прежнему высокие цены на наличный сахар, особенно на рафинированный бразильский сахар, продолжают поддерживать фронтальные контракты, в то время как задние месяцы закладывают постепенную нормализацию предложения.
На данный момент рынок сахара доминирует краткосрочное восстановление фьючерсов и еще конструктивный фундаментальный фон. Контракт на май 2026 года возглавил приросты с ростом более 3,5% за один день, за ним последовали солидные увеличения по линии 2026–27 годов. Объемы были сосредоточены в ближних месяцах, подчеркивая активное коммерческое хеджирование и спекулятивный интерес. В то же время бразильские ОФП-предложения для рафинированного сахара в Сан-Паулу в евро остаются стабильными по сравнению с началом октября, подтверждая, что физический спрос и премии за риск все еще присутствуют, несмотря на улучшенные ожидания предложения на 2026/27 год.
Exclusive Offers on CMBroker
Sugar refined
ICUMSA 45
FOB 0.53 €/kg
(from BR)
📈 Цены и структура кривой
Контракт на сахар ICE No. 11 за май 2026 года закрылся на уровне 15.37 US‑ct/lb 19 марта, увеличившись на 0.57 ct или 3.71% по сравнению с предыдущим днем. Июль 2026 года закрылся на уровне 15.46 ct/lb (+3.36%), тогда как октябрь 2026 года закончил на уровне 15.75 ct/lb (+2.92%). Контракт на март 2027 года закрылся на уровне 16.38 ct/lb, с умеренными, но постоянными приростами, распространяясь по кривой.
Структура остается в бэквардации с середины 2026 года до начала 2027 года, при этом близкие контракты торгуются ниже марта и октября 2027 года, но при этом показывают лишь небольшую дисконтацию. Это отражает переход рынка от выраженной нехватки к более сбалансированному прогнозу, но еще не достаточно комфортному для перехода в четкую контанго. Активный объем около 360,000 лотов, сильно сосредоточенный в мае и июле 2026 года, сигнализирует о сильной краткосрочной позиции и хеджировании.
📊 Указательные уровни цен (конвертировано в EUR)
Используя приблизительный валютный курс 1.08 USD/EUR и 1 lb ≈ 0.4536 kg, фронтальные контракты ICE соответствуют следующим грубым уровням EUR/тонна:
| Контракт | Закрытие (US‑ct/lb) | Указательная цена (EUR/тонна) |
|---|---|---|
| Май 2026 | 15.37 | ≈ 311 EUR/t |
| Июль 2026 | 15.46 | ≈ 313 EUR/t |
| Октябрь 2026 | 15.75 | ≈ 319 EUR/t |
| Март 2027 | 16.38 | ≈ 332 EUR/t |
На физическом рынке недавние предложения для рафинированного сахара ICUMSA 45 FOB Сан-Паулу (Бразилия) указывают на цены около 0.53 EUR/kg (≈ 530 EUR/t) в конце октября 2024 года, по сравнению с примерно 0.51–0.52 EUR/kg ранее в этом месяце. Это показывает, что рафинированный сахар в Бразилии продолжает交易 по значительной премии к эквиваленту сырого сахара No. 11, отражая пределы рафинирования, качественные премии и логистические расходы.
🌍 Драйверы предложения и спроса
Текущая бэквардированная кривая, в сочетании с более сильными фронтальными приростами, предполагает, что рынок по-прежнему оценивает относительно тесную близкую доступность. Спрос как на сырой, так и на рафинированный сахар остается устойчивым, поскольку ключевые импортеры продолжают обеспечивать объемы перед сезоном 2026/27 годов. Высокие объемы торговли в мае и июле 2026 года указывают на то, что коммерческие пользователи активно управляют ценовыми рисками в течение того, что воспринимается как все еще уязвимая фаза предложения.
Далее по кривой, умеренно более высокие цены на 2027 и 2028 годы (закрытия между 15.99 и 16.74 ct/lb) предполагают ожидания более нормализованного глобального производства и восстановления запасов. Однако отсутствие выраженной скидки в отложенных контрактах сигнализирует о том, что погодные риски и неопределенность политики в крупных производителях, особенно в Бразилии, Индии и Таиланде, сохраняют премию за риск в форвардной структуре.
📊 Фундаментальные данные и региональные сигналы
Сочетание более сильных фьючерсов и твердых бразильских рафинированных цен рисует последовательную фундаментальную картину: рынок не находится в кризисном режиме, но далеко не перенасыщен. Структура спреда от фронта к заднему концу, которая постепенно сужается до 2027–28 годов, подчеркивает осторожный оптимизм по поводу новых урожайных культур, признавая, что несколько последовательных сезонов нехватки оставили глобальные запасы относительно низкими.
Рафинированный ICUMSA 45 FOB Сан-Паулу на уровне около 530 EUR/t указывает на продолжительный здоровый экспортный спрос на бразильский белый сахар. Факт, что эти предложения увеличились между началом и концом октября 2024 года, несмотря на некоторое ослабление сырьевых фьючерсов ранее в этом году, предполагает, что возможности рафинирования, качественные дифференциалы и ограничения по фрахту продолжают поддерживать премиальный сегмент рынка.
🌦️ Прогноз погоды и рисков
Погода в ключевых районах возделывания сахарного тростника останется решающим краткосрочным фактором риска для баланса сахара в 2026/27 годах. Любая новая тенденция чрезмерной засухи или наводнений в Бразилии или Юго-Восточной Азии может быстро возобновить беспокойство по поводу урожайности сахарного тростника и распределения сахара-этанола, поднимая фронт кривой выше и увеличивая бэквардацию.
С другой стороны, если погодные условия нормализуются в течение этапов посадки и раннего роста, ожидания улучшения качества тростника и более высокой ситуации с сахаром помогут подтвердить более сбалансированный прогноз, уже отраженный в отложенных контрактах 2027–28 годов. В этом случае текущая премия за риск в ближних месяцах может постепенно снизиться, позволяя спредам ослабнуть.
📆 Прогноз торговли и хеджирования
- Производители: Недавний ралли и все еще твердая бэквардация способствуют добавлению дополнительных хеджей в контракты мая-октября 2026 года, сохраняя при этом часть участия в случае новых погодных проблем.
- Промышленные покупатели: Пользователям, имеющим открытые потребности во втором полугодии 2026 года, следует рассмотреть возможность обеспечения хотя бы части своих потребностей сейчас, учитывая постоянную премию на рафинированные бразильские ОФП цены по сравнению с эквивалентом фьючерсов.
- Спекулятивные участники: Структура кривой предполагает возможности в сделках со спредом, особенно если новости о погоде или изменения политики временно увеличивают или уменьшают близкие контракты по сравнению с отложенными.
📉 Краткосрочная цена (следующие 3 дня)
- ICE Sugar No. 11 (май 2026): После сильного однодневного роста цены могут консолидироваться с небольшим восходящим уклоном в терминах евро, если не появятся медвежьи новости о предложении.
- ICE Sugar No. 11 (июль 2026): Вероятно, будет следовать за маем 2026 года, при этом спреды останутся относительно стабильными, если свежие новости о погоде не изменят настроение.
- Бразильский рафинированный FOB Сан-Паулу (ICUMSA 45): В терминах евро ожидается, что цены останутся стабильными около недавних уровней, с ограниченным краткосрочным снижением, учитывая фрахт, качественные премии и все еще поддерживающие фьючерсы.
