تراجع سكر رقم 11 مع تراجع منحنى العقود الآجلة ولكن الطلب يبقى قويًا

تعرضت عقود السكر الخام الآجلة على ICE رقم 11 لضغوط عامة، حيث تراجعت عقود مايو 2026 نحو منطقة 15 سنت أمريكي/رطل وسط تسجيل منحنى الأسعار لخسائر يومية modest. تعكس هذه الحركة جني الأرباح بعد المرونة الأخيرة في الأسعار، وسط توقعات بتحسن العرض وتوجيهات مضاربة حذرة.

لكن أسواق قصب السكر وسكر الخام العالمية مدعومة بالفعل بمستويات ثابتة من الطلب على الواردات وتوازن لا يزال مريحًا لكنه يتجه نحو التشديد. الانخفاض الحالي هو في الواقع أكثر من مجرد تطبيع من مستويات مرتفعة بدلاً من بداية سوق هابطة هيكلية. ستبقى الأحوال الجوية في منطقة مركز-جنوب البرازيل وإشارات السياسة من الهند مفتاحية بالنسبة للتوجهات في أبريل.

📈 الأسعار وبنية العقود الآجلة

أظهر سكر رقم 11 في ICE انخفاضات متزامنة عبر العقود المدرجة في 25 مارس 2026. استقرت عقود مايو 2026 عند 15.55 سنت أمريكي/رطل (‑2.1% يوماً بعد يوم)، وعقود يوليو 2026 عند 15.72 (‑1.8%)، وعقود أكتوبر 2026 عند 16.09 (‑1.6%). كما سجلت العقود المعلقة حتى أكتوبر 2028 أيضاً خسائر أصغر تتراوح بين 0.2–1.0 نقاط مئوية، مما يحافظ على منحنى مائل صاعد خفيف.

كان حجم التداول قويًا، حيث تم تبادل حوالي 233,000 عقد، مما يبرز أن الحركة الانخفاضية جاءت بمشاركة معنوية بدلاً من ضوضاء غير سائلة. تُظهر التقديرات التي أوردتها AP أن الفائدة المفتوحة لسكّر ICE تتراوح حوالي 0.97–1.0 مليون عقد في الجلسات الأخيرة، مما يؤكد وجود سوق نشطة ومملوكة جيدًا.

العقد	الإغلاق (سنت أمريكي/رطل)	التغيير يوماً بعد يوم	تقريبًا (يورو/طن متري)*
مايو 2026	15.55	‑2.1%	≈ 347 يورو/طن متري
يوليو 2026	15.72	‑1.8%	≈ 351 يورو/طن متري
أكتوبر 2026	16.09	‑1.6%	≈ 360 يورو/طن متري

*تحويل تقريبي باستخدام 1 سنت أمريكي/رطل ≈ 22.3 يورو/طن متري عند مستويات الصرف الحالية؛ للإشارة فقط.

🌍 معايير العرض والطلب

من جهة العرض، تظل البرازيل هي المصدر المحوري. لا تزال التوقعات الموسمية الأخيرة تشير إلى محصول قوي من قصب السكر في مركز-جنوب البرازيل في 2025/26، على الرغم من الفيضانات الشديدة في فبراير في أجزاء من ميناس جيرايس التي تسلط الضوء على المخاطر الجوية المتأصلة في المنطقة الجنوبية الشرقية الأوسع. حتى الآن، يقترح منحنى الأسعار أن السوق أكثر قلقًا بشأن توفّر السكر على المدى المتوسط من نقص فوري، مما يتماشى مع الكمية البسيطة التي تُحمل إلى 2027–28.

تظهر الهند بشكل هادئ كعامل تصدير بعد القيود الشديدة على 2023/24. تسمح الوثائق السياسية من فبراير بزيادة مقدار 0.5 مليون طن من صادرات السكر في موسم 2025/26 الحالي، وتلمّح الدردشات التجارية هذا الأسبوع إلى زيادة الشحنات حيث يشجع الروبية الضعيفة والأسعار العالمية الأقوى المطاحن على المشاركة. حتى مع هذه العودة، تظل الأحجام أقل بكثير من ذرواتها في السنوات السابقة، مما يحد من الضغط الهبوطي المباشر.

يظل الطلب مرنًا، بقيادة واردات ثابتة إلى شمال إفريقيا والشرق الأوسط وأجزاء من آسيا. مع تقلب أسعار الطاقة وتقلب اقتصاديات الإيثانول، ستظل تخصيصات مطاحن السكر والإيثانول في البرازيل عامل تحويل حاسمًا لكنها لم تتحول بعد بنحو كافٍ لتشديد توافر السكر الخام القريب.

📊 السوق المادي وهوامش التكرير

في السوق المادي، ظلت العروض الأخيرة للسكر المكرر البرازيلي (ICUMSA 45، FOB ساو باولو) ضمن نطاق ثابت نسبيًا حول 0.53 يورو/كغ، مرتفعة من حوالي 0.51–0.52 يورو/كغ في أكتوبر 2024. هذا يشير إلى أن الطلب الهابط وهوامش التكرير لا تزال داعمة، حتى مع تراجع العقود الآجلة عن ذروتها.

تشير مجموعة من منحنى العقود الآجلة الذي يتكيف ببطء وأسعار مكررة مستقرة إلى أن التصحيح الحالي هو أكثر عن إعادة تسعير المخاطر بدلاً من انهيار طلب المستخدم النهائي. يشرع المستوردون الذين أخروا التغطية على توقعات لبيع أعمق رؤية قيمة، خاصة بالنسبة لمواقع نهاية 2026 و2027 حيث لا يزال يقدم العكس وسادة لتكاليف التحمل.

🌦 الطقس والتوقعات الإقليمية

الأحوال الجوية على المدى القريب في حزام قصب السكر الرئيسي في مركز-جنوب البرازيل بشكل عام مواتية، مع استراحة من الأمطار الغزيرة التي شهدتها أجزاء من ميناس جيرايس وعدم وجود تهديد فوري للجفاف الواسع في أواخر مارس. إن ملفات رطوبة التربة كافية قبل الدخول في المرحلة التالية من النمو، مما يدعم الرأي حول محصول 2026/27 بشكل عام مريح إذا ظلت الظروف محايدة.

لم يتم الإبلاغ عن صدمات طقس جديدة كبيرة في المنتجين الرئيسيين لقصب السكر الآسيويين خلال الأيام القليلة الماضية. ومع ذلك، مع استمرار إشارات النينيو/النينيا في التحول، سيستمر المتداولون في تسعير قسط المخاطرة المتعلقة بالطقس في الجزء 2027–28 من المنحنى، مما يساعد في تفسير لماذا تصحيح تلك العقود أقل من الأشهر الأمامية.

📆 التوقعات التجارية والاستراتيجية

• بالنسبة للمستوردين/المستخدمين النهائيين: الانخفاض نحو منطقة 15 سنت أمريكي/رطل (≈ 345–355 يورو/طن متري) يوفر نافذة لتمديد التغطية حتى الربع الرابع 2026 وأوائل 2027، خاصة حيث المخزونات منخفضة.
• بالنسبة للمنتجين/المطاحن: استخدم أي ارتفاعات تغطية قصيرة للعودة نحو ارتفاعات حديثة للتحوط تدريجيًا للإنتاج 2026/27، مع التركيز على عقود أكتوبر 2026–مارس 2027 حيث لا يزال المنحنى يسعّر قسطًا معتدلًا.
• بالنسبة للمتداولين/المضاربين: يشير التراجع القائم ولكنه منظم وارتفاع الفائدة المفتوحة إلى سوق يتم تحصينها بدلاً من الانهيار؛ افكر في الشراء في الارتفاعات نحو الدعم الفني، مع حدود مخاطرة ضيقة في حالة تسارع صادرات الهند بشكل أسرع من المتوقع.

📉 رؤية اتجاهية لمدة 3 أيام (من منظور اليورو)

• ICE رقم 11 مايو 2026: ميل هبوطي طفيف إلى الجانب؛ من المحتمل أن يتداول في مدى يعادل تقريبًا 340–355 يورو/طن متري كما يقوم السوق بامتصاص الخسائر الأخيرة.
• ICE رقم 11 يوليو/أكتوبر 2026: ميول جانبية؛ ينبغي أن يبقى الحمل في المنحنى سليماً، مع تسعير يتراوح حول قسط 5–15 يورو/طن متري فوق مايو 2026.
• سكر مكرر FOB البرازيل (ICUMSA 45): مستقر إلى قوي قليلاً حول 530 يورو/طن متري، مدعومًا بالطلب وهوامش التكرير الإيجابية.