سكر رقم 11 يخف ولكن منحنى الأسعار المستقبلية يتماسك مع زيادة المخاطر المتعلقة بالإيثانول والسياسات

تتراجع العقود المستقبلية القريبة من ICE سكر رقم 11 قليلاً، لكن منحنى الأسعار المستقبلية من 2027 فصاعدًا يتماسك، مما يشير إلى أن السوق يغير قلقه بحذر من الفائض على المدى القصير إلى مخاطر الهبوط على المدى المتوسط.

تظل أسعار السكر تحت ضغط هبوطي بسيط في الأشهر المقبلة، إلا أن العوامل الهيكلية مثل احتمال تحويل قصب السكر المدعوم بالإيثانول في البرازيل والسياسات التصديرية المتطورة في المنتجين الرئيسيين مثل الهند تحد من الاقتناع الهبوطي. السيولة قوية، مع تداول ما يقرب من 88,000 عقد عبر تواريخ الاستحقاق المدرجة، ويحتفظ المنحنى بفارق معتدل نحو 2027–28، مما يعكس مخزونات مريحة اليوم ولكن مع تزايد عدم اليقين بعد الحصادين التاليين.

📈 الأسعار وبنية المدة

تظهر منحنيات ICE سكر رقم 11 في 6 أبريل 2026 نغمة قريبة مسطحة إلى ضعيفة ولكن النهاية الخلفية تتماسك:

العقد	الأخير (سنت/رطل)	التغيير / السابق (سنت)	التغيير / السابق (%)
مايو 2026	14.97	-0.03	-0.20%
يوليو 2026	15.16	-0.05	-0.33%
أكتوبر 2026	15.57	-0.04	-0.26%
مارس 2027	16.27	-0.02	-0.12%
أكتوبر 2027	16.25	+0.06	+0.37%
مارس 2028	16.82	+0.08	+0.48%
مارس 2029	17.23	+0.13	+0.75%

عند التحويل إلى اليورو بمعدل صرف تقريبي قدره 1 يورو = 1.08 دولار أمريكي، يُقابل سعر مايو 2026 تقريبًا 15.0 سنت/رطل حوالي 0.31-0.32 يورو/كجم، بينما سعر مارس 2029 بالقرب من 17.2 سنت/رطل يكون حوالي 0.36-0.37 يورو/كجم.

فيما يخص السلع المكررة، كانت عروض الفوب البرازيلية الأخيرة لـ ICUMSA 45 في ساو باولو في أواخر 2024 حوالي 0.51-0.53 يورو/كجم، مما يعني أن مستويات العقود المستقبلية الحالية لا تزال توفر هوامش مقبولة لتكافؤ التصدير للمنتجين الفعالين، على الرغم من أن هناك مجالاً للهروب بشكل كبير إلى أسفل دون صدمة فائض واضحة.

🌍 العرض والطلب والمحرك السياساتي

تشير التعليقات الأخيرة حول سوق الزراعة العالمي إلى أن مؤشر أسعار السكر من منظمة الأغذية والزراعة قد ارتفع في مارس إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2025، مما يبرز أن مجمع السكر الأوسع قد قوى بحوالي 7% على أساس شهري رغم أن يوم التداول الأخير شهد تحقيق أرباح معتدلة في عقود ICE المستقبلية.

على جانب العرض، تظل البرازيل العامل الأساس. أسعار النفط الخام المتزايدة والتوترات الجيوسياسية تزيد من جاذبية إنتاج الإيثانول من قصب السكر، ويتوقع تحليل السوق الآن أن تقوم البرازيل بتحويل حصة أكبر من القصب إلى الإيثانول في موسم 2026-27 الذي يبدأ هذا الشهر، مما يعني ضيقًا هيكليًا محتملًا في توفر السكر مستقبلاً إذا استمر هذا الاتجاه.

تقدم سياسة الهند مزيدًا من عدم اليقين. تسعى مجموعات الصناعة للضغط من أجل تحديد سقف لتصدير السكر من أجل توجيه المزيد من قصب السكر نحو الإيثانول، وتشير التعليقات الأخيرة من المحللين إلى أن أهداف المزج المحلية الأعلى قد تتطلب قيودًا واضحة على التصدير لاستقرار الأسعار المحلية إذا ارتفعت أسعار السكر العالمية مرة أخرى في الربع الثاني من 2026. في الوقت نفسه، تواصل نيودلهي إدارة توافر السوق المحلية من خلال أوامر الإفراج الشهرية؛ في أبريل 2026، خصصت الحكومة 2.3 مليون طن للمبيعات الداخلية، مما يشير إلى رغبة مستمرة في الحفاظ على أسعار المستهلك تحت السيطرة.

🌦️ توقعات الطقس والمحاصيل

الطقس في حزام قصب السكر الرئيسي في البرازيل في بداية موسم سحق 2026-27 دافئ موسميًا، مع ظروف أبريل النموذجية التي تفضل العمليات الميدانية والحصاد المبكر. تشير التوقعات العامة للأرصاد الجوية لشهر أبريل إلى درجات حرارة قريبة من المعدل الطبيعي وعدم وجود شذوذ هطول الأمطار الشديدة الفورية، مما يدعم بداية سلسة للحملة الجديدة.

على الرغم من عدم وجود تهديدات طقس مؤكدة كبيرة للمنتجين الرئيسيين في الأجل القصير جدًا، إلا أن بدء موسم الجفاف في نصف الكرة الجنوبي وخلفية الأعاصير الاستوائية النشطة لعام 2026 في أحواض المحيط تبرز أن مخاطر الطقس لا تزال قائمة لبقية العام. حتى الآن، يعكس منحنى الأسعار المزيد من المخاطر المتعلقة بالسياسات وسوق الطاقة أكثر من الضغوط الزراعية المدفوعة بشكل مباشر بالطقس.

📊 الأساسيات والمراكز المضاربة

يشير الفارق المعتدل من منتصف 2026 إلى 2028-29 إلى أن التوازن العالمي الحالي مريح، مما يتماشى مع تقديرات السوق بفائض صغير في موسم 2025-26 بعد العجز في العام الماضي. تشير التقارير المؤسسية الأخيرة إلى فائض متوقع من ISO بحوالي 1.6 مليون طن، مما يغير العجز السابق البالغ 2.9 مليون طن ويخفف الضيق الفوري.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات السكر العالمية التي ارتفعت في مارس، مع بعض التحسينات في تدفقات التصدير من الهند مع ضعف الروبية وارتفاع الأسعار العالمية، إلى أن الطلب لا يزال قويًا وأن المستهلكين لم يبدأوا بعد في تقنين الاستخدام بشكل عدواني. تظل المشاركة المضاربية في ICE قوية، مع تقديرات تتجاوز 80,000 عقد واهتمام مفتوح قريب من 920,000 عقد في أوائل أبريل، وفقًا لملخصات سوق العقود المستقبلية، مما يشير إلى سيولة وفيرة ولكن أيضًا إمكانية لتحركات مدفوعة بالمراكز إذا تغيرت المشاعر الاقتصادية أو أسعار الطاقة.

📆 توقعات التداول ورؤية الأيام الثلاثة

• المنتجون / البائعون: استخدم الارتفاعات القصيرة الأجل نحو الطرف الأعلى من النطاق الأخير في مايو-يوليو 2026 (حوالي 0.33-0.34 يورو/كجم) لوضع التحوطات، إذ لا يزال المنحنى يسعر فائضًا معتدلًا ولكن مخاطر الإيثانول والسياسات على المدى المتوسط تدعو إلى عدم الاسترخاء.
• المشترون الصناعيون: نظرًا لتمديد التغطية بشكل معتدل إلى 2027 حيث تبدو الأسعار حول 0.34-0.35 يورو/كجم جذابة مقابل الإمكانية المحتملة للارتفاع إذا قامت البرازيل والهند بتحويل القصب إلى الإيثانول بشكل أكثر عدوانية في وقت لاحق من العقد.
• المضاربون: يفضل النهاية الخلفية المائلة مع العقود القريبة الضعيفة التوزيعات التقويمية المتزايدة بحذر (طويل 2027-28 مقابل قصير 2026) بدلاً من العقود الطويلة المباشرة، خاصة في الوقت الذي يمكن أن تقيد فيه المخاطر الاقتصادية وقوة الدولار الارتفاعات.

على مدى الجلسات الثلاث المقبلة، نتوقع نغمة عامة جانبية إلى قوية قليلاً ل ICE سكر رقم 11، مع احتمال أن تتذبذب مايو 2026 ضمن نطاق ضيق حول 15 سنت/رطل (≈0.31-0.32 يورو/كجم) وتحتفظ الأشهر اللاحقة بميل خفيف نحو الارتفاع مع بقاء سحق البرازيل الجديد وتطور السياسة الهندية في التركيز.