استمرت عقود السكر الخام #11 في الانخفاض، حيث استقر عقد مايو 2026 حول منطقة 13 سنت أمريكي/رطل المنخفضة في 17 أبريل، مما يشير إلى تراجع ملحوظ في اليوم الواحد ويعزز النغمة الهابطة على المدى القصير. انزلقت كامل منحنى العقود الآجلة، رغم أن العقود الأبعد لا تزال تحمل علاوة معتدلة، مما يشير إلى توقعات بالتعافي التدريجي فقط.
بعد أسابيع من التجارة المتقلبة والمحدودة النطاق، قام سوق السكر بكسر الاتجاه إلى الأسفل في منتصف أبريل. تراجعت عقود مايو 2026 من 13.66 إلى 13.31 سنت أمريكي/رطل في 17 أبريل، بإنخفاض قدره 2.6%، مما أسهم في تراجع العقود المجاورة. لا يزال المنحنى يميل للأعلى من مايو 2026 إلى أوائل 2029، لكن العلاوة قد تضايقت مع اشتداد ضغط البيع بجانب التصحيح الحاد في سعر النفط الخام وتجدد الحديث عن الوفرة العالمية. في الوقت نفسه، تبقى أسعار تصدير السكر المكرر من البرازيل ثابتة نسبياً باليورو، مما يجعل الهوامش لطيفة للمنتجين الكفء ويحد من شهيتهم للهبوط بين بعض البائعين.
[cmb_offer ids=1006,1006,1006]
📈 الأسعار وبنية المدة
يعرض آخر تحديث لمؤشر ICE Sugar No.11 (17 أبريل 2026) انخفاضًا واسعًا ومتزامنًا عبر المواعيد. استقر عقد مايو 2026 عند 13.31 سنت أمريكي/رطل (‑0.35)، يوليو 2026 عند 13.48 سنت أمريكي/رطل (‑0.32) وأكتوبر 2026 عند 13.90 سنت أمريكي/رطل (‑0.30). بعيداً، أغلق مارس 2027 عند 14.69 سنت أمريكي/رطل، بينما انتهى مارس 2028 ومارس 2029 عند 15.60 و16.19 سنت أمريكي/رطل على التوالي. لا تزال البنية في حمل، لكن المنحنى مسطح نسبيًا بين منتصف 2026 ومنتصف 2027، مما يشير إلى إمدادات مريحة على المدى المتوسط.
تؤكد التعليقات الخارجية الأخيرة أن سعر السكر الخام في نيويورك قد تراجع إلى أدنى مستوياته منذ عدة سنوات بالقرب من منتصف المراهقين، مع ارتباط تراجع يوم الجمعة بانخفاض حاد في أسعار النفط الخام، مما أضعف قيم الإيثانول وشجع على توقعات زيادة إنتاج السكر من القصب. لا تزال سيولة السوق مركزة في عقود مايو ويوليو 2026، كما يتضح من أحجام التداول اليومية العالية التي تتجاوز 100,000 عقد في يوليو.
| العقد | التسوية (سنت أمريكي/رطل) | تقريباً يورو/طن* | التغيير مقارنة باليوم السابق |
|---|---|---|---|
| مايو 2026 | 13.31 | ≈ 267 يورو/طن | -0.35 |
| يوليو 2026 | 13.48 | ≈ 270 يورو/طن | -0.32 |
| أكتوبر 2026 | 13.90 | ≈ 279 يورو/طن | -0.30 |
| مارس 2027 | 14.69 | ≈ 295 يورو/طن | -0.29 |
*تحويل تقديري يفترض أن 1 سنت أمريكي/رطل ≈ 20.05 يورو/طن عند مستويات الصرف الحالية؛ مدور.
🌍 حركة العرض والطلب
يتم دفع تراجع الأسعار بشكل أساسي من خلال التصورات عن توافر عالمي وافر. تزامن آخر تراجع مع انخفاض يبلغ حوالي 12% في النفط الخام، مما يقلل من الحافز الاقتصادي لمطاحن البرازيل لتحويل القصب إلى إيثانول وبدلاً من ذلك يُفضل زيادة إنتاج السكر البلوري. تضيف هذه الديناميكية ضغطًا هابطًا على توازن السكر الخام في وقت ينمو فيه الطلب بشكل ثابت ولكن ليس بشكل مذهل.
تظل الأسعار الآجلة في نافذة 2027-2028 فوق 15 سنت أمريكي/رطل، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن المستويات الحالية تختبر الطرف الأدنى من منحنيات تكلفة العديد من المنتجين، لا يزال السوق يتوقع فقط تشديدًا معتدلاً في وقت لاحق من العقد بدلاً من نقص حاد. في الأسواق المادية، يُشير سعر السكر المكرر ICUMSA 45 FOB ساو باولو من البرازيل حول 0.53 يورو/كغ، مرتفعًا قليلاً مقارنة بمستويات أواخر 2024 مما يعني أن علاوات السكر الأبيض وتكاليف اللوجستيات تُعزل جزئيًا الأسعار المكررة عن الانخفاض الأخير في العقود الآجلة.
📊 الأسس وهوامش المنتجين
مع تداول عقد ICE #11 القريب بالقرب من مستويات المراهقين المنخفضة والمتوسطة، قد تقترب بعض المصادر ذات التكلفة العالية من نقطة التعادل، خاصةً عند احتساب تكاليف الشحن والتمويل. ومع ذلك، لا يزال المصدرون البرازيليون الكفء يظهرون تنافسية، خاصةً في الدرجات المكررة حيث اتجهت العروض FOB باليورو نحو الارتفاع على مدار الأشهر الماضية. يدعم هذا تدفقات الصادرات القوية من البرازيل ويعزز النغمة الهابطة لعقود السكر الخام.
الفرق الطفيف بين مايو 2026 ومارس 2029، الذي يزيد من حوالي 13.3 إلى أكثر من 16 سنت أمريكي/رطل، يتماشى مع سوق ليس مفرط العرض ولا ضيق هيكلي. إنه يقدم حملًا محدودًا للتخزين ولكن يكفي كحافز لدوران التحوطات على المنحنى بدلاً من رفع التغطية بشكل مكثف عند المستويات المنخفضة الحالية.
🌦 الطقس والتوقعات الإقليمية
على المدى القصير، لا توجد صدمات طقسية كبيرة مُبلغ عنها في الأيام القليلة الماضية في المناطق الرئيسية للقصب التي يمكن أن تعوض التأثير الهبوطي من أسواق الطاقة وتوقعات العرض. تستمر التعليقات في السوق في التركيز بشكل أكبر على المحركات الاقتصاد الكلي مثل النفط الخام والعملات بدلاً من التهديدات الطقسية الفورية لمناطق الوسط والجنوب البرازيلية أو المنتجين الآسيويين. ومع ذلك، ينبغي على المشاركين مراقبة سحق البرازيل القادم وأي فترات هطول مبكرة شاذة، حيث يمكن أن تعيد تحديد أسعار العقود الأبعد بسرعة.
📆 توقعات السوق والتجارة لمدة 3 أيام
- الاتجاه: لا تزال النغمة القصيرة المدى حذرة هابطة إلى جانبية بعد الانهيار الحاد، مع إمكانية حدوث تجميع تقني فوق المستويات المنخفضة الأخيرة.
- المنتجون: يُعتبر اتخاذ تحوطات خلال الارتفاعات لإنتاج 2026/27 مناسباً، باستخدام الحمل الإيجابي المستمر إلى 2027-2028 لتخفيف الأسعار، مع تجنب التحوط الزائد إذا كانت التكاليف قريبة من مستويات العقود الآجلة الحالية.
- المشترون: قد يبحث المستخدمون النهائيون الذين لديهم احتياجات غير مكشوفة في الربع الثالث والرابع 2026 عن تأمين تغطية جزئية بالقرب من المستويات الحالية، مع الحفاظ على بعض المرونة في حال دفع التخفيض الناتج عن العوامل الكلية الأسعار إلى التراجع لفترة قصيرة.
- المضاربون: يجب إدارة المراكز القصيرة بنشاط؛ مع وجود الأسعار بالقرب من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد تتحول نحو موقف أكثر توازنًا، مما يفضل إيقاف الحوافز على المراكز القصيرة الجديدة.
الاتجاه التوجيهي التقديري لمدة 3 أيام (يورو، محول من العقود الآجلة):
- ICE #11 مايو 2026 (شهر أمامي): هابط قليلاً إلى محايد حوالي ≈ 265-275 يورو/طن.
- ICE #11 أكتوبر 2026: أضعف قليلاً ولكن من المتوقع أن يحتفظ بعلاوة صغيرة مقارنةً بشهر مايو في نطاق 275-285 يورو/طن.
- العقود الطويلة (مارس 2028-مارس 2029): جانبية؛ من المتوقع أن يحتفظ المنحنى بحمل معتدل ما لم يظهر محرك أساسي جديد.
[cmb_chart ids=1006,1006,1006]
